新能源電解液龍頭，2年內股價翻5倍，未來還能持續多久
新能源汽車
隨著新能源汽車的蓬勃發展，拉動瞭燃油車與新能源汽車替代的速度，同時催生瞭整個產業鏈的改革創新。人們的生活逐步走向綠色環保低碳，讓生活變的更簡單快捷，享受最快的通訊信息，高質量的精神需求。
根據統計，2021 年一季度，新能源汽車產銷分別完成53.3 萬輛和51.5 萬輛，同比分別增長3.2 倍和2.8 倍。其中純電動汽車產銷分別完成45.5 萬輛和43.3 萬輛，同比分別增長3.6 倍和3.1 倍；插電式混合動力汽車產銷分別完成7.8 萬輛和8.2 萬輛，同比均增長1.8倍。
2021 年3 月新能源汽車產銷分別完成21.6 萬輛和22.6 萬輛，同比分別增長2.5 倍和2.4 倍，環比增速分別達到74.9%和106.0%，連續9 個月刷新當月歷史產銷記錄。
新能源電池
新能源汽車的產量激增催生瞭旺盛的動力電池需求，電解液價格一季度飆升51.8%至63000 元/噸，疊加六氟磷酸鋰、EC/VC 等添加劑供給緊張，電解液價格短期內仍將維持高位。隨著國內疫情緩解及地方政策對新能源汽車的支持，作為國內電解液供應排名前列的企業，公司電解液業務將維持增長態勢。
新能源汽車市場需求增長顯著，國內雙積分政策加碼帶動，下遊電動車需求高增；主要原材料價格上漲：三元常規動力電池電解液/磷酸鐵鋰電池電解液價格較年初大幅上漲，公司可將上遊漲價壓力完全傳導。電解液業務是公司 Q1 業績優異的主要原因，我們預計電解液全年保持高景氣，21 年公司業績將超預期。
公司作為國內高端電解液龍頭和高端氟化工領軍企業，伴隨下遊需求和自身產能擴張，經營業績穩步增長。電解液方面，公司將直接受益於LG 等高端動力電池客戶需求放量，同時溶劑項目投產提升盈利空間；氟化工方面，品類擴張是未來營收增長的動力，同時較高的技術壁壘和良好的競爭格局將保證較高的盈利能力。
綠色環保
電解液產業鏈一體化佈局加速推進，有望實現降本升利公司電解液現有產能 7.3 萬噸，已實現溶劑及添加劑部分自供，惠州 5 萬噸綠色溶劑項目/荊門 1 萬噸電解液項目將分別於 21年 Q2/Q3 投產，產能釋放後公司電解液生產能力及自供比例將大幅提升。同時本次淮安項目擬建年產 5.9 萬噸鋰電添加劑，其中一期 2.93 萬噸，預計 23 年投產，投產後公司自供比例及盈利能力進一步提升。
電解液量價齊升，有機氟、半導體化學品持續增長：隨著需求復蘇，電解液市場價格也快速上漲，2021 年Q1 磷酸鐵鋰電解液均價同比上漲42%、環比上漲20%。公司電解液板塊在報告期預計實現量價齊升。公司有機氟化學品海內外業務訂單增加，銷售規模持續擴大，半導體客戶市場開發和客戶認證進度加快，產品銷量增長明顯。
產業鏈發展
公司電容化學品憑借行業影響力和產品技術優勢，銷售實現穩定增長。2021 年Q1 電解液出貨量大幅提升，添加劑價格上漲推動盈利水平恢復。我們預計公司2021 年Q1 電解液出貨量1.5 萬噸左右，同比大增2倍，環比增10%+；盈利方面，原材料六氟磷酸鋰、添加劑等漲價，基本可順利傳導至下遊，整體對公司沖擊有限；同時，公司自產自供部分添加劑vc，vc 從10 萬+/噸漲至18-20 萬/噸，可增厚公司盈利水平。我們預計2021 年Q1 公司電解液毛利率水平恢復至23-25%，單噸盈利超0.3 萬/噸。年中公司5 萬噸溶劑項目投產，溶劑自供比例提升至70%左右，達產後，電解液單噸利潤有望增厚0.1 萬/元。我們預計2021 年公司電解液出貨量有望達到7-8 萬噸，可為公司貢獻3 億利潤，同比翻番以上。
當前公司在建項目眾多，持續加碼電解液與半導體化學品，保障未來成長。國內鋰電池電解液及電容器化學品行業龍頭，也是國內含氟精細化學品領先生產企業。公司憑借電解液配方、核心添加劑合成技術、新型鋰鹽合成技術的優勢，鋰電池電解液銷量持續增長。公司有機氟化學品業務盈利能力強，新產品、新客戶拓展順利，產業鏈一體化佈局持續推進。
電解液應用
公司多業務發展，奠定瞭企業高速發展的基石。電容器化學品具備全球競爭優勢，依托大客戶間接實現市場份額提升。此外，公司半導體化學品產能建設及客戶拓展順利，產品持續放量，受益於產業轉移，未來發展空間巨大。
事件： 發佈2021 年一季報，報告期內公司實現營業收入11.4 億元，同比增長118.63%，環比增長19.3%；實現歸母凈利潤1.56 億元，同比增長57.51%，環比增長8.04%。按最新4.11 億股的總股本計，實現攤薄每股收益0.38 元。
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