華虹半導體：深度研究報告：受益8英寸晶圓緊張，12英寸盈利有望改善
中信證券12月2日發佈對華虹半導體的研報，摘要如下：
華虹半導體為國內最大的特色工藝晶圓代工廠，8英寸產線受益下遊需求旺盛、行業供需趨緊，價格有望提升；新增12英寸產線產能爬坡，逐步攤薄成本，改善整體盈利狀況。長期看好公司所處的8英寸特色工藝市場格局和12英寸產能擴充帶動的長期收入體量擴張。
中國大陸特色工藝晶圓代工龍頭廠商。華虹半導體為國內領先的晶圓代工廠，營收規模境內僅次於中芯國際。公司專註於特色工藝平臺，如功率分立器件（2020H1收入占比37.96%）、嵌入式非易失性存儲器（35.08%）、模擬及電源管理（14.61%）和邏輯及射頻（10.84%）等。公司已通過美國商務部VEU（經驗證最終用戶）認證，在設備、原材料進口采購方面享受便利，受相關制裁可能性小。長期而言，公司受益芯片設計及晶圓代工向本土轉移趨勢。8英寸晶圓需求旺盛、供給有限，公司有望受益8英寸晶圓產能吃緊。公司在上海建有3座8英寸晶圓廠，總產能17.8萬片/月。當前行業8英寸晶圓產能增量已十分有限，然而隨著下遊消費電子和汽車電子、工控等行業復蘇拉動MOSFET、PMIC等產品需求，8英寸成熟工藝需求仍然旺盛，導致8英寸晶圓廠產能吃緊，部分行業內公司8英寸晶圓已出現提價現象。公司8英寸晶圓廠產能利用率自2020Q3達到102%，高產能利用率有望增強公司盈利能力。12英寸晶圓廠擴產有望超預期，部分8英寸產品向12英寸協同轉移，我們認為公司2020年業績處於拐點，後續有望持續向好。公司在無錫建有1座12英寸晶圓廠，處於產能爬坡中，目標2020年底~2021年初達到4萬片/月12英寸晶圓產能。12英寸廠利用現有8英寸90nm以及兄弟公司華力55nm的技術基礎，逐漸將功率器件、嵌入式存儲、MCU、NORflash、BCD、CIS等產能導入。2019、2020年由於12英寸廠新增折舊影響，公司凈利潤出現明顯下滑，後續產能擴張進度有望超預期，持續改善整體業績。我們預計12英寸廠有望在2021年中產能達到2.5萬~3萬片/月，屆時有望實現EBITDA轉正。未來公司一期廠房6~8萬片/月產能填滿後相當於13.5~18萬片/月等效8英寸產能，中期維度收入體量有望翻倍。風險因素：行業景氣度下行；外部沖擊加劇；新產能進度低於預期等。投資建議：我們判斷2020年公司處於業績拐點，後續有望持續環比改善；功率半導體景氣提升背景下8英寸晶圓具備潛在漲價可能，公司產品組合改善亦有望持續提升ASP，看好12英寸產能持續擴充帶來的收入規模成長性以及盈利改善。由於預期公司產能擴張進展較快且產品組合有望持續改善，我們小幅上調2020~2022凈利潤預測至0.76/1.23/1.62億美元（原預測0.76/1.22/1.54億美元）；預測每股凈資產1.79/1.89/2.01美元，對應14.35/15.25/16.14港元，按照2020年3.5倍PB給予目標價50.23港元，維持“買入”評級。
相關新聞
-
2021國內資本市場十大預測：內卷消逝、增量重現｜超級觀點
帶著觀點看商業。超級觀點，來自新商業踐行者的前沿觀察。 文 | 特約觀察員 張奧平（如是資本董事總經理、如是金融研究院副院長員） 編輯 | 崔硯冬、楊小彤 “內卷”無疑是2020的年度熱詞之一，今年很多行業開始內卷化，在存量市場中廝殺，玩零和遊戲。想要突破內卷，必須要找到或創造行業中的底層變量，利用變量才能實現新的躍遷。對中國資本市場來說，目前中國上市公司傢數已達4100傢，位居全球第三，但隻占全國企業總數的萬分之一，利潤總額相當於規模…
-
俄羅斯存放7500噸軍火的庫區發生爆炸
當地時間10月7日，俄新社援引俄羅斯緊急情況部消息稱，俄梁贊州一軍火庫發生彈藥爆炸。 目前，俄西部軍區梁贊軍火庫爆炸事件中的傷者人數已上升至8人，其中5人需要住院治療，1人情況危重。俄聯邦偵查委員會已經根據《刑法》中違反武器管理規定相關條款對該事件進行刑事立案。 據俄新社援引當地緊急救援部門消息稱，發生爆炸的軍火庫共有113個存放彈藥的庫房，爆炸時庫區內存放的軍火至少有7500噸，一些彈藥在爆炸發生和起火時還擱置在倉庫外的空地上。爆炸產…
-
歐陽曉沫：7.24黃金做空策略1898空，全網做空第一人！
黃金沖擊1900大關未竟，最高至1898.29後落至1890美元下方，1898是不是頂，市場多頭主力是否全部清倉，今天周五會揭曉，黃金本周目前為止上漲近100美元，白銀TD上漲近1000個點，這種走勢會有回落，沒有隻漲不跌的行情，同樣沒有隻跌不漲的行情，黃金高點距離歷史新高隻差不到30美元，月線圖已形成杯柄形態，中線空單可開始考慮佈局瞭！ 黃金白銀如何佈局中線空單，我先說一下大致的思路。 1、黃金歷史高點1920，這裡難以越過去，201…
-
胡錫進: 看看這些背叛祖國的“寄生蟲”, 是怎樣迂回吸食中國血液的
中國好瞭，所有國人都跟著好，包括那些在國內和國外搞政治對抗試圖破壞這個國傢、踩這個國傢的人，也能以迂回的方式揩油。 中國什麼時候都有反體制出格、直至觸犯刑律而受到制裁的人，然而最近這些年這樣的人越來越被美國和西方關註，有的成瞭西方社會裡的“明星”。西方發的各種人文獎項中，中國異見人士獲獎的比例近年明顯上升瞭。如果不是因為中國強大，美國和西方勢力怎麼可能關註中國的“反對派”，他們庇護、獎勵中國的這些人，目的是騷擾中國，鼓舞中國國內更多有不…
-
別問為什麼，10萬以下的日系車不能買，聽話照做不吃虧
多數人印象中，日系車相比國產車省油，皮實耐操等諸多優點，牢牢地刻印在消費者腦海裡，十年前和十年前後依舊有人這樣認為。隨著自主品牌的崛起，日系車的優勢逐漸被弱化，受到自主品牌的低端日系車，開始各種減配，保證利潤的同時不忘記市場的占有率。 首先安全方面，10萬以下的日系車談安全好像有點奇葩，前段時間本田皓影中保研事件鬧烏龍，想必多數人一清二楚吧？它可是20萬級的日系車，結果呢，呵呵。試想以下10萬以下的會是什麼樣？看到網上各種車禍現場觸目驚…
-
從微信紅包，看出一個男人是否愛你
點擊上面免費訂閱，為你打造專業的精品閱讀 經常有人問叔：我怎樣才能知道他愛不愛我？ 關於這個問題，知乎有一個高贊回答：一個人愛不愛你，並沒有什麼固定的標準，要用心去感受。 正如一千個讀者有一千個哈姆雷特，一千個人就會有一千種愛人的方式。 離開是愛，放手是愛，陪伴是愛，不離不棄是愛，生死相隨是愛，白頭偕老是愛，相忘於江湖也是愛…… 每個人表達愛的方式都是獨一無二的，而他到底愛不愛你，當你有所動搖時，其實心底早已有瞭答案。 如若非說有什麼能…
-
異性之間哪來的“純友情”：八年的婚姻被“男閨蜜”毀瞭
“男閨蜜”是女人的男性朋友中關系更深的異性朋友，他往往會在女人難過失意的時候總出現在你的面前，及時給予最溫暖的安慰。 徐彬是秦珊相識多年的“男閨蜜”，兩人簡直無話不說，即便是秦珊結婚瞭，他們仍然是毫無芥蒂地來往。 對秦珊來說，在她心裡徐彬占有很重要的位置，可以說是她的良師益友，在她遇到挫折的時候，是徐彬陪在她身邊開導她；在她成功收獲喜悅的時候，也是徐彬與她共同分享。 因此，雖然秦珊結婚瞭，還是和之前一樣跟徐彬有來往，秦珊的老公對此很不滿…
-
巴西決議自2020年9月22日起正式禁用百草枯
2020年9月15日，根據合議理事會決議(RDC)第177/2017號決議規定，巴西國傢衛生監督局(Anvisa)以3比2的投票結果，決定繼續維持在巴西禁用活性成分百草枯的決定，該決定定於2020年9月22日生效。屆時，巴西國內將不能使用百草枯，並且也將禁止進口該活性成分。(世界農化網)
-
不要耍小性子，男生很討厭這一點
很多人上瞭大學就幻想著，有一場浪漫的戀情，要記得，談戀愛不是大學唯一答案，畢業證才是，在愛情沒有到來時 ，不要因為寂寞，去找個自己根本不喜歡的人，不要為瞭談戀愛而談戀愛，因為沒有慎始也沒有善終，到最後你會發現你連時間都沒有剩下，如果還沒有找到喜歡的人，那就靜下心來，去沉淀提升自己才是王道。不要祈求安全感從對方身上得來。要記得，真正讓你強大的，一定是你自己內心的力量，也一定是你自己給你自己的。 所以當對方因為一些原因沒有給你回消息，或者晚…
-
任天成：7.17日黃金震蕩下跌1785見
XAUUSD現貨黃金 日內思路第一波是1795先多一波，防守1790，目標1802.9，有昨日熬夜做多單的目標同樣。（如果價格先漲至1802多單就不需要操作瞭） 第二波是反彈1802-04空，防守1809.6.目標1796-1790破位1786-82 第三波是晚間1782-83附近多。 生活就是這樣的，不可能每件事都非常完美，但是不完美的事情是為瞭以後的完美而作鋪墊的，坦然的面對每一次缺憾，迎接下一次挑戰。 昨日復盤： 昨日早間開盤價格…
