又一“妖股”停牌核查 制度性短板更值得重視

繼天山生物、豫金剛石、長方集團之後,又一傢“妖股”停牌核查。因9月29日、9月30日、10月9日連續3個交易日股票收盤價格漲幅偏離值累計達到30%,屬於股票交易異常波動的情形,創業板公司新餘國科公告稱,其股票自10月12日開市起停牌核查,自披露核查公告後復牌。

新餘國科屬於航天航空行業,業績一般,但自8月底以來,其股價表現不俗。不僅明顯強於大盤,也位居板塊漲幅前列。滬深股市中,表現優異的個股不在少數,但像新餘國科等“妖股”頻頻遭遇停牌核查的,卻也是近期股市裡一道另類的“風景”。

近期停牌核查的上市公司都具備一定的共同點,比如均是創業板公司,流通股本較小或流通市值不高,股票交易出現異常波動的情形均出現在創業板首批註冊制新股掛牌之後。此外,對於這幾傢“妖股”,深交所均持續進行重點監控,並及時采取瞭監管措施。

不過,從上市公司停牌核查,以及交易所采取的監管措施看,效果其實還是值得商榷的。天山生物、豫金剛石、長方集團發佈核查公告復牌後,其股價仍然出現瞭異動現象,特別是豫金剛石更是如此。三傢上市公司停牌核查,監管部門其實更有震懾市場投機資金的意味,但豫金剛石復牌後,其股價甚至還連續兩個交易日創出此輪上漲以來的新高,且成交放出巨量,毫無疑問也使停牌核查的效果嚴重打折。而且,自天山生物等三傢上市公司之後,新餘國科再步後塵,本身也說明瞭其中的問題。

近期深市創業板頻現“妖股”,個人以為並非偶然現象,客觀上也是制度上存在短板一種折射。

根據規定,目前發行人發行新股時,發行股份占總股本比例不得低於25%。總股本超過4億的,則不低於10%。現實案例中,發行人基本上都是“踩線”發行股份。如此結局,必然導致發行股份的數量過少。不僅容易產生大股東“一股獨大”的弊端,而且,由於發行股份較少,實際上其股價也容易被操縱。即使在步入全流通時代後,如果發起人股東不大量減持股份的話,這樣的格局仍然不會改變。創業板公司由於總股本規模較小,相對而言步入實際流通的股份不多,因而被操縱的機率更高,幾隻“妖股”均出現在創業板,與新股發行制度是有關聯的。

另一方面,創業板啟動註冊制試點改革後,與科創板一樣實行差異化的交易制度,新股除掛牌前五個交易日外,實行20%的漲跌幅限制。20%的漲跌幅限制,既放大瞭風險,也為擴大盈利創造瞭可能。創業板個股由於股本普遍較小,拉抬股價需要的資金量較少,隻要涉及相關的概念或題材,那麼就有可能成為股價暴漲的“導火索”,天山生物等“妖股”,均是如此背景下產生的。因此,對於差異化的交易制度,個人以為需要進一步完善。

“妖股”的頻頻出現,顯然也與強化監管,嚴打違規違法行為的機制存在缺陷有關。現實案例中,對於違規違法行為的處罰,往往是一“罰”瞭之,經濟處罰與行政處罰較為常見,而刑事處罰缺位的現象較為嚴重。而且,即使是刑事處罰,適用緩刑的現象也較為多見。無論是行政處罰、經濟處罰,還是適用緩刑,所產生威懾力與警示效果均較為有限。像“妖股”的產生,個中往往不無資金操縱的現象。此時,不是停牌核查,或重點監控所能解決的,而是應該將操縱市場者繩之以法,更要有讓操縱市場者牢底坐穿的勇氣與決心。隻有違法違規成本切實提高瞭,隻有刑法在資本市場法治化過程中真正發揮出瞭應有的作用,休說“妖股”,其他違法違規行為同樣會受到抑制。

曹中銘(財經評論人)編輯 陳莉 校對 柳寶慶

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