成長股VS低估值股：小散迷茫，誰才是下半年的“王者”？
7月最後一個交易日結束瞭，7月我們經歷瞭振奮人心的“牛市”上半旬，也經歷瞭下半旬的“熊市”，大震蕩的一個月老劉團隊吃到瞭牛市的肉，也避開瞭大震蕩的兇險。
7月一整月，老劉在短線中出手瞭24隻個股，其中止盈18隻，止損4隻，還持有2隻，個股止盈累計漲幅88%，雖然並不出色，但也算沒有辜負這一輪行情。
7月取得先機，與我們先人一步識別大周期股、券商股的機會有關。7月已經過去，展望8月乃至下半年，A股的投資機會在哪裡？成長股與低估值股，誰才是下半年的王者？
先來聊聊對眼下A股的整體看法——風險與機會並存
很多人習慣用“牛市”、“熊市”來定義市場，但我覺得都無法準確的定義眼下的A股，現在的A股處於一個非常割裂的狀態。從股票個數上來講，有70%的股票並沒有怎麼漲，估值也很便宜，但是暫時找不到上漲的驅動。這些股票屬於不是那麼高新技術的制造業，都處於無人問津的狀態。
而有10%的比例的股票，處於非常高估的狀態，一個類別是科技股，一個類別是消費股。科技股的代表以寧德時代為首，鋰電池確實非常非常牛逼，但他的估值也是真的貴。接近120倍的市盈率，未來業績要如何爆炸才能撫平高估值呢？
類似高估的科技股和消費股還有很多，他們都有一個現象就是在今年初以前就已經非常貴瞭，今年又因為基金集中發行，儲蓄搬傢，又上瞭一個臺階。很多人拿賽道說事，但從大的框架中看，這確確實實是“泡沫”！
有人說公募基金抱團科技股、醫藥股、消費股的情況嚴重，隻要是行業景氣度高的細分領域，競爭力強的龍頭公司，資金都搶破瞭頭，傳統的估值體系完全被顛覆。因此，千萬別嫌貴，稀缺性和成長性是首先要考慮的。
可老劉我不相信賽道，更相信“常識”
2018年年底，經過瞭近9個月的下跌，市場明顯處於低位，各類指標和參數都顯現這個市場的投資價值，當時大傢追捧的寧德時代是60塊。很便宜卻無人問津，當時的主流說法是，創業板沒機會，這是一個被判瞭死刑的指數、存在大量被證偽的公司，還有一堆爛賬要處理，這樣的指數怎麼還有機會呢？
並且那個時候如果考慮四季度的商譽TTM PE也有36倍，並不便宜。科創板馬上要推出瞭，那時候對於創業板，科創板推出是一個巨大的利空，創業板不應該享受溢價，那麼36倍的估值還能提升嗎？而今天，創業板指的估值也已經到瞭75倍，到達瞭一個危險區間，但基本面的情況變化並沒有這麼大。
讓創業板以及一些科技股走強的原因，更多是成長風格大行其道，但縱觀歷史，價值與成長是一對冤傢，風格切換才是歷史常態。往往當一個風格讓大傢虧瞭錢時，另外一個風格便會卷土重來。
成長風格的代表可以看成創業板指，未來有沒有讓大傢集體吃面的可能？我覺得有，過去一個月的上漲，最大的正面驅動力量是公募基金的發行，貢獻瞭近2000億的增量。然後是融資買入。其他的部分基本上都是流出，比如說大小非減持速度在加快，未來會更快。而外資並沒有進一步流入，最近甚至是在流出。機構風險偏好上個月末就基本上達到頂部，倉位基本上都達到瞭歷史最高值附近。
這反映瞭過去一段時間很強，但也蘊含著未來的風險。市場上漲時，凈值上漲推動基金的認購，但如果凈值下跌導致基金的賣出，以及止損盤帶來的融資賣出。其它的賣出力量現在都衰竭瞭。機構倉位已經到頂瞭，大小非的減持現在又是解禁高峰，中美矛盾升級，美股開始調整的背景下，短期我們也指望不上外資。如果這些大機構都賣股票指望著誰來接盤？散戶可承受不瞭。
唯一一個可能接盤的大機構可能隻剩下險資瞭，目前他們股票配置比例並不是很高，會不會買入提高配置，這是一個可能的潛在的向上的力量。
險資喜歡什麼股票？他們偏愛高股息率的價值股，也許下半年，價值與成長的轉換會在某一個節點瞬間逆轉。作為普通投資人而言，這是我們的一個好機會。
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