“四大金剛”規模暴增200%: 2020這類私募徹底火瞭 券商火速出手
伴隨資本市場逐步成熟、金融產品逐步多元化,機構投資者的話語權也正在進一步加強,量化產品需求也在快速提升,尤其是今年以來,量化私募市場規模更是快速崛起。面對這一變化,不少券商快速抓住“風口”、積極佈局量化私募服務這一新賽道。
在不少券商看來,圍繞量化業務快速發展,其發展機構業務的導向也從原來的資金渠道逐步走向綜合性服務,其中技術能力抬升、業務協同性增加以及綜合型服務均成為機構競爭量化私募市場的“利器”。
更有機構人士指出,量化交易不僅將倒逼業務變革,也將有利於券商新的產品服務、技術生態以及組織架構調整,量化私募服將會成為券商機構業務新的盈利增長點。
量化私募市場快速崛起
券商積極佈局新業務方向
隨著多元化市場逐步發展,量化交易正在成為機構投資聚焦的新領域,量化私募市場規模也在快速崛起之中。
據相關統計顯示,截止2020年11月15日,我國量化私募基金排名靠前的“四大金剛”累計管理規模超過2600億元,較年初增幅超過200%;今年初成立的某知名量化私募基金,其管理規模也已達到130億元;更有業內預測:“量化私募規模倍增已不是奇跡。”
在這一過程中,量化私募服務市場也正在成為又一“兵傢必爭之地”,不少券商開始日益重視量化私募機構,並不斷註入資源、資金和技術,並成立專業性團隊進行量化私募服務,滿足這些新興機構的交易、風控、數據服務等一系列需求。
據悉,不少券商早在幾年前就已經提前關註到量化私募市場的機會並進行瞭提前佈局。據招商證券(600999,診股)機構業務部負責人介紹,公司很早就已經關註量化私募群體的服務需求,從交易系統、產品代銷、資本引薦、券源、跟投、場外衍生品、托管外包等多個維度為量化私募賦能。同時,其圍繞私募客群有專門的業務服務部門,由機構業務部統籌管理全公司的私募業務。
以“金融科技”擅長的平安證券近幾年持續加大在量化交易平臺上的投入,打造瞭一體化的PAQuant+量化交易平臺,形成以“PB系統+專業執行系統+量盈復雜交易解決方案”為架構的服務模式。經過這些年積累,平安證券近期量化交易規模已近150億,市占率峰值近0.6%,多傢頭部私募已有較大規模實盤運作。
而作為頭部券商,中信證券(600030,診股)自主研發的“中信證券量化交易平臺”也通過行情服務、數據服務、交易服務、策略研發、算法及策略交易、產品風控和算法績效分析等為量化私募機構提供全業務鏈服務平臺。據悉,該平臺成交金額平均每年超過2萬億元,成為中信證券服務內外部各類客戶進行策略投資技術賦能量化私募服務的成熟工具。
第一創業(002797,診股)副總裁朱劍鋒認為,資本市場的深化改革及金融科技的快速發展,量化投資逐漸被更多國內的投資者所關註與應用,行業迎來瞭發展的黃金期。隨著銀行理財子公司的落地運作,信托非標轉標的加快推進,富裕居民財富管理持續升級,以凈值化管理為特征的權益投資尤其是私募量化投資,正在被看好和追捧。
“金融科技的快速進步,有利於量化投資拓寬投研邊界,強化科學決策,優化風控效率,提升投資收益。因此,我們正在大力推動量化投資服務體系建設,這既是順應居民財富管理轉型升級大趨勢,也是我們對未來私募量化投資的期許。”朱劍鋒表示。
在機構人士看來,量化市場的快速發展是催生券商機構服務業務創新的重要原因。隨著散戶機構化進程加快和私募政策利好頻出,加上公募基金轉融通業務推出及兩融標擴充,都在不斷加大量化投資策略的容量,中國量化投資或將進入一個新的與國際接軌的“量化大時代”。
技術賦能量化私募服務
定制化方案漸成“標配”
值得註意的是,隨著越來越多的機構加入,量化私募服務也正在從“賣方市場”走向“買方市場”,量化私募服務定價權抬升,意味著對機構服務需求也正在走向多元化和復雜化,如何比拼實力、贏得競爭優勢成為機構發展量化私募服務業務的關鍵。
招商證券機構業務部負責人表示,針對量化私募服務,公司主要從三個方面進行賦能:第一,持續加大IT系統投入,優化極速交易全鏈路,全面提升公司極速交易服務競爭力。第二,發揮綜合性券商優勢,全方位支持量化私募的規模發展。第三,在合法合規的前提下,大力支持量化私募的創新業務需求。
其中,先發優勢正在成為頭部券商快速搶占賽道的核心要素。招商證券機構業務部負責人表示,由於公司佈局領先、服務量化私募經驗豐富,令業務部門對量化私募機構的客需服務具有很高敏感度,部門也能夠通過協同內部其他部門與資源來提升服務效率,針對量化私募合法、合規、合理需求做出快速反饋;此外,公司還可以為不同發展階段的量化私募提供不同的服務方案。
而在平安證券看來,科技賦能也在變得越來越關鍵。據平安證券相關負責人指出,機構業務圍繞量化客戶基本上就是單一的需求提供解決方案,如今則通過自主研發+外部合作的模式,充分整合內外部資源推出量化交易一體化平臺等,滿足客戶多樣化、個性化的交易需求。
“比如我們可以提供高速行情系統保證解析LEVEL2行情、實施交易處理及實時交易查詢等操作控制在微秒;對客戶端個性化要求的量化私募提供定制化獨立部署模式,針對不同級別客戶提供不同策略平臺;此外我們還在基金代銷、資金對接、券源以及多市場聯動等方面提供一攬子解決方案,協助管理者刪繁就簡、專註於投資主業。”上述平安證券相關負責人表示。
據介紹,中信證券通過成熟的算法技術進行業務賦能,其量化交易平臺可支持境內外、跨市場、跨品種的量化對沖交易策略,並提供專業設計且成熟的算法、策略和風控等服務,還可作為算法引擎為其它系統提供策略平臺服務。
與此同時,不少量化私募服務正在逐步走向“定制化”和一站式綜合服務。第一創業經紀業務市場研究部負責人高昕煒介紹,去年11月的時候,公司針對服務量化客戶推出瞭FIRST量化服務體系,不僅為客戶提供量化交易服務,同時也包括算法交易、交易風控等。“今年,我們更是多方面優化這一體系,包括引進多傢算法交易,增加交易所專線擴容、提升速度優化;此外我們還根據不同客戶策略提供定制化部署方案並進行各個環節調優。”
“針對量化私募的個性化需求,公司大力拓展券源、場外衍生品等業務,豐富量化私募對沖工具,支持量化私募發展壯大。除瞭代銷等途徑外,招商證券還會協同內部資管FOF、期貨跟投等資金,以及通過與外部銀行私行、理財子、第三方、外部FOF等資本引薦服務,多方面助力私募規模的增長。”招商證券機構業務負責人表示。
在業內人士看來,相比往年,量化私募服務正在發生明顯的變化。高昕煒指出,如今量化私募服務更講求團隊合作。除瞭系統之外要落地業務要涉及到更多環節,包括財富管理團隊為提供產品代銷,金融產品部可以為高凈值客戶時進行大單定制,金融工程團隊可以提供量化支持,信用團隊有自有資金的券池及融資融券;投資團隊則幫助遴選優秀的量化機構,衍生產品部則提供更多的對沖產品。
“相比過去,機構業務服務量化私募要改變傳統單一的資金導向模式。由於量化私募規模的擴大,銀行、信托等客戶對量化產品的接受度越來越高,券商代銷對量化私募的邊際效用在下降。”上述招商證券機構業務部負責人指出,為瞭保障產品業績,量化私募越來越重視券商提供的各項綜合服務,比如系統、券源、場外衍生品,當然也包括產品設計、定價能力等其他方面,迫切需求券商能夠全方位多維度提供一站式服務。
券商探索新盈利增長點
或成財富管理轉型新方向
在券商人士看來,量化交易市場快速崛起,也正在逐步催生新的業務機會;機構量化私募服務的不斷進化,不僅為券商提供新的盈利增長點,同時也將有望改變傳統業務模式。
平安證券相關負責人指出,伴隨著國內證券市場的逐步成熟,未來機構客戶占比會持續走高。源自於量化交易本身高換手的特質,更高的交易量為券商帶來更可觀的傭金收入,這是最基礎的經紀業務盈利增長點。同時,在金融市場上如何達成資金端和資產端的有效匹配,或許會成為市場業務新的發展點,由此券商或打造鏈接起資金和資產的業務內容。
“券商需要探索多元化的銷售模式,譬如更高端私人定制,為超高凈值個人或者機構對接適配的量化私募產品,形成新零售和私人財富管理的一個新方向。此外,量化交易對於兩融、可轉債、衍生品等交易需求量也是券商盈利增長的重要來源,這也將推動瞭券商在創新產品設計上的不斷進步,進而催生出各傢的金融創新部門的設立。”上述平安證券相關負責人表示。
招商證券機構業務部負責人表示,量化交易的崛起不僅給券商業務帶來新的盈利增長點,未來還會改變券商機構業務以及財富管理方向及生態。“量化交易除瞭給券商交易規模帶來變化之外,還會引導客戶對產品需求的改變。過去客戶可能關註主觀私募比較多,隨著量化產品的普及以及市場的成熟,越來越多客戶會接受量化產品。從今年量化產品規模的急速擴張可以看出,量化被市場接受的速度在加快。客戶的需求在哪裡,就是券商未來服務發力的方向。”
毫無疑問,量化私募市場正在被機構強烈看好並積極著手佈局。對此,招商證券機構業務部負責人表示,希望通過全方面的服務,吸引越來越多的量化私募落地交易。同時,加強對量化私募的評價、跟蹤、遴選,加大對分支機構的培訓力度,給機構投資者及高凈值客戶提供定制化的量化產品解決方案。“通過量化私募這一客群,持續穩固行業優勢,進而帶動股基交易量、兩融、場外、產品銷售、托管外包等各項業務的全面發展。”
第一創業財富管理部執行總經理吳孟哲指出:“量化客戶在全公司的數量占比中大概是1%,資產的占比大概是2%左右,但整體量化授權賬戶客戶的交易量可以貢獻占比接近10%,可以看到這群個人量化客戶群,利用好的量化工具,可以更有效讓自己在市場的博弈能力有效的提高。”
量化服務展業存阻礙 券商積極探索解決方案
中國基金報記者李迪
我國量化投資近年來發展迅速,但與歐美成熟市場相比,依然處於發展的初級階段。由於市場成熟度的限制,券商開展量化私募服務業務時也遇到瞭不少難題。對此,多傢機構積極探索解決方式,不僅服務與技術並重,還積極為不同規模的私募提供不同的解決方案。
切實解決交易痛點
量化投資發展潛力巨大
隨著投資者認可度不斷提升以及政策釋放利好,近期,我國量化投資迎來爆發式增長。本土量化私募規模不斷提升的同時,量化投資巨頭元盛資產、德劭集團和Two Sigma也紛紛來華展業。
對於量化投資的長期前景,招商證券機構業務部負責人表示,量化投資交易這一新賽道是未來的機會,是改變行業格局的大事件。從國外的發展經歷來看,量化投資占據瞭大部分市場份額,這一趨勢在國內也會加速發展。
平安證券相關負責人認為,量化投資本身就代表著投資手法的進步,幫助傳統投資者克服瞭自己的先天不足。這三點背後代表著:程序運行的準確性、網絡數據的快速性、計算機計算能力的強大性。三者正是人類交易者所欠缺的。因此,無論是從策略自身的優勢,還是收益率空間來看,量化投資交易都是一個優質且潛力巨大的新賽道。而從當前頭部量化私募和券商對信息系統建設的投入和新技術的研究上看,說這個賽道是一場科技竟備賽也不為過。
上述負責人表示,要討論中國量化的未來,可以參考美國量化投資的發展歷程。美國的資產管理有兩個趨勢:一個是共同基金的逐漸指數化,另外一個趨勢是對沖基金的逐漸走向量化。根據全球對沖基金資管規模排行,2004年全球對沖基金資產管理規模排名的前10名中,僅有排名第十的一傢橋水基金為量化投資;而2018年的數據顯示,該榜單前十中僅有三傢不是量化投資。由此不難看出,量化投資的發展是必然的趨勢。
由於市場廣闊,我國量化投資市場在策略類型、市場規模等方面均具有較大的發展空間。該負責人分析,從體量上看,全球最大的對沖基金橋水的管理規模是10,000億人民幣左右,而國內僅有少數量化公司在200~500億之間;從管理人數上看,美國的頂尖量化基金一般雇傭人數超1000人,而國內的量化公司一般還是30以內及100人以下的小型規模。因此不難看出,國內量化公司都有近50倍以上的成長空間。此外,國外成熟市場的交易量70%都是量化交易創造的,國內目前大概10%-20%左右。
該負責人總結道,“我們普遍認為中國量化投資市場有著巨大的潛力和發展空間。在策略類型方面,在美國的成熟市場,宏觀對沖、股票基本面、股票量價、大宗商品和債券等都有量化公司在做,佈局包含瞭所有策略。但在國內主要的量化策略就集中在股票技術面和商品CTA,在策略類型上面國內有比較大的發展空間。”
隨著註冊制的發展,客戶在交易上面臨的信息處理、股票篩選問題將越來越凸顯,而量化投資確實能解決交易上的痛點。第一創業財富管理部執行總經理吳孟哲也表示,“我們發現,隨著整體市場下單速度和整體市場技術的進步,也使得個人投資者的效率更加低下。接下來的註冊制可能讓整體的股票的數量從3000、4000甚至到上萬支,未來這麼巨量成長的信息收集的難度,在客戶的交易上形成瞭非常多的痛點。”
量化投資市場仍未成熟
券商服務存阻礙
雖然長期前景廣闊且市場空間巨大,但量化投資目前在我國的發展依然與歐美有許多不同。
招商證券上述負責人指出,國內市場參與者還有大量散戶,市場非理性現象很明顯,相比國外提供瞭更多的量化投資機會。但是,國內的量化投資工具、標的、方式相對國外還有待豐富,包括監管環境等跟國外接軌還需要較長時間。此外,國內投資者對量化投資的認識還需要一定的時間,對量化產品的配置比例相對還偏低,未來還有很大提升空間。
我國量化私募的市場規模將直接影響券商量化私募服務的業務體量。而由於投資工具的豐富程度有欠缺且投資者認識不足,我國量化私募的市場規模與歐美國傢相比依然差距較大,券商相關服務的規模與歐美相比也隻是處於起步階段。此外,上述負責人指出,量化私募的規模擴充還跟市場流動性具有直接的關系,如果市場流動性不充裕,量化產品收益跟規模都會受到影響,這是行業性難題。
目前,我國券商機構在為量化私募服務時,也遇到瞭一些難題和瓶頸。平安證券相關負責人表示,從頭部量化私募來看,規模增長迅速,在量化領域內占比極高,同時也造成瞭頭部量化私募議價權極高的問題,頭部私募從代銷能力、交易支持、杠桿服務等方面去挑選券商,已經脫離瞭曾經被券商挑選的時代。
至於中小量化私募的發展前景及業務潛力,上述負責人表示,從中小量化私募來看,由於頭部量化私募占有瞭大部分券商資源和服務,中小量化私募並沒有在這一輪量化交易發展中獲得相應的紅利。管理規模限制無法達到代銷標準、市場關註度不夠、無法得到相應的交易、杠桿資源,造成瞭很大一部分此類私募舉步維艱。
招商證券機構業務部負責人則表示,量化私募“馬太效應”非常明顯,行業格局逐漸形成,不同於傳統主觀私募,量化私募對券商的綜合服務需求要求很高,頭部券商相對中小券商更具有比較優勢。
北京一大型券商內部人士表示,量化交易平臺對穩定性、速度、高並發的要求極高,幾百萬隻是開胃菜,開發平臺所需要投入的成本動輒上千萬甚至過億。大型券商可以承擔,但對於中小型券商來說,這並不是一個小數字。此外,小型券商即使願意投資並且開發成功,在後續還將面臨客戶擴展的問題,如果客戶擴展不理性,那麼初期成本也很難被覆蓋。
服務與技術並重
量化私募服務追尋差異化
對於量化私募服務這一潛力巨大的市場,多傢券商紛紛加大投入、積極佈局。在激烈的市場競爭中,有業內人士人,做好量化私募服務,關鍵在速度和技術,但也有人認為,優質服務才是取勝的關鍵。
對此,平安證券相關負責人表示,從私募的需求來看,這兩點都非常重要。量化私募經過一輪優勝劣汰,剩下的陸續走入瞭高頻價量的世界,最牛的私募研究的數據也從日級別進入瞭分鐘級別的價量因子。
該負責人稱,在國內剛開始量化概念時,券商是沒有專用系統或者通道來對接的,量化的客戶也隻是在普通通道上使用瞭量化的方式做瞭一個新的業務場景,主要以量化對沖為主。突然市場上有少數券商在系統建設上有瞭新的拓展,速度上有瞭明顯的突破,就會吸引這一類客戶的追逐,所以這時候看速度的作用就非常關鍵。
但上述負責人指出,技術的壁壘都沒有非常高,系統趨同後,優質服務的能力就會凸顯其關鍵性,所以量化私募的服務本身是一個整體性的工作,是綜合能力的體現。對於私募服務商的我們來說,最重要的是找準自己的定位,根據自身的硬件條件對標相應級別客戶,找準適合自己的賽道,從而達到行業百花齊放的效果。
“要紮根機構經紀業務服務量化私募客戶,必須要雙輪甚至多輪驅動,平安在這一塊的佈局也很明確,一個是持續優化佈局系統建設的根基不能動,第二個是充分發揮券商的中介服務能力,第三則是在證券方面,通過轉融通、兩融、收益互換,在保證券池庫充足的基礎上提供豐富的交易方式,滿足不同交易及杠桿需求,第四,關於場外衍生品,也是最近兩年量化私募非常關註的進行風險對沖的方式,我們為專業投資機構提供各種定制策略指數產品以及指數增強產品、大類資產投資策略方案”,上述負責人如是說。
江蘇一傢小型量化私募基金表示,量化交易對交易環境穩定性、交易速度的要求十分苛刻,對技術的依賴性很高,因而對券商的技術能力要求很高,這是最根本的基礎,也是在競爭中取勝的根本條件。目前,從我們及同行的測試結果來看,行業內幾傢做的比較好的券商在技術能力方面均較強,FPGA芯片也成瞭標配,基本能滿足國內絕大部分量化私募的日常交易需求。在技術過硬的基礎上,如果券商能配備專業團隊隨時響應客戶需求,為量化私募定制專門的功能,也能在市場競爭中獲得更多優勢。
招商證券機構業務部負責人表示,做好量化私募服務,交易速度僅僅是一個方面,需要的是全方面的綜合服務能力,綜合服務能力包括交易系統、產品銷售、產品設計、券源、場外衍生品創設等。量化投資作為一種方法論,不是所有的策略都追求速度,比如低頻交易策略對速度要求就較低。
另外,該負責人還指出,優質服務也需要在公司能夠提供各種工具的前提下,如果券商不能提供量化私募一些基本的服務工具,就不能很好地契合量化私募的剛性需求,再優質的服務也很難跟量化私募建立高粘性。
此外,針對我國量化私募發展“二八分化”嚴重的市場特點,部分券商也采取瞭“差異化”策略,針對不同規模體量、不同業務需求的量化私募提供不同的服務方案。
招商證券機構業務負責人稱,“要爭攬更多量化私募落地交易,更多是需要靠專業細致的服務。針對不同發展階段的量化私募,招商證券都有不同的服務方案。”
平安證券相關負責人認為,券商未來的發展方向應該是為頭部機構提供大而全的綜合性服務、為中小量化機構量身定做助力發展的服務同步進行。這種針對性更強的服務方案一定程度上減少同業隻在頭部量化私募的競爭帶來的客戶不穩定性風險,另一方面增加瞭收益來源。與此同時,將客戶分類細化精準定位,也能夠更好的針對需求提供相應服務,提高客戶滿意度和粘性。這種服務模式將會是未來量化交易服務的亮點。
“除此之外,券商也應當註重自身能力的提升,對於行業整體發展趨勢以及該趨勢下券商應該如何去應對和改變,如業務專業度提升、專業技能的學習、工作模式的改變,差異化服務能力的輸出等,這些硬實力也是未來券商能否在激烈的競爭中存活下來的因素之一”,上述負責人如是說。
此外,還有部分業內人士提出瞭將量化交易轉移到移動端進行的新設想,並正考慮為此設計相關模塊,以未來融合到現有的量化服務中。第一創業財富管理部執行總經理吳孟哲表示,經過一段時間,我們慢慢地看到市場當中的狀況在改變。漸漸整體的個人量化的市場,從原本傳統量化提供程序化、技術化、純粹化的自動化交易量化平臺,漸漸進入多因子,指標因子、情緒的因子、輿論因子等豐富的運用,漸漸上升到另外一層,有標準式的勾選式的編程,甚至可視化模塊化的部分漸漸展現出來,對於未來已經要進入85後、90後、00後的投資者出現時代,在加上未來的AI,我們發現量化會形成兩個極端,一個“重量化”與一個“輕量化”並存演進。
吳孟哲思考,能不能用模塊化牽引到移動端實現功能化的模式,年輕的客群希望在這樣的情況下能不能給他個性化適配化的組合空間,“我們預計這樣歷程將不斷演進,我們在思考未來提供給客戶財富客戶的量化體系上面,可能就要慢慢地將這個屬性融合在我們未來的一個服務中。”
吳孟哲表示,在未來的服務裡面,我們提出瞭,對於長期財富客戶的量化服務建立一個品牌,長期的未來,將有更多年輕一代的投資者會進入到市場當中,這一量化服務品牌的服務內容也更加的戶聯網化與年輕化。
據第一創業副總裁朱劍鋒介紹,經過兩年的打磨,第一創業證券已經構建瞭系統全、運行高效、服務配套的量化投資服務體系,集成融合瞭行業頂尖的系統、軟件、信息等供應商的優勢,服務鏈接瞭行業領先量化私募管理人及FOF管理人、資金方。