兩大原因透析500ETF融券激增 上交所今年來兩次暫停通知傳遞什麼信號?
金融界網1月26日消息 上交所今日公告稱，500ETF基金融券餘量已達到該證券上市可流通量的75%，從本日起暫停該標的證券的融券賣出。依照《上海證券交易所融資融券交易實施細則》第六章第五十二條的相關規定，上交所將從即日起暫停該標的證券的融券賣出，恢復時間將另行通知。
資料顯示，500ETF基金（512500）為華夏中證500ETF，跟蹤中證500指數。1月20日，上交所就曾發佈公告，根據1月19日各證券公司上報和信用帳戶持有數據，上交所發現“500ETF基金”（512500）融券監控指標達到70.28%。這也是上交所首次提示單隻個股或ETF的融券賣出將達閾值。在深市上市的500ETF（證券代碼159922），去年9月16日以來已經兩次被暫停融券賣出，分別為2020年9月16日——11月26日，2020年12月23日——2021年1月3日。
有資深業內人士分析，融券主要是來自機構的對沖的需求，從投資效率來看，中證500ETF融券成本較低。具體對於量化機構來說，拿中證500做對沖，更容易做出阿爾法，但是中證500股指期貨一直是貼水狀態，成本較高，所以現在一些機構拿500ETF融券做對沖，表象變成瞭做空500，但本質是套利。目前，越來越多的機構更願意融券500ETF進行對沖。
華夏基金數量投資部相關負責人回應：“可能是有些做套利或者對沖的投資者，因為股指期貨貼水太多，用融券來代替。”
另據交易所數據顯示，中證500股指期貨（IC2109）昨日收盤價為6131.4點，而中證500收盤點位為6646.8點，兩者相差超515點。在現貨與期貨存在套利空間時，並不排除投資者選擇賣空跟蹤中證500的ETF基金。
也有量化投資人士表示，融券主要是來自機構的對沖的需求，對於量化機構來說，拿中證500做對沖，更容易做出阿爾法，但是中證500股指期貨一直是貼水狀態，成本較高，所以現在一些機構拿500ETF融券做對沖，表象變成瞭做空500，但本質是套利。
500ETF融券激增，意味著市場看空瞭嗎？究竟釋放出什麼信號？
“500ETF融券占比達到70%，不能簡單地看做機構看空市場。” 有券商資深分析師表示，相較於以往通過股指期貨做對沖，融券單一證券標的或者ETF基金逐漸成為市場主流的做空方式。今年市場熱度較高，500ETF融券占比逐步提升，主要是私募量化規模擴大、對沖標的需求增長的結果；其次也有市場風險積聚，減少多頭敞口的原因，機構需要動態調整多頭、空頭倉位，應對市場的未知風險，降低產品凈值波動的風險。
華南一位量化私募人士也證實，很多私募以做絕對收益為目標，需要對倉位進行平衡動態調整，在做多個股的同時，運用不同的金融工具對沖產品風險。由於中證500的標的大都是中小盤股票，存在較大的超額收益，更容易獲得阿爾法收益。因此，一些指數增強型、市場中性策略、靈活配置型策略等私募基金會運用融券中證500ETF進行對沖。
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