第一次“全球通脹性大蕭條”很有可能發生
由Bruce Wilds通過Advancing Time博客撰寫，嗷嗷豬編譯
我們可能很快就會目睹第一次全球通脹型蕭條。這不是我們通常看到的單詞放在一起的組合。有幾個因素使這種情況成為可能。首先，我們很少遇到蕭條，相反，我們往往會經歷溫和的衰退，然而，我們面臨的可能要嚴重得多。其次，在過去，隨著違約增加，經濟活動下降的時期通常會出現通縮，但這次不會那麼嚴重。第三，但同樣重要的是，在過去，許多事件往往是地區性的，而不是全球性的，但多年來，隨著經濟體之間的相互聯系變得更加緊密，由此產生的相互依賴，增加瞭危機向全球蔓延的可能性。
目前，最大的需求來源來自美國政府，而不是謀生的工薪階層或不斷增長的企業。如果把所有用於新冠病毒疫苗接種、檢測和大量沒有給經濟帶來長期好處的低效支出都剔除，GDP將會像石頭一樣下跌。從中央銀行和政府流出的資金創造瞭所謂的“被壓抑的需求”，我們一直聽到這種說法，並預測明年GDP將增長5%或更多。事實上，盡管有數萬億美元的新資金投入這個系統，但產能利用率仍在下降。這就是蕭條可能即將來臨的邏輯。
中國經濟顯示放緩跡象
近期有多篇文章表明，新冠肺炎疫情後中國經濟的強勁增長已經結束。中國經濟是第一個從Covid-19崩潰中復蘇的，這是因為國內向經濟註入瞭數萬億美元的信貸，以及美國人用刺激資金爭相購買進口商品。隨著中國再次顯示出經濟疲軟的跡象，我們每次玩這個遊戲都需要越來越多的刺激來創造同樣的效果的故事正在上演。去年12月，在經歷瞭大幅增長之後，中國的大規模信貸增長見頂，興業銀行據此預測，中國信貸將大幅下滑。
在世界各地，經驗豐富的貸款機構(而非普通公眾)都瞭解美國政府的貨幣政策如何破壞貨幣購買力的歷史。為瞭避免貨幣貶值風險的問題，無論收益率如何，我們已經在貸款文件中看到瞭作為世界儲備貨幣的力量。國際清算銀行報告稱，在全球30萬億美元的跨境貸款中，約48%以美元計價，高於10年前的40%。這就是為什麼當法定貨幣受到沖擊時，美元的表現很可能會好於歐元或日元。
關鍵是，通脹預期在繼續增長，而收益遞減法則正在對央行控制經濟的努力造成嚴重破壞。這導致投資者轉向可能在通脹環境下表現良好的資產。這可以從大宗商品、貴金屬和比特幣等加密貨幣在尋求傳統投資替代品的投資者中受到青睞的方式中看出來。繼續任命鴿派和寬松貨幣倡導者擔任高級金融頭寸，無助於增強人們對我們所依賴的法定貨幣的信心。
通貨膨脹是一種盜竊行為，它把人民的財富轉移到央行或精英的金庫。盡管許多投資者都在關註收益率曲線、比特幣和不斷飆升的市場估值，但央行官員們認為，在不引發通脹的情況下，可能會推出更多量化寬松政策，這種觀點的基礎可能正在瓦解。我們現在看到，經濟中的許多部門已經崩潰。加密貨幣正在暴漲，一些對沖基金正在遭受歷史上最大的股票空頭擠壓。這迫使這些對沖基金清算許多流動性最強的多頭頭寸。
通貨膨脹率不均
考慮到這一點，重要的是要記住，對所有影響我們生活的商品和服務來說，通貨膨脹的速度並不相同。這可以在右邊的圖表中看到。這表明，美國的醫療體系已經允許其較高的成本轉嫁到消費者身上。這導致消費者的醫療費用遠遠高於消費者價格指數所暗示的通貨膨脹。美國政府發佈的CPI和GDP等數據嚴重扭曲，為的是讓溫順的民眾相信一切都好。
人們越來越擔心各國和中央銀行發行的法定貨幣貶值，這增加瞭人們對通脹的期待。 當金錢與黃金掛鉤時，我們今天看到的這樣的政策將是不可能的。 當投資者轉移到在通貨膨脹期間表現良好的資產時，他們很可能會引發自給自足的循環或周期。 當悄無聲息的法定貨幣已經開始被兌現為有形資產和通貨膨脹對沖時，它就有可能扭轉長期下降貨幣貶值的速度。
通貨膨脹帶來瞭更高的利率，這通常會打擊經濟的許多部門，並使流動性和償付能力之間的差異成為焦點。隨著利率上升，建築業往往會陷入停滯。更高的利率也會導致人們難以支付或融資購買汽車等高價商品。簡而言之，它給經濟的各個方面都帶來瞭巨大壓力，包括自2008年金融危機以來激增的政府赤字。
有兩個經常被忽視的因素支持瞭這樣一種觀點，即即使經濟大幅放緩，我們也在走向通脹。首先，已經制定瞭許多提高最低工資的法律。第二個原因是有這麼多美國人為政府工作。這些公司大多是全職員工，工人很少會被無薪解雇。來自“國傢債務時鐘”的數據顯示，目前有不到1.5億人在工作，其中近2400萬人受雇於政府。這幾乎是六分之一。美國政府在今天的經濟中所扮演的角色比大蕭條時期要大得多，這使得價格下降的能力受到瞭抑制。
在過去，隨著債務變得無法承受，違約增加會導致通貨緊縮，但現在這種可能性要小得多。這是因為多年來已經有幾個安全閥投入到系統中。破產發生的方式、企業目前在價格結構中計入更多壞賬，以及美國政府和央行應介入並拯救面臨破產危險的大型企業和機構的態度，都體現瞭這一點。許多人認為這是一件好事，但它也導致瞭問題的“僵屍化”，人為的低利率隻會讓問題變得更糟。掩蓋許多公司和養老基金資不抵債的事實，而且沒有使經濟更加強勁。
這一切都與這樣一個故事有關:幾十年來，美國央行與美國政府合作所制造的貨幣幻覺，是如何通過不應對現實，推遲瞭一場不可避免的危機。這意味著，當多年來被壓抑的力量最終打破時，事件很可能會比許多人預期的更快地發生，並產生深遠的影響。當失衡被忽視時，糟糕的事情就會發生。當事情最終在那些創造和推廣MMT的人面前失敗時，我們可以期待聽到他們聲稱這不是他們的錯，而是由於對貨幣和信貸在經濟中的作用的普遍誤解。
所有這些都可能對世界各地各種對通脹敏感的資產產生深遠影響。我們唯一可以指望的是，當泡沫崩潰時，那些“我們本應該做得更多”或“本來會糟糕得多”的臺詞會繼續出現。那些主管常常在胡說八道中找到極大的安慰。我們陷入瞭自滿的狀態，對央行控制經濟和阻止金融危機的能力給予瞭過多的信任。第一次全球通貨膨脹性蕭條可能不會在今天或明天開始，但它正在到來，而當它到來時，大多數人從未預見到它的到來。 達
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