幣災意味著什麼，崩盤不遠瞭？
幣災意味著什麼，崩盤不遠瞭？
本輪虛擬貨幣的意外崩盤，直接推手有兩件事：一是馬斯克宣佈暫停接受比特幣支付，此後又暗示可能賣出持倉。作為本輪幣圈影響力最大的網紅，馬斯克的立場轉變波及范圍不小；二是，中美監管升級，國內大三協會重申虛擬貨幣不得用作支付結算，而美國監管機構也計劃成立虛擬貨幣監管小組。
比特幣是否有價值“仁者見仁”，擁躉者或是基於對區塊鏈技術的信仰、對貨幣信用的不信任；批判者則或是基於技術不成熟、投機屬性強、監管有風險等顧慮。
但本質上，本輪比特幣大牛市，很重要因素是全球流動性泛濫所推動，這從比特幣價格走勢和美聯儲總資產規模呈現正相關性可以看出。
比特幣獨立於美元體系之外，自行組建起一套交易系統，並衍生出以比特幣為中心的完整的幣類生存秩序。美國肆無忌憚的放水行為，讓美元體系搖搖欲墜，美元垃圾化的結果，就是資本需要尋找新的宿主。資本主義用來承接超量貨幣的容器本來就是可以無限擴容的金融系統，現在脈沖式的QE操作，直接動搖瞭這個系統的穩定性。
那資本溢出就不會隻蜷縮於一個品種。隻不過今天翻牌子翻到瞭比特幣，明天興許就是瞭白銀、黃金，很多美元維度下不具備投資價值的玩意兒，未來都有雞犬升天的可能性。
所以，有觀點將其類比成數字黃金，也說的過去。
但既然是商品，那麼給出一個合理的估值是比較難的。而參考2016-2017年上一輪虛擬貨幣牛市，本輪的“幣災”意味著本輪泡沫離終結不遠瞭。 一輪牛市的上半場往往都是比特幣表現跑贏“高收益幣”，下半場則是行情擴散到高收益幣並大幅跑贏比特幣。
原因也簡單，比特幣市值最大，價格波動相對最小，無論是交易量還是轉賬到不同交易所，流動性最好，新入場的或者風險偏好較低的資金往往都會在牛市初期傾向於買入比特幣。但隨著“賺錢效應”的持續強化、風險偏好的逐步抬升，資金就會切換到高收益幣，場內加杠桿行為加劇。
行情也會進一步擴散到流動性較差的中小市值幣、甚至小妖幣也會暴漲頻現。
泡沫真正的拐點，往往對應比特幣價格震蕩但不創新高、高收益幣美元價格仍在上漲，而這種背離持續一個月左右後，泡沫將會徹底走向終結。
由於比特幣是向法定貨幣變現的主要出口，因此幣災往往會出現踩踏。2017年12月16日比特幣價格在20000美元附近見頂，一個月後回落至14000美元附近，但以太幣卻仍然實現翻倍，從700美元漲到1400美元，而1月下旬以後虛擬貨幣則正式開始進入長達一年多的大熊市。
展望下一階段，幣災的插曲，是否會給整個金融系統帶來麻煩。
很有可能。
關於流動性泛濫這點，美聯儲已經有點自亂陣腳的感覺瞭。
4月的會議紀要裡美聯儲首次透露在未來的會議上或考慮縮減QE的可能性，這成為瞭焦點，並一度引發黃金大挫。事實上，紀要還公佈瞭另一個值得關註的點——有關隔夜逆回購工具(ON RRP)的相關內容。因為有數據顯示，ON RRP的用量創瞭近幾年新高，以當前的這種增長形勢，美聯儲的QE可能就要走到尾聲瞭。
本周三當天，共有43個對手方在美聯儲的逆回購工具中吸收瞭2940億美元，創2017年來新高，超過瞭去年3月新冠疫情高峰期的水平，是以上會議紀要所說的巔峰水平的兩倍多。
從歷史數據上看，逆回購的操作規模一般會在每個季度末達到峰值。
當前，回購市場上的抵押品已經不足以覆蓋這麼多資金瞭，過去兩次拍賣的4周期美債收益率僅為0%。換句話說，正如2015年至2016年一樣，市場正經歷著抵押品短缺的問題。如果明年年底逆回購規模達到1萬億美元，到時候會發生什麼就不得而知瞭。
如今，美國金融系統已經流動性泛濫。
美國政府的現金存量也因刺激法案的實施而減少，此外，大量的流動性還會伴隨著美聯儲解除回購禁令，這將會削弱美國多數銀行吸收現金和準備金能力。
2015年至2016年期間，許多外國銀從美國的金融系統中吸收瞭大量現金。
今年迄今，外國銀行已經吸收瞭超過3500億美元用作準備金。但與2015年至2016年期間有所不同的是，外國銀行吸收準備金的能力也是有限的。越來越多的外國銀行的資產負債表顯示，它們吸收準備金的能力已經不足。過度使用隔夜逆回購操作也已經讓外國銀行的準備金達到瞭飽和。
這就意味著，如果外國銀行想要有更多的資產空間來吸收更多的準備金，那麼隔夜指數掉期將不得不收緊。
如果不這麼做，美國的銀行就會紛紛仿照花旗銀行和富國銀行，開始隻添加優質的儲備，而丟棄那些質量較差的儲備，後者最終會通過貨幣基金流入到逆回購協議當中，導致隔夜逆回購協議的操作規模進一步增大。
這是美聯儲最不想看到的事。
按當前的逆回購上漲速度，它可能很快就會超過2015年底創下的4750億美元的歷史高點。屆時，美聯儲能做的隻有討論縮債瞭。
也就是說，逆回購使用得越多，我們離“縮減恐慌”就更進一步。
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