股市改革大動作可期——批量“退市”或已在路上
《中國經濟周刊》首席評論員 鈕文新
11月前後20天時間，中國證監會、國務院金融委、中央深改委——層級遞增式針對股市改革做出安排，這在中國股市30年的歷程中是極其罕見的。從具體事項看，改革總體三大抓手：一個是如何把住進口，一個是如何暢通出口，一個是在進口和出口之間如何對違規違法者實施嚴懲。其中，把住進口體現在“全面推行註冊制”；暢通出口體現在“推進股票退市制度化、常態化”，而嚴打違法違規體現在“零容忍”。可見，此次大力度的股市改革涉及市場全流程、全方位。
10月15日，中國證監會主席易會滿受國務院委托，向全國人大常務委員會報告股票發行註冊制改革的有關工作情況，他表示：“經過科創板、創業板兩個板塊的試點，全市場推行註冊制的條件逐步具備”，“證監會將認真貫徹黨中央、國務院決策部署，在國務院金融委的統一指揮協調下，深入總結試點經驗，及時研究新情況、解決新問題，選擇適當時機全面推進註冊制改革。”
10月30日，易會滿在中國證監會黨委會和黨委理論中心組擴大學習會上表示，證監會要以註冊制和退市制度改革為抓手，帶動發行承銷、交易、持續監管、投資者保護等各環節關鍵制度創新，全面加強資本市場基礎制度建設。
10月31日，國務院金融委召開會議，為全面實行股票發行註冊制、建立常態化退市機制和嚴厲打擊違法違規定下總體基調。會議指出，要增強資本市場樞紐功能，全面實行股票發行註冊制，建立常態化退市機制，提高直接融資比重。推進金融雙向開放。堅決整治各種金融亂象，對各類違法違規行為“零容忍”。積極穩妥防范化解金融風險，堅決維護金融穩定，牢牢守住不發生系統性金融風險的底線。
11月2日，中央全面深化改革委員會第十六次會議，會議審議並通過瞭一系列政策法規，其中包括《健全上市公司退市機制實施方案》和《關於依法從嚴打擊證券違法活動的若幹意見》，為中國資本市場下一階段的改革劃定瞭路線圖。會議指出：“健全上市公司退市機制、依法從嚴打擊證券違法活動，是全面深化資本市場改革的重要制度安排。要堅持市場化、法治化方向，完善退市標準，簡化退市程序，拓寬多元退出渠道，嚴格退市監管，完善常態化退出機制。要加快健全證券執法司法體制機制，加大對重大違法案件的查處懲治力度，夯實資本市場法治和誠信基礎，加強跨境監管執法協作，推動構建良好市場秩序。”
從當下股市改革推進的情況看，註冊制基本試驗成功，隻待全面推行；嚴厲打擊違法違規也已經得以實施，隻待更加法制化、制度化。而推進比較艱難的事項恐怕就是退市的制度化、常態化。
之所以退市推進在中國如此艱難？主要是其中牽涉太多的平衡。比如，大量機構和中小投資者深陷其中，要不要給他們退出投資的時間和機會？再比如，要不要給犯錯的人留一些認錯、改錯的空間和機會？最重要的是，如果上市公司退市總要指望人去做出決定，那這其中就少不瞭“情與法”的權衡，等等。
怎麼辦？不僅要靠法律，更要靠市場機制去自然而然地解決問題。
這就像在股市空中懸上N把利劍，隻要上市公司趟過規則底線，不管什麼理由，這把劍都會自動落下，給予違規者相應的處罰，達到一定程度，則自動進入退市通道，進入退市流程。
很顯然，隻有這樣，法律法規才會得到充分的維護；隻有這樣，公平正義才會得以充分的伸張；隻有這樣，上市公司違規動議才能得到充分震懾；隻有這樣，中國股市才能贏得投資者的充分信任。
值得關註的是，《健全上市公司退市機制實施方案》已經獲得中央最高層的通過，這意味著一個全新的“退市機制”已經形成，而這一機制的實際應用勢必大大強化中國股市制度建設。同時可以預期，中國股市中一些不良上市公司將被圈進退市行列。制度執行初期也許會出現“批量退市”現象，但長痛不如短痛。
責編 | 楊百會
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