上市不到一月，勇敢自曝風險，東鵬飲料驚現神操作
富凱摘要：產品結構單一，銷售區域集中，這樣買理財產品是什麼邏輯呢？
作者|天鵝
登陸A股不及一個月，東鵬飲料充滿爭議。
自5月27日以來，這傢“能量飲料茅”公司股價漲幅高達300%。雖然很多新股都是如此漲幅，但東鵬飲料卻做出異常舉動。
自曝風險！
上市公司遭遇股票價格異常波動，東鵬飲料直接把基本面問題抖瞭出來，可謂站上風口浪尖。
“特飲茅”上市瘋漲
東鵬飲料主營業務為飲料的研發、生產和銷售,主要產品包括東鵬特飲、由柑檸檬茶、陳皮特飲、包裝飲用水等,其中東鵬特飲是公司的主導產品。東鵬特飲在中國能量飲料市場占有率排名第二。
從股價走勢圖可以看出，從5月27日至6月11日，股價飛升至190元，漲幅超300%。
自6月2日起，東鵬飲料的公告欄中反復出現股票交易異常波動的內容，此次都是關於不涉及應披露而未披露的重大信息，控股股東、實控人也不存在買賣公司股票的情形。
東鵬飲料可謂賣方強推的上市公司——能量飲料中的茅臺。
行業數據顯示：能量飲料屬於增速最快的飲料細分品類，2015年-2020年銷量復合增長率高達11.2%。以2020年為例，中國能量飲料終端銷售額達452.43億，紅牛占比為53%，與東鵬特飲、樂虎和體質能量合計占據81%的市場份額。
開源證券研報指出，預計未來2-3年公司仍保持較快的市場拓張節奏，尤其是廣東、廣西以外省外空白市場的開拓潛力較大。預計2021-2023年收入增長30.5%、28.8%、25.2%。隨著公司收入規模提升、產能優化、市場滲透率提高，產品毛利率提升可期、銷售費用率呈現下降趨勢，公司盈利能力繼續提升。
國盛證券指出該公司與紅牛的戰略區別：東鵬飲料堅持在價格和產品上與紅牛進行區分，采取低價策略建立2-5元產品矩陣，創新性推出“PET瓶裝+500ml大容量”產品，主打性價比滿足消費者真實需求，走出屬於自己的路。
東方證券更給出高估值溢價：選取A+H股飲料板塊的公司以及美股能量飲料龍頭公司怪物飲料作為可比公司。可比東鵬飲料2021年PE為42倍，公司處於高增長的能量飲料賽道，營收和盈利增速顯著高於可比公司，因此給予20%的估值溢價。
自曝基本面風險
6月12日晚，東鵬飲料突發公告，提及6月9日、6月10日、6月11日連續三個交易日收盤價格漲幅偏離值累計超過20%。
上述股價異常波動表態，在許多上市公司公告中“見怪不怪”。
但東鵬飲料在公告中提示瞭基本面風險，這超出瞭市場預期，成為難得一見的“自曝傢醜”。
除瞭二級市場交易風險，該公司指出以下直接影響公司價值的問題：
1）產品結構相對單一的風險：2018年-2020年能量飲料的收入占公司總收入的比例分別為94.99%、95.11%及93.88%，占比較高；
2）銷售區域較為集中的風險：2018-2020年，廣東區域銷售收入占公司主營業務收入比例均超過50%，經營業績一定程度上依賴於該區域的市場情況；
3）市場競爭加劇的風險：部分知名企業紛紛推出瞭新型能量飲料產品；本公司新品推廣效果不及預期，可能對公司未來經營業績產生一定影響。
總結來看，東鵬飲料的區域性特點過度突出，作為快消品，基本面很容易受到沖擊。這傢公司上市投入募集資金用於營銷網絡升級及品牌推廣項目，項目預計建設期為36個月，融資後的成效直接影響基本面的變化。
兩大動向不容忽視
5月末，東鵬飲料正式上市融資。上市僅一周時間，公司披露申請銀行授信額度的公告。
公告披露，公司及全資子公司預計2021年度向銀行申請授信總額不超過人民幣20億元（含本數），包括但不限於流動資金貸款、並購貸款、中長期借款、銀行承兌匯票、信用證、抵押貸款等綜合授信業務。
除此之外，東鵬飲料披露使用閑置募集資金購買理財產品額度的公告，即2021年使用不超過40億元人民幣的閑置自有資金。
換言之，上市融資還不及一個月，就馬上申請授信20億資金，並啟動不超過40億元進行閑置資金理財。
如上圖所示：6月10日東鵬飲料披露分別買入三隻產品，即建信理財“安鑫”（最低持有540天）按日開放固定收益類凈值型人民幣理財產品、交銀理財穩享固收精選1年定開2001（公司專享）理財產品、招銀理財招睿金鼎兩年定開2號固定收益類理財計劃。
上述產品均為理財子公司的非保本浮動收益產品。但東鵬飲料的產品選擇頗具看點。
以招銀理財招睿金鼎兩年定開2號為例：2021年06月07日完成資金募集。按照產品說明書相關條款約定，本理財計劃於2021年06月08日成立。
換言之，東鵬飲料直接買瞭一隻新成立的產品，而不是有歷史業績的績優產品。
富凱君找來瞭產品合同說明書，裡面費率結構可謂“復雜”。既然是一隻固定收益類產品，預期收益就會低於股票資產。合同中註明瞭業績基準：首個投資周期年化4.40%。
如上圖，一隻固收產品，費率結構是：固定管理費0.15%+銷售服務費0.25%+托管費0.03%，管理費就要0.43%。此外，還有一個“浮動投資管理費”，每個開放期每個開放日及理財終止日為計提評價日。
如果挑一隻公募產品，費率十分簡單，一般就是固定管理費+托管費，況且上述產品並不投資股票還要收取浮動管理費。
既然成為瞭上市公司，涉及大量股東利益，拿閑置資金理財，不僅買瞭一隻新成立產品，更買瞭費率較高的產品，這是否需要反思？
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