過個節，怎麼就被“綠”瞭
面對節後市場行情，年前入場的投資者們一臉懵逼“我怎麼突然就被綠瞭？”
下面我們來淺析一下是誰綠瞭我們。
1
行業風格切換
2020年醫療、半導體、白酒、新能源等行業是市場熱點，部分機構重倉行業龍頭股的主動型基金取得超額收益率超過200%。機構的不斷抱團導致各類股票型基金都會配置行業龍頭股作為持倉。不斷的資金流入推高瞭股價一路上揚。等市場反應過來的時候，發現龍頭股雖然有優質的核心資產，但是股價太貴瞭，在疫情情況尚未明朗的情況下，行業龍頭股雖然優質但配不上這麼高的PE，於是2021春節前一段時間有明顯的資金回撤現象。
年前的牛市是“機構牛”，雖然上證指數一路走高，但真實情況是大盤股肆意妄為，小盤股不斷受挫。熱門行業集中度高，炒作板塊來回切換。然而，年後小盤股的估值重塑，機構也轉移風格向小盤股靠攏，年後小盤股迎來瞭春天，而機構重倉股也順勢回調，同時導致重倉龍頭股的基金凈值不斷下跌。
資料來源：wind 截止2021年3月9日
2
美債10年期收益率大幅走高
理想狀態下，隨著疫情即將進入尾聲，全球市場重新開放，節後A股市場應該進入慢牛的趨勢，千不該萬不該半路殺出個程咬金，就是A股高估值個股調整的根源——美債收益。
美債收益被視為“全球資本定價之錨”。也就是說，美債收益走高意味著美債價格的大幅下調，全球資產的通脹預期升高，這部分通脹風險是要映射到美債收益率裡的。
2020年，因為疫情原因，全球“開閘放水”，各個國傢不斷向市場供應大量貨幣，保證資本市場的流動性。但因為疫情封鎖的原因，大量的貨幣供應並沒在全球市場流動，並沒有過分推高通貨膨脹率。但隨著各國疫情即將結束，各國逐漸解除封鎖，通脹預期抬頭，資產將快速貶值，CPI也將隨之升高，市場擔心貨幣政策收緊，因此近期高估值板塊持續承壓。
清和泉資本投資總監吳俊峰近日在一場直播中表示：“根據此前的推算，如果美債利率下行100個BP，會帶來30％左右的估值擴張，而目前10年期美債利率已經由去年四季度的0.9％上升至接近1.5％，將帶來估值收縮20％。未來10年期美債收益率有可能上升至2％，所以未來一段時間內，市場仍會被美債收益率上行所困擾。”
結語
當前市場的核心矛盾依然是結構性的高估和低估並存，更重要的是要更加關註企業風險和盈利增長，去賺業績增長的錢、業績超預期的錢。
短期來看，美債收益的大幅走高是大勢所趨，全球市場將持續震蕩；中長期來看，隨著經濟形勢的向好，疫情的逐步解封，全球市場重新打開，市場逐步消化通脹預期，全球經濟將穩步增長。
END
文章所提內容，不構成操作建議。市場有風險，入市需謹慎。
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