新三板轉板正進入實操階段: 滿足5個條件2個指標, 審核時限僅需2個月
新三板精選層掛牌企業轉板上市終於進入實操階段。
11月27日晚間，滬深交易所相繼就《全國中小企業股份轉讓系統掛牌公司向創業板轉板上市辦法（試行）》（下稱《轉板上市辦法》）公開征求意見。其中指出，轉板公司申請轉板至科創板和創業板上市的，應當在精選層連續掛牌一年以上，且最近一年內不存在股轉公司規定的應當調出精選層的情形。
當日全國中小企業股份轉讓股轉系統也表示，《轉板上市辦法》正式發佈實施後，將配套細化轉板上市信息披露、股票停復牌等監管安排，積極做好新三板掛牌公司轉板上市落地工作。
“市值”指標恐成“攔路虎”
具體看《轉板上市辦法》，未來在精選層連續掛牌一年以上想要轉板在科創板或創業板上市，需要滿足五大基本條件：
其一，符合科創板或創業板發行條件。
其二，轉板公司或者其控股股東、實際控制人不存在最近三年受到證監會行政處罰，因涉嫌違法違規被證監會立案調查，尚未有明確結論意見，或者最近12個月受到全國股轉公司公開譴責等情形。
其三，總股本不低於3000萬。
其四，公眾股東持股比例達到轉板公司股份總數的25%以上或者轉板公司股本總額超過人民幣4億元的，公眾股東持股的比例為10%以上。
其五，市值及財務指標符合科創板“五套標準”中的一項；有雙重投票權的符合科創板兩套標準中的一項。
與此同時，《轉板上市辦法》還規定瞭轉板需滿足的兩個新三板指標，包括：股東人數不少於1000人；董事會審議通過轉板上市相關事宜決議公告日前連續60交易日（不包括股票停牌日）的股票累計成交量不低於1000萬股。
“整體來說符合預期，轉板附加條件不多，比較簡單，也是盡可能的進行瞭量化規定”。對於《轉板上市辦法》中給出的細則，銀泰證券股轉系統業務部總經理張可亮表示，未來精選層和科創板、創業板的估值有望逐步拉平，雙軌並軌，擬轉板企業的市盈率會和擬轉板板塊估值水平靠攏。
對於“60個交易日股票累計成交量不低於1000萬股”的標準，有業內分析師指出，這一指標將杜絕試圖通過掛牌精選層“渾水摸魚”的企業。“現在有的精選層公司發行量很小，或者掛牌後交易量很小，就是為走個精選層通道，這種情況將被根絕。”
不過值得一提的是，目前，科創板與創業板上市條件中多設置瞭“市值”標準，有業內人士即表示，“市值”有可能成為攔阻精選層企業轉板的一大難題。
《轉板上市辦法》即明確，轉板公司相關市值指標中的預計市值，將按照轉板公司向本所提交轉板上市申請日前20個交易日、60個交易日、120個交易日收盤市值算術平均值的孰低值為準。
“整體而言精選層的掛牌企業股價相對低迷，其中還有很多小盤股，這就導致其總市值很難達到在科創板或創業板上市最低10億元的市值要求”。有券商新三板從業人士表示。
以11月27日收盤價計算，36傢精選層掛牌企業中，19傢總市值超過10億元。“這還要考慮到其中有上市公司子公司，其在科創板或創業板上市還要遵從分拆細則，剩餘有望轉板的標的並不多”。該從業人士表示。
不過值得一提的是，目前註冊制下創業板上市的標準並沒有對企業市值進行要求，僅需要企業“最近兩年凈利潤均為正，且累計凈利潤不低於5000萬元”。
“這可能會導致未來精選層企業尋求創業板轉板上市的案例更多，而且從對企業科創屬性的要求來看，創業板也相對更為寬松”。
對於市值指標問題，周運南則表示，隨著轉板制度落地有望改變市場對新三板企業的預期，提升市場活躍度，進而帶來企業市值的增長。“隻要市值上去瞭，流動性上去瞭，符合轉板要求並不難”。
審核時限縮短至2個月
除明確轉板上市標準外，《轉板上市辦法》還對股份限售要求、上市審核、上市保薦等事項作出瞭具體規定。
其中，在股份限售銜接上將遵從“12+6”的標準。即：轉板公司控股股東、實際控制人及董監高轉板上市後的限售期為12個月。而控股股東、實際控制人在限售期屆滿後6個月內減持的，不得導致公司控制權發生變更。
交易銜接方面，上交所明確轉板公司轉板上市首日的開盤參考價格原則上為其股票在全國股轉系統最後一個有成交交易日的收盤價，其他交易安排適用交易所關於科創板上市公司的有關規定。
另外，轉板公司股東參與科創板股票交易，應當使用滬市A股證券賬戶；轉板公司股東未開通科創板股票交易權限的，僅能繼續持有或者賣出轉板公司股票，不得買入本公司股票或者參與科創板其他股票交易。
值得一提的是，《轉板上市辦法》還提高瞭轉板的審核效率，將交易所審核時限由首次公開發行的三個月縮短為兩個月，轉板公司及其保薦人、證券服務機構回復上交所審核問詢的時間總計不超過兩個月。
“轉板上市辦法為新三板企業開辟瞭一條全新的上市路徑，有望帶動瞭新三板精選層板塊估值和流動性向創業板和科創板靠攏，促進瞭新三板內部分層的基礎層、創新層和精選層之間遞進效應，最終提升瞭新三板市場整體的融資、定價和交易功能”。周運南稱。
而從短期來看，周運南表示《轉板上市辦法》也將消除因為首批和第二批精選層新股大量破發在近期帶來的恐慌心理，消化精選層打新者的情緒化壓力，扭轉巿場對精選層的悲觀預期，打破當前公開發行多輸的僵局，讓精選層二級市場快速恢復到正常狀態。
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