外圍大跌，白馬閃崩，大“藍”臨頭各自飛？
等待高估值個股進入抄底范圍！
過去一周各種熱門白馬股輪流閃崩，過去被市場追捧的男神女神們紛紛崴腳。從長春高新、信維通信開始，到三七互娛、恒生電子，之後全面蔓延。最開始的時候是業績低於預期的大跌，叫殺邏輯。然後業績符合預期的大跌，叫殺估值。最後連業績超預期的也大跌瞭。
A股的市場風格切換一直存在，不是不到，隻是時候未到。今年8月我不斷給大傢信心說，銀行股很像2018年底2019年初的創業板（科技股），銀行股在各大股票論壇上如過街老鼠，萬人唾棄，人人喊打。
當市場極度追捧一方，極度貶低另外一方，那麼兩者估值差往往到達一個極值。用創業板PB估值÷中證銀行PB估值，可以算出PB估值比。從下圖咱們可以看到，如今已是2015年創業板大牛市的水平。
後面這個比值很難往上漲，如果出現下跌，要麼是創業板PB估值下降，要麼是銀行PB估值上漲。
PB估值要下降，要麼是股價下跌，要麼是每股凈資產上漲。PB估值要上漲，要麼是股價上漲，要麼是每股凈資產下跌。所以要創業板估值PB下降，銀行PB估值上漲，可以有四種情況：
①創業板凈資產上漲，銀行凈資產下跌
②創業板凈資產上漲，銀行股價上漲
③創業板股價下跌，銀行凈資產下跌
④創業板股價下跌，銀行股價上漲
由於凈資產在短期內一般不會有太大的變化，所以影響估值變化最多的還是股價波動，因此多數都是第四種情況。
上周我列瞭數據給大傢看，如果是7倍左右的價值股和50倍左右的成長股，那麼我會偏向前者。但如果是10倍左右的價值股和30倍左右的成長股，那麼我會偏向後者。
因為價值股本身確實缺乏成長性，更多主要是避險以及賺估值修復的錢。成長股的成長性更好，主要是賺業績以及估值情緒溢價的錢。隨著成長股估值下跌，價值股估值修復，這反而是一次調倉換股的好時機，為明年行情佈局。
等待男神女神進入射程范圍。
下面這張圖是我昨天梳理的，還沒做完，隻列舉瞭部分值得長期關註的優質公司，大傢先解解渴。
在經歷上周“妖債橫飛”之後，村裡這個周末出臺《可轉債管理辦（征求意見稿）》抑制市場過度投機。內容很多很長，老規矩我挑重點的簡單說說，不過具體正式文件可能要明年才出。
①加大瞭對可轉債程序化交易的監控。我瞭解到就有不少機構用量化工具利用可轉債T+0不設漲跌停的規則，反復套利收割散戶。
②對轉債設立準入門檻（適當性管理）。之前沒有開通創業板個股購買權限的都能申購創業板轉債，這個BUG估計後面就會修復。同樣的，科創板股票如果發轉債，那麼沒有50萬資產開通科創板權限，不能申購。對應的，創業板科創板轉債的中簽率會高於主板的可轉債。
③可轉債滿足強制贖回條件的，公司需要在公告中明確說明。當公司不行使贖回權後，在規定的期限內不得再次強制贖回。
④轉債贖回和回售條款，應當體現權利和義務對等原則。加入對等原則是最重磅的，因為可能是調整轉債回售的時間限制。
強制贖回條件是，當轉債上市超過半年，就進入轉股期。轉股期內連續30個交易日中至少15個交易日，正股價格超過轉股價格130%，上市公司就可以觸發強制贖回。
而回售條件是，當轉債進入最後兩個計息年度，連續30個交易日中至少15個交易日，正股價格低於轉股價格70%，轉債投資者就可以發起回售，把可轉債賣回給上市公司。
按照對等原則理解，以後可能在轉股期內，連續30個交易日中至少15個交易日，正股價格低於轉股價格70%，轉債投資者就可以發起回售。如果政策真如市場理解的那樣，那麼以後可能很難有低於100元的轉債瞭。
最後總結一下，這個新出臺的管理辦法，對於可轉債投資者來說是利好，特別是那些長期做低價攤大餅、低價困境策略的朋友。對高溢價投機的妖債，那肯定是利空。
我這次出差也順便問瞭一些專門做轉債的機構，總結一下：
1、遇到爆炒的品種，肯定賣，具體操作看技術面。
2、轉債市場後面依然是分層。轉債本質跟正股，如今正股是分層的，好的更好，差的更差，那麼轉債也是如此。
3、周一，高估值品種跌，可能拖累轉債整體下跌，估值壓縮，甚至可能有少數品種會錯殺，周末已經做瞭功課，擺好碗等砸。
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