過個節,怎麼就被“綠”瞭

過個節,怎麼就被“綠”瞭-圖1

面對節後市場行情,年前入場的投資者們一臉懵逼“我怎麼突然就被綠瞭?”

下面我們來淺析一下是誰綠瞭我們。

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行業風格切換

2020年醫療、半導體、白酒、新能源等行業是市場熱點,部分機構重倉行業龍頭股的主動型基金取得超額收益率超過200%。機構的不斷抱團導致各類股票型基金都會配置行業龍頭股作為持倉。不斷的資金流入推高瞭股價一路上揚。等市場反應過來的時候,發現龍頭股雖然有優質的核心資產,但是股價太貴瞭,在疫情情況尚未明朗的情況下,行業龍頭股雖然優質但配不上這麼高的PE,於是2021春節前一段時間有明顯的資金回撤現象。

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年前的牛市是“機構牛”,雖然上證指數一路走高,但真實情況是大盤股肆意妄為,小盤股不斷受挫。熱門行業集中度高,炒作板塊來回切換。然而,年後小盤股的估值重塑,機構也轉移風格向小盤股靠攏,年後小盤股迎來瞭春天,而機構重倉股也順勢回調,同時導致重倉龍頭股的基金凈值不斷下跌。

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資料來源:wind  截止2021年3月9日

2

美債10年期收益率大幅走高

理想狀態下,隨著疫情即將進入尾聲,全球市場重新開放,節後A股市場應該進入慢牛的趨勢,千不該萬不該半路殺出個程咬金,就是A股高估值個股調整的根源——美債收益。

美債收益被視為“全球資本定價之錨”。也就是說,美債收益走高意味著美債價格的大幅下調,全球資產的通脹預期升高,這部分通脹風險是要映射到美債收益率裡的。

2020年,因為疫情原因,全球“開閘放水”,各個國傢不斷向市場供應大量貨幣,保證資本市場的流動性。但因為疫情封鎖的原因,大量的貨幣供應並沒在全球市場流動,並沒有過分推高通貨膨脹率。但隨著各國疫情即將結束,各國逐漸解除封鎖,通脹預期抬頭,資產將快速貶值,CPI也將隨之升高,市場擔心貨幣政策收緊,因此近期高估值板塊持續承壓。

清和泉資本投資總監吳俊峰近日在一場直播中表示:“根據此前的推算,如果美債利率下行100個BP,會帶來30%左右的估值擴張,而目前10年期美債利率已經由去年四季度的0.9%上升至接近1.5%,將帶來估值收縮20%。未來10年期美債收益率有可能上升至2%,所以未來一段時間內,市場仍會被美債收益率上行所困擾。”

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結語

當前市場的核心矛盾依然是結構性的高估和低估並存,更重要的是要更加關註企業風險和盈利增長,去賺業績增長的錢、業績超預期的錢。

短期來看,美債收益的大幅走高是大勢所趨,全球市場將持續震蕩;中長期來看,隨著經濟形勢的向好,疫情的逐步解封,全球市場重新打開,市場逐步消化通脹預期,全球經濟將穩步增長。

END

文章所提內容,不構成操作建議。市場有風險,入市需謹慎。

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