券商中期成績單出爐 龍頭券商收入快速增長
記者 彭浩
編者按：
上市券商2020年中報披露正式收官。38傢上市券商向市場交出成績單：中信證券“頭把交椅”地位穩固，海通證券、國泰君安、華泰證券等龍頭緊隨其後，均實現瞭逾150億元的半年度營收。
上市券商中報披露正式收官
隨著8月30日晚間天風證券、西南證券兩份半年報披露，所有上市券商中報披露正式收官。
38傢上市券商向市場交出成績單：中信證券“頭把交椅”地位穩固，以267.44億營收、89.26億歸母凈利潤霸榜。海通證券、國泰君安、華泰證券等龍頭緊隨其後，均實現瞭逾150億元的半年度營收。
各項主業經營情況由此浮出水面。流動性持續寬松、A股成交維持高位，今年上半年市場表現強勢，為券商發力自營盤提供機遇。而在資本市場改革的政策暖陽下，券商投行業務也趕上瞭IPO“大時代”。
今年上半年，38傢券商共計實現自營收入707.9億元，較去年同期增長19.57%;共實現約188.3億元的承銷業務收入，同比增長約17.92%。
中信建投、南京證券、紅塔證券自營收入同比增幅均超過100%。例如，第一創業以固定收益為特色、以資產管理業務為核心打造特色券商。公司上半年營業收入14.2億元、同比增長20%;歸母凈利潤4.2億元、同比增長102.0%。公司歸母凈利潤增幅大大高於營業收入增幅，主要原因是報告期公司信用減值損失同比大幅下降、管理費用率以及營業稅金及附加比率有所下滑。
龍頭券商收入快速增長
對於上半年龍頭券商均實現較為快速收入增長，國內證券市場整體活躍度提升，以及隨著科創板及試點註冊制取得階段性成功，A股新股發行速度和數量顯著提升，成為半年報普遍提及的刺激因素。
凈利潤方面，中信證券上半年凈利潤依舊穩坐頭把交椅，以89.26億元居於5傢龍頭券商首位。華泰證券緊隨其後，凈利潤達64.05億元。國泰君安、中信建投、國信證券位列其次，凈利潤規模分別達54.54億元、45.78億元、32.16億元。
凈利潤增幅方面，中信建投同樣位居首位，同比增長96.54%。華泰證券凈利潤增幅同樣超過50%，達64.05%。中信證券、國信證券、國泰君安位列其次，分別為38.48%、20.65%和8.64%。
對於凈利潤增幅較高的原因，華泰證券在半年報中指出，雖然新冠疫情2020年上半年在全球范圍內造成重大影響，但在科技賦能下，公司數字化運營能力提升，主要業務依然穩步增長，總體盈利能力穩定。
同時，中信建投也在半年報中分析報告期內的核心競爭力時，特別提及金融科技助力數字化轉型。半年報表示，中信建投報告期內積極探索並建立數字化轉型規劃，在各部門設立信息化專傢崗位，推動公司數字化轉型與落地。同時，加強大數據與人工智能在業務場景和管理場景中的應用，加強核心業務部門的數字化建設，提升業務效率。
券商投行業務迎來機遇期
科創板紅利逐步兌現，創業板註冊制改革落地，券商投行業務迎來機遇期。較之自營業務，投行業務仍是龍頭券商的天下。
數據顯示，今年前6月，上市券商共實現約188.3億元的承銷業務收入，同比增長約17.92%。
上半年投行業務收入規模居前的上市券商為：華泰證券、興業證券、中信證券、海通證券等。其中，華泰證券和興業證券的投行(機構)業務均實現瞭逾30億營收。從業務貢獻率來看，國金證券、華泰證券、中信建投的投行業務對總營收的貢獻均超過兩成。不過，整體來看，僅有約十傢券商投行業務收入對總營收貢獻超過10%。
差距就此拉開。中原證券、第一創業、華林證券等投行收入尚不足1億元。
從上市券商今年前6月證券承銷業務凈收入(合並報表)指標來看，中信證券、中信建投、海通證券排在前三位，分別實現22.21億、19.82億和17億承銷業務凈收入。華泰證券、國泰君安、光大證券、國金證券進入前十。
較之去年同期，龍頭券商排位發生變化。中信證券第一的名次延續，二、三位之爭則發生在海通證券和中信建投之間。今年上半年，中信建投超海通證券坐上亞軍席位，申萬宏源、東方證券“揮別”前十席位，國金、興業和國信證券則躋身前十。
優質券商具投資價值
政策方面，近期證券行業密集迎來有利於業績提升的政策新規，包括創業板註冊制及其新交易規則、券商租用第三方網絡平臺新規、公募基金管理辦法新規、資管新規過渡期延長等。券商經紀業務方面，創業板新交易規則利好市場成交，第三方平臺的規范和引入有利於具有金控背景或互聯網背景的券商提升引流能力。券商資管方面，相關新規總體促進瞭資管行業股權結構優化、品種豐富化以及推動金融有效服務實體和主動管理轉型，降低瞭券商去通道的壓力。
安信證券分析師張經緯認為：“這些規定或為券商提供新的業務和渠道，或減輕瞭券商的經營壓力。具體到業務層面券商投行方面，短期來看，創業板註冊制到來意味著高費率水平的中小企業項目持續釋放，尤其利好業績彈性更大、投行貢獻度高的中小精品投行;長期來看是大量待發掘的項目資源和業務轉型契機，實現優勝劣汰。”
“長期看券商已進入新一輪成長周期，業績改善的動力至少來自四個方面：券商業務模式在市場改革中轉型升級，資本補充和行業整合帶來的盈利增長，金融科技帶來的效率提升，激勵機制變化在吸引人才的同時轉變券商經營理念。”張經緯認為，從產業周期的角度來看，當前券商尚處於新周期中成長期的初級階段，長期看優質券商仍有投資價值。
開源證券分析師高超認為，目前資本市場處於發展歷史機遇期，註冊制改革和宏觀環境有望助推股市“長牛”，市場交易活躍度有望維持高位，行業ROE提升速度和幅度均有望超預期。政策鼓勵頭部券商做大做強，頭部券商優先受益於行業松綁，在財富管理轉型、資金型業務加杠桿能力方面具有領先優勢，ROE及業績穩定性均優於同業，標的方面，看好頭部券商和具有明顯差異化優勢的中小券商。受益標的有華泰證券、中信證券、國泰君安、國信證券和東方財富。
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