蘇寧“輕舟”已過債市“萬重山”
原創：一號地產 作者： 海哥
一號說：
3個月兌付179億
“債務危機”一詞曾經一度風靡，隻是因為橋水基金瑞·達裡歐的一本同名暢銷書，似乎不曬點與之有關的時髦詞匯都不好意思發朋友圈。
從債市風波到巨頭“躺槍”
去年三季度，債券市場波動迭起，從永煤債、華晨債違約，國企債剛兌神話被打破開始，一有風吹草動便引發市場的激烈波動。
隨後波及到民企，更是加劇瞭這波恐慌蔓延。
到2021年1月份，市場短暫出現“錢慌”、“錢緊”，DR007方面，年初在1.8%左右徘徊，1月25日升至2.51%，1月底升高至3.17%，高出7天逆回購利率約200BP，顯示資金面異常緊張。
“錢緊”局面從外圍加劇瞭債市風波演繹的烈度。
由於外部環境變動造成的債券市場波動，國內零售業巨頭蘇寧無辜“躺槍”，繼而引發外界的猜測。
而事實上，蘇寧從債券回售、百億債券兌付，再到近期的19蘇電01的兌付，以及16蘇寧01的落定方案，蘇寧開瞭一回“頂風船”，以實實在在的償付能力，再度企穩瞭市場信心，投資者及資本市場也再度回歸平靜。
就在海哥成稿的當天上午，蘇寧電器集團發佈公告稱：
16蘇寧01已於2020年2月1日按期兌付本息13.28億元。
據瞭解，這是蘇寧電器一周內第二次如期兌付債券，此前的1月29日蘇寧電器公告，19蘇電01債券已順利完成行權回售，回售金額9億元，並於2021年1月28日完成足額支付。
有市場分析人士指出，蘇寧電器一周內連續兌付債券，保障投資人利益的同時，也不斷企穩瞭市場信心。
主動出招化解疑慮，3個月兌付179億
在這次債務風波中，被裹挾而“躺槍”的蘇寧，選擇主動出招，以實打實的舉措，來回應外界的疑慮和市場波動。
一號君梳理瞭一下，去年底以來，蘇寧多次推進回售或購回債券。如2020年11月，蘇寧易購完成瞭多次債券購回，累計購回資金達到30億元；12月，蘇寧電器集團提前完成百億債券兌付。截至目前，蘇寧在3個月內已完成瞭多次債券回售、購回及兌付，累計金額達到179億元。
其中，特別是12月10日的“百億債券兌付”，讓外界的質疑聲音基本消散。
而通過這一輪的市場風波，讓外界看到，蘇寧積極兌付債券，並以自有資金對公司進行回售及購回，用最穩妥的方式應對債券市場疑慮的企業形象，也讓市場看到一個有責任擔當的企業。
此前，蘇寧集團董事長張近東在公司內部會上曾表示：
隻要我們服務好用戶，我們就扛得住任何質疑，隻有用戶的口碑才是對我們最終的評價。
張近東認為，外部的一些炒作渲染在一定程度上幹擾瞭企業正常的經營活動，他要求全體員工聚焦工作、保持定力，“不被外部雜音所幹擾，用行動做出有力回應”。
而事實，的確如張近東所要求的那樣，蘇寧用行動做出瞭有力回應。
與此同時，更令市場和投資者感到欣喜的是，1月29日晚，蘇寧易購發佈瞭2020年業績預告。
公告顯示，全年實現營業收入2575.62億元至2595.62億元。而受益於業務的快速發展，蘇寧易購現金流保持積極恢復，預計2020年蘇寧易購經營活動產生的現金流凈額轉正。
而根據公司此前的公告，前三個季度，蘇寧易購總營收規模為1,808.62億元，這意味著，第四季度公司預估已實現營業收入達到767至787億元，同比增長瞭12%至15%。業績層面也迎來積極向好的拐點。
回頭來看，蘇寧面對此次債務風波的舉措，與其糾纏是否違約、影響幾何，不如拿出切實行動兌付、或提出切實解決方案，還投資者和市場以信心，此時的蘇寧做到瞭“行勝於言”。
當然，客觀來評價，即便是《債務危機》的作者達裡歐也不否認債務帶來的好處，產生一定負債的蘇寧並不可怕，需要明確指出的是，如果信貸/債務能產生足夠大的經濟效益，能使債務得到償還，則信貸/債務是件好事，避免輕易成為“驚弓之鳥”。
蘇寧的“強底牌范圍”
在德州撲克遊戲中有個詞叫“底牌范圍”，就是說底牌選得越好，勝局概率也就越大。
蘇寧在創立三十年之際，於變局中開新局，手中持有的底牌遠遠超出外界的認知，而其在2021年透露的一些業務佈局、投資人和政府的支持則明顯能看出其底牌之強。
首先是聚焦零售帶來的業績全面企穩。2020年12月，張近東提出，下一個十年，蘇寧要聚焦零售主業，做好服務，在繼續深化企業零售服務商定位的同時，回歸聚焦零售本質。
從蘇寧易購發佈的2020年業績預告顯示，蘇寧全年度實現的營業收入2575.62億元至2595.62億元中，雲網萬店平臺商品銷售規模同比增長33.61%，自營商品銷售規模同比增長45.28%。四季度線上活躍買傢同比增長52%，12月蘇寧易購月度活躍用戶數同比增長68%。
線下方面，蘇寧在三四級市場佈局的蘇寧易購零售雲加盟店發展迅速，2020年新開零售雲門店3201傢，業務規模保持快速增長，2020年銷售規模同比增長100%，並實現盈利。
其次是資本市場持續看好蘇寧。2020年11月，蘇寧易購旗下子公司雲網萬店科技有限公司完成A輪融資，由深創投領投，融資金額60億元人民幣。
另一方面，傳蘇寧零售雲的A輪融資在近期接近完成，融資總額預計超10億人民幣。
作為蘇寧零售業務的重要組成部分，雲網萬店和零售雲引入戰略投資者一直是資本市場關註的焦點。此次成功引入戰投，將為蘇寧的進一步互聯網化提供瞭充裕的資金支持，從而有望帶動蘇寧易購整體業務實現穩定增長。
可以說，這是繼傢樂福之後，蘇寧全場景零售再下一城。
第三，是各地政府對蘇寧的信心和支持。一號君統計瞭一下，自去年11月份以來，蘇寧集團已經與合肥市政府、海南省旅投、江蘇省疾控中心、湖北移動等多地政府單位和省屬國企簽訂瞭戰略合作協議，合作內容涉及物流、商業地產、旅遊、零售、供應鏈等多個場景的業務。
此外，隨著國際國內疫情影響的逐步消退，消費將迎來復蘇，特別是在“內循環”、“雙循環”的大勢下，零售市場將加速回暖，蘇寧的主賽道迎來發展新機遇。
國傢統計局公佈的數據顯示，2020年，全國社會消費品零售總額達到39.2萬億元，其中，網上零售額11.7萬億元，占社會零售總額的比重為29.8%。這意味著，對於蘇寧這樣線上線下業務的“雙優生”來說，將有更大的發揮空間。
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