全球股市，為何都崩瞭？
原創劉曉博
元宵節，本來是吃湯圓（或者餃子）的日子，但很多股民要被迫關燈吃面瞭。2月26日早上一開盤，上證指數就大跌瞭超過77個點，最低見到3507.4點，跌幅超過2%。香港恒生指數一度下跌超過900點，跌幅超過3%。
好好的元宵節，之所以變成“吃面節”，是因為昨夜今晨美股大跌。
上圖是美洲主要股市的跌幅，其中納斯達克跌幅最大，達到瞭3.52%。
上圖是納斯達克的日線圖，最近幾天跌瞭不少，形態惡化。
如果你看一下納斯達克的長期走勢，就會發現疫情打擊非常短暫，美聯儲放水之後納斯達克的走勢非常瘋狂（下圖）：
在美股大跌影響下，今天早上日韓股市都大幅低開，到上午11點10分，日韓股市的跌幅都還在2.7%以上，超過恒生指數和上證指數的跌幅。
所以，今天的大跌是美股引發的全球性下跌。到下午歐洲股市開盤，也會跌一輪的。除瞭漲幅過高，還有什麼原因造成瞭美股乃至全球股市的大跌？
一個重要的因素，是美國10年期國債收益率在周四一度升破瞭1.6%，漲幅超過20個基點，創下一年來最高水平。（下圖）
由於10年期美債收益率飆升，10年期和2年期收益率息差擴大到瞭142個基點，為2015年11月以來最大水平。
國債收益率飆升，意味著市場認為美元的低利率時代即將走到盡頭，未來可能出現貨幣政策的收緊。
雖然未必很快加息，但美聯儲大概率在今年年底收縮“量化寬松”的水平，2022年內可能出現加息。
說到底，大傢還是對在2021年控制住疫情比較樂觀。因為疫苗正源源不斷地研發出來，品種很多。而且多個品種的效果不錯，隻要迅速量產、施打，人類戰勝新冠肺炎已經曙光初現瞭。
10年美債收益率反彈，美國股市大跌，美聯儲多名官員出來安撫說：
“收益率的上升可能是好兆頭，因為它確實反映出美國經濟增長前景和通脹預期改善，並促使後者更接近美聯儲的通脹目標。”
“美債收益率的上行，大部分可能反映人們對復蘇態勢越來越樂觀，這也應被視為經濟增長預期升溫的好跡象。”
“現在就開始討論縮減購債計劃還為時過早”。
但你別忘瞭，第一，股市是炒預期的，打提前量的；第二，機構隻能在波動中掙錢，所以他們會利用一切機會制造市場波動。
這就好比水性好、準備足的人，會在船走到河中央的時候搖晃船，嚇唬船上的人，然後找機會打劫，或者偷東西。這就是莊傢，這就是機構投資者，他們其實就是有牌照的、合法的、給政府交稅的劫匪。
上圖是上證指數，我認為它正在構築頭肩頂，下圖就是頭肩頂的標準形態。
可以看出，上證指數的左肩已經畫出來瞭，頭部也畫出來瞭，未來或許會有右肩。
右側肩膀出來之後，就是一輪比較深幅的下跌，大盤的調整期可能持續半年左右，到三季度末、四季度初才可能完成調整。
二季度初，是中國的貨幣政策進一步收緊的時候，這個緊縮期維持半年左右，力度未必很大，但市場需要給與反應。
到瞭四季度，美聯儲可能又要進入緊縮期，到時候歐美日股市可能會提前反應，並進入調整期，而且會一度拖累A股。
中國疫情控制得比較好，所以貨幣政策沒有歐美日寬松，或者說早在去年6月就開始緩慢回歸常態瞭。下圖是餘額寶7日年化收益率，這是一個重要的無風險利率：
可以看出，去年6月以來，餘額寶收益率一直是走高的，最近是高位橫盤。這其實意味著市場利率有所走高，暗示著貨幣政策的轉向。
A股結構性牛市維持瞭一年，很多板塊都出現瞭明顯的泡沫。比如白酒、軍工、新能源車、醫藥、半導體、豬肉等。
拜登上臺，重返巴黎氣候協定，看起來有利於新能源車，但其實意味著短期利好出盡；拜登會緩和中美關系，會給軍工股帶來擠泡沫的機會；疫苗研發成功，讓很多假疫苗股無法跟風；至於白酒股，炒作也到瞭盡頭，莊傢到瞭收割的時候。豬肉板塊將隨著豬周期的“時針轉動”，進入套現期；疫情緩和瞭，糧食股的炒作也將結束……
或許大宗商品的行情還能延續一下，畢竟歐美日的貨幣政策收緊還有一段時間。
房地產和金融雖然低估，但炒作房地產政治不正確，這個板塊行情很難持續。銀行股需要大量資金，現在的市場氣氛顯然很難。剩下的，隻有保險和券商，但需要等待各自的機會——第三支柱養老保險標準產品的批量推出，以及券商大並購的啟動。這些大概率在今年發生，但時間尚不確定。
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