周期股王者歸來：價格暴漲的有色金屬，2021年的投資主線？
時隔三年，“銅博士”再度回歸。
每當銅價飆漲的時候，“銅博士”這個詞就會火一把。2016年1月到2017年12月，倫銅從4318美元/噸漲到7312美元/噸，大漲69.33%，“銅博士”被投資者熱議；2020年3月至今，倫銅從4371美元/噸漲到8630美元/噸，大漲97.44%，創9年新高，投資者再度熱議“銅博士”。
銅博士，銅博士，隻是因為銅價大漲就叫“銅博士”嗎？顯然不是，有兩種說法，一種是因為黃銅的英文單詞brass發音像“博士”，一種是因為銅的需求波動很直接的反映瞭經濟波動，比擁有博士學位的人，更有經濟預測能力。
（倫敦銅歷史價格走勢截圖）
細心的讀者可能會發現，“銅博士”熱議的時間點與A股熱議茅臺的時間點，有種莫名的趨同。2017年下半年，A股熱議茅臺股價突破600元大關，與此同時，“銅博士”被炒的火熱；現在，A股熱議茅臺股價突破2600元大關，“銅博士”再度歸來！
為什麼會這樣呢？這是因為銅作為有色之王，它的價格上漲反映的是經濟的復蘇，而茅臺作為典型消費品，反映的是消費能力的提升，兩者“不謀而合”。
今天，銳眼哥就來跟大傢聊聊作為有色之王的“銅博士”，以及國內主要產銅企業的狀況。
疫情得到控制，經濟復蘇提振銅需求
銅作為有色之王，主要產品形式陰極銅廣泛應用於電氣、輕工、機械制造、建築、國防等眾多領域。據世界金屬統計局數據顯示，2019年全球精煉銅產量2372萬噸，消費量為2382萬噸，全球銅供應開始出現短缺。
2020年開年，受新冠肺炎疫情在全球蔓延影響，導致全球經濟一度陷入停滯狀態，制造業對銅、原油等大宗原材料需求持續萎靡，原油一度出現大量油輪在海上漂泊半個月無法靠岸的情況，產油公司儲存油的油桶一度不夠用，在這種背景下，國際油價期貨一度被打到-38美元的從未有過的負價格，原油供應過剩可見一斑。
銅也一樣，雖然在2019年已經出現瞭比較明顯的供應短期現象，但是因為全球疫情爆發，短期銅需求受到抑制，市場對銅供應過剩的預期凸顯，從而也導致倫銅價格在2020年3月1個月內暴跌超20%，觸及4371美元的低位，距離2016年初低點4319美元僅一步之遙，從2020年1月至3月，倫敦銅價累計最大跌幅近30%，國內銅價也隨之經歷瞭從49940元/噸到35300元/噸的暴跌。
（2020年初滬銅主力合約走勢截圖）
好在，中國作為全球銅的最大消費國，是第一個有效控制住疫情並從疫情中走出來的國傢，2020年3月份開始，中國主要經濟指標降幅開始收窄，隨著中國經濟的恢復，以及中國開始推動新基建、老基建的發展，國內銅需求得到有效提振，銅價從3月底開始觸底反彈，至今滬銅主力報價已經到瞭63640元/噸，較去年3月低位已漲超80%，顯示出市場對銅強勁的需求。
隨著中國疫情得到控制、經濟逐步恢復，全球經濟在2021年逐步恢復的預期基本已是共識，從而帶動全球銅需求的進一步恢復，支撐銅價走強。
據ICSG數據，2020年10月，全球精煉銅產量215萬噸，消費量226萬噸，單月供應缺口11萬噸；2020年1-10月，全球精煉銅產量1686.7萬噸，消費量2074萬噸，銅供應再度陷入緊張！
“碳中和”激發銅新需求
除傳統經濟從疫情中恢復對銅需求提振外，2020年全球清潔能源的發展也成為拉動全球銅需求的驅動力之一，目前清潔能源的主要應用方式就是電，而電的輸入、存儲、輸出都離不開導電率僅次於銀的銅，且在某些環節需要大量用銅。
2020年9月，中國、歐洲從國傢層面推出碳中和戰略，要求企業、團體或個人在一定時期內直接或間接產生的溫室氣體排放量，通過植樹造林、節能減排等形式，以抵消自身產生的二氧化碳排放量，實現二氧化碳“零排放”。
全球各國紛紛宣佈碳中和目標，中國在2020年8月公佈，2020年光伏平價項目33.05GW應在2021年底前並網，未納入補貼的7.54GW可自願轉為平價；歐盟在2020年9月宣佈，將2023年可再生能源占比目標從32%提升到38%-40%；美國在拜登上臺後表示，力爭在2035年前實現無碳發電，確保在2050年之前達到碳凈零排放。
中國非化石能源加速平價化，歐美積極推動可再生能源占比，美國明確碳零排放期限。這一切“碳中和”政策的解決方案都指向瞭以光伏、風電、鋰電池、新能源汽車為代表的新能源方案，從而帶來全球對銅的增量新需求。
在光伏發電系統中用銅量較多的地方集中在匯流箱、高低壓配電箱、變壓器和銅導線等輸變電環節，星展銀行的研究則更具體的指出，光伏系統中銅的需求強度約為5.5KG/KW，是傳統火電系統的5倍。風電領域，星展銀行數據顯示，海上風電用銅強度為10KG/KW、陸上風電用銅強度為4KG/KW。
據銅開發協會數據，可再生能源發電系統的用銅量是傳統化石燃料發電用銅量的4-6倍。
新能源汽車領域，據嘉元科技招股書披露，一臺國產特斯拉model3標準續航版搭載的53KWH電池用銅量為40KG銅箔，最新特斯拉model3功率202KW的電機用銅量是20KG。除電機和電池用銅外，一臺新能源汽車的各處連接器以及配套充電樁等設施也需要用銅。
（資料來源：安信證券研報）
據國際銅業協會和 IDTechEx 最新的研究數據顯示，目前一臺純電動乘用車的平均單車用銅量達到83KG，是傳統燃油車的3-4倍！
也就是說，隻考慮清潔能源光伏、風電發電系統以及新能源汽車用銅量，發電系統用銅量是傳統火電系統的4-6倍，新能源汽車的用銅量是傳統燃油車的3-4倍，從而帶來3-4倍的新增銅需求量。
在此基礎上，還要考慮目前全球光伏、風電裝機量增長以及新能源汽車銷量的增長遠高於傳統發電系統、傳統燃油車銷量，因此清潔能源發展帶來的銅需求量將更大。
加工費下降，巨頭減產，全球銅供應緊張
然而，在銅的老需求、新需求同時爆發的時候，全球銅的供應卻出瞭問題。
受銅加工費持續下降影響，中小冶煉企業生存困難，疊加煉銅副產品硫酸價格同樣持續下跌，導致煉銅企業開工積極性不高，從而導致全球銅的供需缺口越來越大。
（資料來源：西南證券研報）
從上圖可以看出，2019年全球精煉銅的缺口在40萬噸左右，而在2020年10月，全球銅的單月缺口就達到瞭11萬噸，前十個月需求缺口更是達到近400萬噸。
加工費方面，代表的是煉銅企業的收益水平，越低說明煉銅企業的利潤越薄，甚至虧損。從國內煉銅企業來看，2020年國內煉銅加工費已經跌至48美元/噸，創9年新低，而國內進口銅精礦成本大致為50-72美元，加工費已逼近中小煉廠盈虧平衡線。
（資料來源：西南證券研報）
副產品硫酸方面，陰極銅（電解銅）的電解過程會產生副產品硫酸，而硫酸作為基礎化工原料之一應用也比較廣泛，煉廠可以通過銷售硫酸賺取額外利潤。但自2018年以來，國內硫酸價格就持續下跌，從500元/噸跌至100元/噸左右，煉廠硫酸利潤被嚴重壓縮。
(資料來源：中信證券研報)
在加工費用創9年新低、副產品硫酸價格也持續下滑的背景下，國內，截至去年10月份國內煉廠開工率就從74.3%的高點降至45.7%，煉廠加工意願極低，據WoodMackenzie 數據，國內山東和廣西部分煉廠已經開始減產，而中國銅原料聯合談判小組（CSPT）已確定聯合減產。
另一方面，在2020年，受疫情影響，全球各大主要銅礦巨頭都曾有過減產或停產。比如，全球第二大銅生產商就關停瞭北美的Chino銅礦和南美的CerroVerde銅礦，加拿大的第一量子也暫停運營秘魯最大的CobrePanama銅礦。
國內銅業巨頭股價大漲
一方面是全球新老領域對銅的巨大需求，一方面是因為加工費和硫酸價格的持續下跌打壓煉廠積極性，導致全球銅出現供應緊張，進一步推升銅價上漲。在此背景下，具有成本和技術優勢的銅業巨頭將最大程度的受益於銅價上漲。
以擁有國內最大銅礦德興銅礦的江西銅業（600362.SH）為例，江西銅業是中國最大的銅生產基地，最大的伴生金、銀生產基地，重要硫化工基地。旗下除擁有德興銅礦外，還擁有永平銅礦、城門山銅礦、武山銅礦等多座銅礦。
截至2019年，江西銅業擁有已探明儲量銅金屬915.4萬噸、黃金281.5噸、銀8347.7噸、鉬19.8萬噸，年產銅精礦含銅超20萬噸，陰極銅產量超140萬噸/年，年加工銅產品超100萬噸，公司是國內最大陰極銅生產商。
（資料來源：中信證券研報）
作為國內最大銅生產基地、國內最大陰極銅生產商，在近一個月的銅價上漲中江西銅業受益明顯，其二級市場股價漲幅領先於國內其他陰極銅生產商，最新市值逼近1000億大關。
（近一年江西銅業股價走勢截圖）
當然，若單從股價漲幅來看，過去一年漲幅最大的其實是紫金礦業（601899.SH），這是因為紫金礦業主要產品為黃金礦，而受益於過去兩年黃金大漲，公司股價漲幅較大。
在最近一波倫敦銅價創9年新高的行情中，江西銅業的漲幅則與紫金礦業差不多。比較而言，擁有銅礦資源較少的雲南銅業（000878.SZ）、銅陵有色的漲幅就較小。而擁有銅礦資源多的五礦資源，本月在港股的漲幅超過77%。
（資料來源：中信證券研報）
從股價表現來看，受益銅價上漲，擁有銅礦資源越多的公司股價漲幅越大。
而銅價，雖然在近期創出瞭9年新高，但距離2009年的高點還有較大空間，在當前全球銅供需缺口不斷擴大的背景下，銅價有望繼續上漲，擁有銅資源更多的公司也更為受益。
相關新聞
-
今天，大盤已經進入本輪上漲的尾聲階段
1、我知道這幾天很多大V看空瞭，也認為大盤要跌瞭。但我一直認為大盤還會攻擊一下3400點上方的壓力位。目前的大盤很難出現大跌。同時，我也強調，即使大盤在上漲，很多個股已經漲不動瞭。這就是分化的A股，散戶明明看到大盤在上漲，但是賬戶就是不賺錢。A股在3400點上方，越是往上漲，散戶可能虧得越厲害。現在低估的銀行、保險、基建、地產等已經跌回起漲點。再怎麼樣也要反彈一把吧。不大可能再出現大跌。這樣一來，指數就難有大的調整。隻有等這些板塊拉一拉…
-
第三代半導體成底層支撐？科技的核心資產一覽（附概念股名單）
盤面解析 今天的盤面，呈現出沖高回落在拉升的走法。指數在3260－3291區窄幅震蕩。在權重股保險，券商，銀行的支撐下，大盤勉強維持著紅盤的局面。總體來講，目前指數在5日均線和10日均線交叉點運行良好。60日均線3312點壓力還是比較明顯。 今天大盤雖然反彈，但是成交量沒有明顯放大；北向資金繼續小幅流入。從走勢上來看，這裡出現反抽拉升，完全符合昨天預判“周四調整，周五反抽”。現在要力度和持續性就看資金是否介入，開始做反彈。大傢可以先看6…
-
可長期炒作的醫藥股（附醫藥龍頭股）
醫藥領域是未來10-20年，甚至是更長時期市場需求不斷增長的朝陽行業之一。為什麼？第一，現在我們處於老齡化加速的初期，到2050年將成為最嚴重的國傢。第二，現在人們關心的是健康！這必然促成消費升級趨勢，現在醫療消費已經加速增長，不僅中老年患病率在增加還有年輕化的趨勢！第三，由於今年的突發情況，讓大傢對病毒預防以及防護等意識不斷增加，因此醫藥行業的高景氣度將不斷延續這一點毋庸置疑。 1.恒瑞醫藥：創新藥龍頭 &n…
-
刺激談判達成預期升溫 今日黃金高位企穩
今日周三(10月21日)，黃金小幅高開至1907.83美元/盎司後隨即反彈，並在10點前就刷新隔夜高點至1916美元上方仍力度未減。目前，午盤企穩1915美元/盎司之上波動。早盤的美指低開低走，隔夜道指等的回落，加上原油的上漲支撐而對其產生利好作用。再者基本面上，對於刺激談判達成的預期升溫，也對其產生支撐作用。 數據上，昨日歐元區8月季調後經常帳(億歐元)、美國9月新屋開工總數年化(萬戶)、美國9月營建許可總數(萬戶)整體利多也對其金價…
-
今天，A股過分悲觀已經沒有必要
1、本以為昨天的盤面是冰點。沒想到冰點過後還有冰點。絕望深處帶來的並不是希望，反而是更加絕望。這A股也沒有誰瞭！在今天外圍已經穩定的情況下，盤中再次出現跳水的動作，實在是無語。成交量也是再次萎縮。其實美股的大跌隻是導火索，更多的是近期散戶不斷虧錢，說什麼也不相信會有什麼反彈出現。行情往往就在這個時候出現轉機！ 2、北上資金在早盤並沒有顯示出想要凈流出的意願。不過午後的北上資金仍然持續凈流出。北上資金的這種動作，很明顯就是看到外圍的變化不…
-
上證指數再臨3300點，主力流入前十五股
2020.7.29 今天的盤面，一路上漲，北向資金尤為明顯，今上午盤的統計流入就超過八十億。 全天下來，數據統計，主力凈流入366.4億，散戶流出28.4億，下午盤主力流入尤為明顯。 最終造成全天的走勢，以不斷上攻為主。 指數 個股上，今天應該還算不錯的，基本上應該都是上漲的。 老高持倉 今日主力流入前十五。 主力 格力電器，這不用說瞭，前十五的常客。 東方財富，財通證券，中信證券，三隻證券板塊上榜，大盤漲他是先鋒，下跌也是先鋒，似乎回…
-
微芯生物遭淡馬錫大手筆減持 大批基金已提前撤退
雷達財經出品 文|李宏晶 編|深海 12月7日晚，微芯生物公告稱，公司股東LAV One (Hong Kong) Co., Limited（下稱”LAV One”）、Vertex Technology Fund (III) Ltd（下稱”Vertex”）因自身資金需要，自本減持公告之日起15個交易日後的六個月內，擬合計減持不超過2460萬股，即不超過公司總股本的6%。…
-
額度黨末日來瞭？剛性扣減後額度不再
之前省唄君又和大傢提過，玩卡的用戶一般分為幾個派別—— 首先是反擼派，指銀行從這些人身上賺錢。這類人就是指普通持卡人，玩卡的新手等這一類，這些持卡人給銀行貢獻瞭大部分利潤。 然後是佛系黨，大多數人都屬於這一派別，知道一些信用卡基礎知道，避開一些常見的坑，知道一些玩法技巧，但活動和刷卡等行為，參與比較佛系。 此外還有權益黨、資金黨、積分黨等，之前也提到過，這裡也不再介紹瞭。 隨著信息網絡的發達，玩法路子也流傳得越來越快，僧多粥少，分到每個…
-
追高光伏的, 要註意瞭
今天早上創業指數一度超過滬指，創造瞭一個歷史性意義的時刻，但這個記錄僅保持瞭幾分鐘，然後，就沒有然後瞭。 看得出來，雖然這兩天在央行降準利好刺激下一頓瘋炒，但這分化行情的還是能感覺到市場信心略顯不足。 這段時間來，熱門的板塊中醫藥醫美、白酒飲料、機場航運等都相繼出現過比較大的調整，很多行業茅中除瞭少部分明星賽道龍頭還在創新高外，其餘多數的在月初回調還是比較明顯的。這可以從茅指數走勢中看得出。 如今二季度以來唯一沒有出現明顯回調的大板塊，…
-
【8-31晚評】敢之後是舍得
本文為原創，內容僅代表個人觀點，不構成買賣依據。 編輯：呂老師 排版：Jeff ———- 盤後縱覽： 滬指收報3395.68，跌0.24%，成交額為4369億元。 深成指收報13758.2，跌0.67%，成交額為5975億元。 創業板收報2728.31，跌1.07%，成交額為2530億元。 8月31日，早盤各大指數集體走強，滬指漲超1%，滬深300指數創出自2015年以來新高。大金融板塊活躍，化工、數…