李大霄：突然變臉！行情回撤為哪般？
作者：李大霄，英大證券研究所所長
近期，A股大盤出現連續大幅回撤，個股行情普遍走弱，市場成交量也有所回落；而在2021年1月的前18個交易日內，公募基金發行規模高達3965.81億份，勢必成為A股歷史上第二大的公募基金發行月份（第一大公募基金發行月份是2020年7月）。
可見，資金的湧入與市場行情的表現形成反差。當然，在A股歷史上，居民儲蓄通過公募基金入市較難成為市場行情的先驗指標，因為普通投資者對行情把握是有限的，往往是在行情漸入佳境的時候，公募基金認購或申購規模會大幅增長。
不過，要從更長的周期來看，市場機構投資者對普通投資者的競爭力更強，買基金盈利的例子並不在少數。
所以，當居民的其他投資渠道獲利能力減弱的時候，買基金或許是未來追求較好收益的選擇之一。
那麼，在基金發行火熱，春季行情預期較好背景下，為何市場短期連續回撤下跌？以下將分析近期市場調整原因。
01
近期美股出現調整
隨著A股國際化進程的發展，A股市場與國際市場聯動效應日漸增強。2021年1月27日，美股三大指數均出現大幅調整走勢，標普和道指的回撤表現均吞噬瞭年內漲幅，全球其他主要金融市場接連出現下跌表現，A股也受影響下跌。
2020年，美股三大股指均呈現長下影年度陽線走勢，其中道指和標普的年波動幅度在近二十年的時間內僅次於次貸危機發生的2008年和2009年，而納指的波動幅度僅次於其1999年的86.54%的歷史最大年波動幅度。
從歷史的經驗來看，連續兩個年度出現波動極值的概率是比較低的，因此，2021年美股三大股指大概率將會收窄波動幅度。
此外，由於美國新任總統將調整此前外交、經貿、醫療等領域政策，美股市場投資者將對這些新政也有一個理解和認識的過程，貿然大舉采取激進市場策略的概率偏低。
圖一：道指年K線 數據來源：wind
02
節前資金價格上行
全球疫情仍在蔓延當中，而時至國內冬春交替時節，加之春運壓力，國內防控疫情難度提升，各地政府均在采取相應應急預防措施，財政支出壓力增加；此外，春節前夕企業支出壓力增加，居民也需要增加開支以滿足節日需要。
受諸多因素綜合影響，上交所1天質押式國債回購利率一度大幅上行至9.99%。節前資金價格上漲自然會影響市場投資者對短期行情的判斷，A股大盤調整壓力因此顯露。
不過，資金價格波動往往受短期因素影響，長期來看貨幣政策趨穩、資金價格回落的概率偏大，因此，後市A股也有望隨基本面向好及資金面改善而展開回升行情。
圖二：國債質押回購利率上行 數據來源：wind
03
市場結構性高估風險釋放
2020年，受疫情影響以及主要經濟體為對沖經濟下滑而采取瞭激進貨幣財政政策，全球金融市場負利率資產規模高企，高估值成長股成為瞭低成本資金展開市場博弈的重要標的，同期A股高估值品種漲幅也比較高。
2021年，疫苗已經上市，疫情嚴重的美國也將防控疫情作為新一屆政府的重要任務，持續加碼寬松經濟政策的空間在收窄。國內經濟呈現恢復增長態勢，疫情期間的刺激經濟政策或將逐步退出，預計或將拉動資金成本回升。
此外，高估值成長品種仍需在基本面上兌現其成長表現，一些被市場過譽的題材概念自然會面臨調整及獲利回吐壓力。
同時，A股大小非股東針對高估值品種的減持意願並未減弱，持續增長的減持規模必然會對高估值水平形成壓制。由此可見，結構性高估值壓力是市場必將面對調整風險。
04
風格調整，低估藍籌有望成為熱點
隨著宏觀經濟由低谷恢復至正增長，與宏觀經濟增長關聯度較高大型企業業績水平也從低谷恢復，低估值藍籌股也有回暖表現。
以往市場投資風格調整容易引發大盤較深度調整，主要原因在於市場增量資金的不足。
此番藍籌股重新活躍則可能與社會財富持續流入股市的現象產生聯動，逐步推動市場重心走高。
隨著金融市場改革和房地產調控的推進，實體經濟融資成本回落，房價過快上漲趨勢受到抑制，居民通過理財產品或投資房產收益均有所回落，而近年來，老百姓投資基金收益增長較好，大量社會資金通過申購公募基金流入A股市場。
當然，基金管理者也有可能青睞一些高成長的行業龍頭品種，但是，基金投資畢竟大資金的投資行為，風險對沖收益平衡等要求有望增加對低估值藍籌股的配置需求，尤其是低估值藍籌股所處行業進入周期上行階段，不排除會被部分機構資金標配或超配。
因此，可以預期，隨著經濟回暖，傳統企業進入周期上行階段，市場增量資金有望持續流入低估值藍籌品種，A股整體行情上行趨勢仍有望延續。
綜合來看，美股波動收窄並不代表全球市場再度出現深幅調整，節前資金價格上行隻是短期現象，A股高估值品種調整壓力是結構性問題。低估值藍籌品種將受益經濟回暖，並社會財富持續流入股市的趨勢形成聯動，逐步推動A股重心走高。
相關新聞
-
第二大國企也挺不住瞭，每天近2億白白流失，隻好尋求國傢幫助
眾所周知，如今我國各大城市的私傢車保有量越來越多，這樣一來，石油的需求量就會不斷增加。在這樣一種情況下，石油企業可謂是賺得盆滿缽滿，尤其是中國石油和中國石化這兩傢企業，更是日進鬥金。 然而，賺錢能力這麼強大的中石油，卻被曝出虧損瞭，這多少讓人出乎意料。我們知道，中石油是國內規模第二大的國企，一直以來都保持著穩定的經濟增長態勢。但是進入到2020年，中石油的業績開始下滑。 由於上半年突發事件的影響，各行各業都被迫停擺，而石油的需求量也大大…
-
A股兩大“金剛”: 一個漲停, 一個跌停 為何差別這麼大?
財聯社11月4日訊，作為A股僅有的簡稱中帶“金剛”二字的兩個上市公司，金剛玻璃和ST金剛今日走勢可謂是“天差地別”。 金剛玻璃開盤後便迅速直線拉升封板 ，截至收盤，仍有4.5萬手封單。 而同樣號稱“金剛”的ST金剛則令人大跌眼鏡，該股復牌後開盤跌停，隨後有所拉升，全天維持低位振蕩，臨近尾盤又重新被摁回跌停板。 截至今日收盤，金剛玻璃漲停，漲幅19.96%，報12.62元/股；ST金剛20%跌停，報4.58元/股。一漲一跌之間，差瞭40個…
-
征收率優惠2%部分的增值稅需要並入營業外收入繳企業所得稅嗎? 舉例告訴你
近日，有納稅人咨詢：“按照支持疫情防控相關政策，除湖北省外，其他省、自治區、直轄市的增值稅小規模納稅人，適用3%征收率的應稅銷售收入，減按1%征收率征收增值稅。那麼，優惠2%部分的增值稅需要並入營業外收入繳納企業所得稅嗎？”對此，國傢稅務總局12366納稅服務平臺給出權威解答。 解答稱，小規模納稅人減按1%征收增值稅。由於納稅人在開具增值稅發票時是按1%征收率換算為不含稅收入，並按1%計算增值稅額的，增值稅給予2%的減免稅實際上已經包含…
-
2021年，養老金還會繼續漲嗎？這4個因素是關鍵
2020年多省份養老金上調的方案已經公佈，而且很多退休老人已經領到瞭補發的養老金，今年的養老金上漲幾乎已經是塵埃落定瞭。但是有很多人擔心，今年由於受疫情影響，經濟發展受阻，而且國傢減免瞭大小企業的社保繳費，可能導致部分省份社保賬戶出現收不抵支的情況。這樣會不會影響明年的養老金上漲呢？其實4個征兆已經給出瞭答案！ 第一，國傢建立基本養老金正常調整機制。 中華人民共和國《社會保險法》中的第二章基本養老保險的第18條規定，根據職工平均工資增長…
-
當BTC和ETH的供需平衡被打破：市場節奏或將迎來劇變
原標題 | 當BTC和ETH的供需平衡被打破 整個加密市場趨勢主要依賴於BTC和ETH的走向。隨著BTC和ETH持續從交易所流出，供需平衡可能在某個時間點被打破，進而造成供不應求的局面，導致價格的突然快速變化。 （隨著比特幣減半效應顯現，市場中願意賣出的BTC越來越少，MoonCapital） BTC價格上漲但交易所中的餘額在下降 2017年牛市，當BTC的價格上漲時，交易所流入的BTC也是呈上漲趨勢，說明隨著價格上漲BTC持有者賣出意…
-
深圳隱形巨富：坐擁近10萬億資產的公司，年收入力壓華為騰訊
近日，富豪界的兩大榜單《2021胡潤百富榜》和《2021福佈斯中國內地富豪榜》相繼發佈，農夫山泉創始人鐘睒睒，榮膺兩大榜單的“首富”，在胡潤榜單上，身價是3900億元，在福佈斯榜單上，身價是4244億元。前五名都沒差別，從第二到第五名分別是張一鳴、曾毓群、馬化騰、馬雲。 胡潤的入圍門檻依舊是20億元，數量相比去年增加瞭520人。福佈斯隻排瞭前100名，最後一名身價是370億元。從富豪的居住地來看，基本體現瞭經濟越發達，富豪數量越多。北京…
-
觀中國 | WTO總幹事候選人: 期待中國推動世貿改革, 共促全球經濟互惠互利
導讀：墨西哥提名的下屆WTO總幹事候選人、WTO前副總幹事赫蘇斯·塞亞德日前為《中國日報》旗下中國觀察智庫獨傢撰文表示，當前WTO正面臨重重危機，不僅在新冠疫情危及全球產業鏈、中美摩擦持續加劇等多個重大全球性問題面前無能為力，而且自身也矛盾重重，陷入上訴機構“停擺”的窘境。在此情況下，期待中國積極參與WTO改革，重建高效、公平、透明的機制，鞏固其全球貿易體系的核心地位。中國經濟發展的經驗證明，在國際貿易體系運轉良好的前提下，實現多邊互利…
-
洗盤結束？明日能否繼續大漲
今日早盤三大指數集體低開後圍繞0軸弱勢震蕩，早盤疫苗、創業板前期人氣低位股、燃料電池強勢拉升；午後指數震蕩走高，三大指數集體翻紅報收，午後白酒股、汽車板塊強勢走高。 盤面上，個股跌多漲少，漲跌比為1316:2071，漲幅大於10%(含漲停）的個股54隻，相較昨日120隻大幅減少。跌幅超過10%的個股傢數1隻，相較於昨日3隻減少。整體市場在連續兩日高潮後迎來分化走勢，短線賺錢效應有所回落。 板塊上，動物疫苗、汽車整車、高送轉概念漲幅居前，…
-
消滅低價股？資金大幅流入這17隻創業板的低價股！全部五元以下
昨日兩市集體反彈，市場情緒良好。兩市合計上漲2650傢，147傢漲超9%,其中創業板成交額超過2700億，領先指數大漲近5%，表明創業板仍是目前資金做多的主力戰場。 昨日創業板漲幅超過10%的個股共84隻，其中每股單價小於10元的共44隻，占比近50%。由此可見，創業板中低價股仍受偏愛。 消滅低價股？資金大幅流入這17隻創業板的低價股！全部五元以下 名單如下： 星輝娛樂、華誼嘉信、向日葵、嘉寓股份、寶利國際、中金環境、科融環境、通源石油…
-
指數沖高回落，外資大舉出逃，新高是否無望？
周末市場好消息不斷，還以為今天8月收官戰能來個不錯的行情，結果讓人感到無語，真是上午笑嘻嘻，下午MMP。受到周末市場利好消息影響，今日指數一度高開，隨後繼續上攻，最高上漲逼近3450，離年內新高也一步遙，但在11點過後就出現一跳下行，收盤還失守3400整數關口位置。 不過今日值得高興的事情就是，滬深兩市成交量繼上周出現近期地量過後今日再次出現放量，成交金額突破萬億大關。今日的上攻過程中早盤主要受到券商板塊的帶動，不過做為三劍客的銀行跟保…
轉載請註明出處： 李大霄：突然變臉！行情回撤為哪般？ - PUA台灣