周期股王者歸來：價格暴漲的有色金屬，2021年的投資主線？
時隔三年，“銅博士”再度回歸。
每當銅價飆漲的時候，“銅博士”這個詞就會火一把。2016年1月到2017年12月，倫銅從4318美元/噸漲到7312美元/噸，大漲69.33%，“銅博士”被投資者熱議；2020年3月至今，倫銅從4371美元/噸漲到8630美元/噸，大漲97.44%，創9年新高，投資者再度熱議“銅博士”。
銅博士，銅博士，隻是因為銅價大漲就叫“銅博士”嗎？顯然不是，有兩種說法，一種是因為黃銅的英文單詞brass發音像“博士”，一種是因為銅的需求波動很直接的反映瞭經濟波動，比擁有博士學位的人，更有經濟預測能力。
（倫敦銅歷史價格走勢截圖）
細心的讀者可能會發現，“銅博士”熱議的時間點與A股熱議茅臺的時間點，有種莫名的趨同。2017年下半年，A股熱議茅臺股價突破600元大關，與此同時，“銅博士”被炒的火熱；現在，A股熱議茅臺股價突破2600元大關，“銅博士”再度歸來！
為什麼會這樣呢？這是因為銅作為有色之王，它的價格上漲反映的是經濟的復蘇，而茅臺作為典型消費品，反映的是消費能力的提升，兩者“不謀而合”。
今天，銳眼哥就來跟大傢聊聊作為有色之王的“銅博士”，以及國內主要產銅企業的狀況。
疫情得到控制，經濟復蘇提振銅需求
銅作為有色之王，主要產品形式陰極銅廣泛應用於電氣、輕工、機械制造、建築、國防等眾多領域。據世界金屬統計局數據顯示，2019年全球精煉銅產量2372萬噸，消費量為2382萬噸，全球銅供應開始出現短缺。
2020年開年，受新冠肺炎疫情在全球蔓延影響，導致全球經濟一度陷入停滯狀態，制造業對銅、原油等大宗原材料需求持續萎靡，原油一度出現大量油輪在海上漂泊半個月無法靠岸的情況，產油公司儲存油的油桶一度不夠用，在這種背景下，國際油價期貨一度被打到-38美元的從未有過的負價格，原油供應過剩可見一斑。
銅也一樣，雖然在2019年已經出現瞭比較明顯的供應短期現象，但是因為全球疫情爆發，短期銅需求受到抑制，市場對銅供應過剩的預期凸顯，從而也導致倫銅價格在2020年3月1個月內暴跌超20%，觸及4371美元的低位，距離2016年初低點4319美元僅一步之遙，從2020年1月至3月，倫敦銅價累計最大跌幅近30%，國內銅價也隨之經歷瞭從49940元/噸到35300元/噸的暴跌。
（2020年初滬銅主力合約走勢截圖）
好在，中國作為全球銅的最大消費國，是第一個有效控制住疫情並從疫情中走出來的國傢，2020年3月份開始，中國主要經濟指標降幅開始收窄，隨著中國經濟的恢復，以及中國開始推動新基建、老基建的發展，國內銅需求得到有效提振，銅價從3月底開始觸底反彈，至今滬銅主力報價已經到瞭63640元/噸，較去年3月低位已漲超80%，顯示出市場對銅強勁的需求。
隨著中國疫情得到控制、經濟逐步恢復，全球經濟在2021年逐步恢復的預期基本已是共識，從而帶動全球銅需求的進一步恢復，支撐銅價走強。
據ICSG數據，2020年10月，全球精煉銅產量215萬噸，消費量226萬噸，單月供應缺口11萬噸；2020年1-10月，全球精煉銅產量1686.7萬噸，消費量2074萬噸，銅供應再度陷入緊張！
“碳中和”激發銅新需求
除傳統經濟從疫情中恢復對銅需求提振外，2020年全球清潔能源的發展也成為拉動全球銅需求的驅動力之一，目前清潔能源的主要應用方式就是電，而電的輸入、存儲、輸出都離不開導電率僅次於銀的銅，且在某些環節需要大量用銅。
2020年9月，中國、歐洲從國傢層面推出碳中和戰略，要求企業、團體或個人在一定時期內直接或間接產生的溫室氣體排放量，通過植樹造林、節能減排等形式，以抵消自身產生的二氧化碳排放量，實現二氧化碳“零排放”。
全球各國紛紛宣佈碳中和目標，中國在2020年8月公佈，2020年光伏平價項目33.05GW應在2021年底前並網，未納入補貼的7.54GW可自願轉為平價；歐盟在2020年9月宣佈，將2023年可再生能源占比目標從32%提升到38%-40%；美國在拜登上臺後表示，力爭在2035年前實現無碳發電，確保在2050年之前達到碳凈零排放。
中國非化石能源加速平價化，歐美積極推動可再生能源占比，美國明確碳零排放期限。這一切“碳中和”政策的解決方案都指向瞭以光伏、風電、鋰電池、新能源汽車為代表的新能源方案，從而帶來全球對銅的增量新需求。
在光伏發電系統中用銅量較多的地方集中在匯流箱、高低壓配電箱、變壓器和銅導線等輸變電環節，星展銀行的研究則更具體的指出，光伏系統中銅的需求強度約為5.5KG/KW，是傳統火電系統的5倍。風電領域，星展銀行數據顯示，海上風電用銅強度為10KG/KW、陸上風電用銅強度為4KG/KW。
據銅開發協會數據，可再生能源發電系統的用銅量是傳統化石燃料發電用銅量的4-6倍。
新能源汽車領域，據嘉元科技招股書披露，一臺國產特斯拉model3標準續航版搭載的53KWH電池用銅量為40KG銅箔，最新特斯拉model3功率202KW的電機用銅量是20KG。除電機和電池用銅外，一臺新能源汽車的各處連接器以及配套充電樁等設施也需要用銅。
（資料來源：安信證券研報）
據國際銅業協會和 IDTechEx 最新的研究數據顯示，目前一臺純電動乘用車的平均單車用銅量達到83KG，是傳統燃油車的3-4倍！
也就是說，隻考慮清潔能源光伏、風電發電系統以及新能源汽車用銅量，發電系統用銅量是傳統火電系統的4-6倍，新能源汽車的用銅量是傳統燃油車的3-4倍，從而帶來3-4倍的新增銅需求量。
在此基礎上，還要考慮目前全球光伏、風電裝機量增長以及新能源汽車銷量的增長遠高於傳統發電系統、傳統燃油車銷量，因此清潔能源發展帶來的銅需求量將更大。
加工費下降，巨頭減產，全球銅供應緊張
然而，在銅的老需求、新需求同時爆發的時候，全球銅的供應卻出瞭問題。
受銅加工費持續下降影響，中小冶煉企業生存困難，疊加煉銅副產品硫酸價格同樣持續下跌，導致煉銅企業開工積極性不高，從而導致全球銅的供需缺口越來越大。
（資料來源：西南證券研報）
從上圖可以看出，2019年全球精煉銅的缺口在40萬噸左右，而在2020年10月，全球銅的單月缺口就達到瞭11萬噸，前十個月需求缺口更是達到近400萬噸。
加工費方面，代表的是煉銅企業的收益水平，越低說明煉銅企業的利潤越薄，甚至虧損。從國內煉銅企業來看，2020年國內煉銅加工費已經跌至48美元/噸，創9年新低，而國內進口銅精礦成本大致為50-72美元，加工費已逼近中小煉廠盈虧平衡線。
（資料來源：西南證券研報）
副產品硫酸方面，陰極銅（電解銅）的電解過程會產生副產品硫酸，而硫酸作為基礎化工原料之一應用也比較廣泛，煉廠可以通過銷售硫酸賺取額外利潤。但自2018年以來，國內硫酸價格就持續下跌，從500元/噸跌至100元/噸左右，煉廠硫酸利潤被嚴重壓縮。
(資料來源：中信證券研報)
在加工費用創9年新低、副產品硫酸價格也持續下滑的背景下，國內，截至去年10月份國內煉廠開工率就從74.3%的高點降至45.7%，煉廠加工意願極低，據WoodMackenzie 數據，國內山東和廣西部分煉廠已經開始減產，而中國銅原料聯合談判小組（CSPT）已確定聯合減產。
另一方面，在2020年，受疫情影響，全球各大主要銅礦巨頭都曾有過減產或停產。比如，全球第二大銅生產商就關停瞭北美的Chino銅礦和南美的CerroVerde銅礦，加拿大的第一量子也暫停運營秘魯最大的CobrePanama銅礦。
國內銅業巨頭股價大漲
一方面是全球新老領域對銅的巨大需求，一方面是因為加工費和硫酸價格的持續下跌打壓煉廠積極性，導致全球銅出現供應緊張，進一步推升銅價上漲。在此背景下，具有成本和技術優勢的銅業巨頭將最大程度的受益於銅價上漲。
以擁有國內最大銅礦德興銅礦的江西銅業（600362.SH）為例，江西銅業是中國最大的銅生產基地，最大的伴生金、銀生產基地，重要硫化工基地。旗下除擁有德興銅礦外，還擁有永平銅礦、城門山銅礦、武山銅礦等多座銅礦。
截至2019年，江西銅業擁有已探明儲量銅金屬915.4萬噸、黃金281.5噸、銀8347.7噸、鉬19.8萬噸，年產銅精礦含銅超20萬噸，陰極銅產量超140萬噸/年，年加工銅產品超100萬噸，公司是國內最大陰極銅生產商。
（資料來源：中信證券研報）
作為國內最大銅生產基地、國內最大陰極銅生產商，在近一個月的銅價上漲中江西銅業受益明顯，其二級市場股價漲幅領先於國內其他陰極銅生產商，最新市值逼近1000億大關。
（近一年江西銅業股價走勢截圖）
當然，若單從股價漲幅來看，過去一年漲幅最大的其實是紫金礦業（601899.SH），這是因為紫金礦業主要產品為黃金礦，而受益於過去兩年黃金大漲，公司股價漲幅較大。
在最近一波倫敦銅價創9年新高的行情中，江西銅業的漲幅則與紫金礦業差不多。比較而言，擁有銅礦資源較少的雲南銅業（000878.SZ）、銅陵有色的漲幅就較小。而擁有銅礦資源多的五礦資源，本月在港股的漲幅超過77%。
（資料來源：中信證券研報）
從股價表現來看，受益銅價上漲，擁有銅礦資源越多的公司股價漲幅越大。
而銅價，雖然在近期創出瞭9年新高，但距離2009年的高點還有較大空間，在當前全球銅供需缺口不斷擴大的背景下，銅價有望繼續上漲，擁有銅資源更多的公司也更為受益。
相關新聞
-
1月25日擒牛姐盤中提示
鋰電池，繼續走好，繼續看好。 軍工，看好。 稀土看好。 三大主線。 盛新鋰能，稀土+鋰礦 盛和資源，稀土，龍頭 川能動力，鋰礦龍頭 天齊鋰業，繼續新高，繼續看好死捂 軍工的：航發動力，點完後，連漲4個交易日，65幹到80，近20% 釀酒，依舊是看好，反復摩擦築底過程 貴州茅臺，又要去新高瞭，新高又會刺激白酒暴漲 老白幹，金徽酒、大豪科技 指數高位，有回落需求瞭。 個股走分化，謹慎追高，鋰電池，國防，盡量做T，不要做丟。 相關品種：天齊鋰…
-
9月11日比特幣早間行情：多空大戰何時才能確認方向？
行情回顧 截至8時01分，BTC全球均價10347.62美元，24小時漲幅0.61%。BTC昨日脫離下跌的軌道運行，走出瞭原始的下跌秩序，有兩波上沖價格最高到10500附近 比特幣早間行情走勢詳解： 目前BTC走出瞭原始的下跌趨勢，那麼如果要去預期其即將開始一波大型的反彈，那麼其應該在下跌軌道外保持強勢結構，做收斂或者做箱體。今天早間表現沒有去守結構的意味，所以之後的結構會增加無序性和震蕩性 短線-操作-做空 10340-10400做空…
-
9月15號復盤，這個板塊要大漲
如果被套，爽快割肉，是我的基本準則；如果踏空，就放棄後排誘惑，是我的座右銘；如果賣飛，不要遺憾，那是我的常規操作！股海沉浮，勝天半子！大傢好！我是遊資-勝天！ 每日晚上11點前更新！ 免責聲明：股市最不變的就是它一直在變，臨盤操作的時候，經常和預期操作是大相徑庭，甚至截然相反，故：文中所提個股為本人個人預測觀點，非薦股，不能作為股票買賣依據，無腦買賣，盈虧自負！那種滿倉一股的就是S幣！ 指數 指數早盤低開震蕩高走，屬於預期內的修復反彈，…
-
多傢紙企再發漲價函 文化紙產品年內多次提價
自8月份開始，一部分文化紙產品頻頻提價，生活中常見的教材雜志等，用的就是文化紙。近日，包括華泰股份(600308,診股)、晨鳴紙業(000488,診股)、太陽紙業(002078,診股)等在內的多傢紙企再發漲價函，宣佈自12月起，對公司生產的部分文化紙產品提價，提價幅度基本均在200元/噸。這已經不是文化紙年內首次提價，自8月起，基本每個月，企業都要發上一次漲價函，一些銅版紙產品已累計提價約600-800元/噸。 今年上半年，受疫情影響，…
-
超越印度的穆克什安巴尼和馬雲，鐘睒睒成新的亞洲首富？
邁過穆克什-安巴尼，亞洲有瞭新的富豪。 鐘睒睒不參與政治，商業利益也不與其他富傢子弟糾纏不清 鐘睒睒是一位很少被媒體引用的私人億萬富翁。 現在，在經歷瞭橫跨新聞業、蘑菇種植業和醫療保健業的不尋常生涯後，他成為瞭亞洲首富，超過瞭印度的穆克什-安巴尼和包括馬雲在內的一批中國科技巨頭。 根據億萬富翁指數，鐘睒睒的凈資產今年已激增709億美元，達到778億美元，成為全球第11大富豪。這是歷史上最快的財富積累之一，考慮到在今年之前，他在中國以外的…
-
於集鑫：比特幣多頭回暖盤整蓄力 後市能否破位上行？
今日資訊： 據消息，美國對沖基金天橋資本（Skybridge Capital）創始人、前美國白宮通訊聯絡主任Anthony Scaramucci表示，他的對沖基金Skybridge已經為其新的比特幣基金投資瞭2500萬美元。新投資者可以從2021年1月4日開始參與。此外，Scaramucci進一步聲稱天橋資本正在運行一個完整的比特幣節點。Scaramucci表示，其基金的結構將使投資者有機會接觸到比特幣的資產凈值，同時避免瞭灰度比特幣信…
-
世界疫情利好頻出 避險減弱現貨黃金難漲
周二，午後現貨黃金短線延續區間整理，黃金價格保持窄幅波動走勢，目前金價看1930美元/盎司關口附近波動。 基本面上看，美國食品藥品監督管理局授權使用血漿療法，同時特朗普正在考慮加大力度推動一種英國新冠疫苗的使用，這兩個措施有可能限制新冠病毒的發展，都刺激瞭黃金的回落。但是世衛組織稱血漿療法尚未得到證實有效或導致多種副作用，而且推動的英國疫苗的有效性同樣也未獲得證實，更多可能是消息公佈的一瞬間導致瞭人們的情緒上的波動，但目前關於疫情利好頻…
-
高常運：12.28今日國際黃金走勢分析黃金原油操作指南及白銀解套在線
┉黃金快訊┉ 由於美元反彈，現貨黃金本周小幅下跌，收於1880美元附近，周一曾短暫突破1900美元關口，投資者也在評估美國疫情紓困計劃的進展。高常運認為扶助黃金市場的因素包括美元指數在本周稍早上漲後，在過去一兩天走軟，限制黃金上漲的是全球股市，它們仍處於上漲模式，這隻是在吸走作為避風港的貴金屬的資金。疫情消退將令礦業設施復工增加產量，或遏制2021年黃金價格續升空間；國際現貨黃金價格在2020年中一度升至2000美元上方的歷史高位，原因…
-
騙瞭高盛將馬來西亞政府玩弄於股掌，亞洲蓋茨比劉特佐的行騙人生
高盛銀行，作為世界上歷史最悠久規模最大的投資銀行之一，其鼎鼎大名在全球如雷貫耳，能被高盛看中的項目大都是背景強大根基深厚的，換句話說，一般人高盛根本瞧不上。 然而，即使是如此英明神武的高盛，也有被騙的欲哭無淚的時候。因為幫助馬來西亞一傢公司發行巨額債券，陷入瞭協助犯罪團夥洗錢的罪名中。 美國、馬來西亞都對它窮追不舍，走投無路的高盛隻得破財消災，支付高額和解費以求安然過關。 那麼，誰有三頭六臂的功夫，能把高盛都玩弄於股掌中呢？ 社交高手檳…
-
基金投資如何實操？基金投資中的三項程序
首先，選擇平臺 可以選擇支付寶的螞蟻財富、微信的理財通，甚至是京東金融等平臺，但如果是要真心的去買基金，那麼不建議選擇這些平臺。這些平臺代銷的基金較少，相應的手續費較高，且較不安全。如果要真心去買基金，更建議選擇專門銷售基金的基金平臺，比如天天基金（東方財富），愛基金（同花順）等，提供的基金較為全面，申購費率較低，比如愛基金通過貨幣基金購買其他很多基金可以免申購費用。 那麼為什麼說支付寶微信等平臺比較不安全呢?主要是他們的功能註重支付消…