今年A股第四次重大分歧時刻，我們如何看待市場？
今年 A 股第四次重大分歧時刻，我們如何看待市場？
■今年 A 股第四次重大分歧時刻：當前市場持續震蕩調整，市場牛市信心動搖，牛市仍在，調整是提供佈局機會
第一次分歧時刻：疫情動搖市場信心，把握“黃金坑”
A股開市後，很快於2月3日、4日完成瞭補跌和築底，並以科技股領漲迅速展開瞭一輪快速反彈。3 月 5 日，上證綜指收於 3071 點，接近1月20日的點位，超過去年年末的水平。創業板指於 2月25日創出 2293 點（2016 年8月以來的）新高，“黃金坑”的判斷完美驗證。
第二次分歧時刻：海外暴跌 A 股恐慌，底部堅定看牛市，提出“復蘇牛”
3 月中旬之後，海外疫情的迅速惡化和隨之而來的美股熔斷、石油暴跌等動蕩局面帶給 A 股投資者較大分歧甚至迷茫，例如擔心海外經濟金融危機對 A 股風險偏好的影響，擔心外資撤離A股的影響，擔心進出口鏈條的暫時中斷與損失對盈利的影響等。
第三次分歧時刻：7 月上旬加速上漲，階段高點提出“短期轉中性”，但中期仍在牛市
第四次分歧時刻：當前市場持續震蕩調整，市場牛市信心動搖，牛市仍在，調整是提供佈局機會
從7月中旬以來，市場遲遲未能向上突破，創業板指數更是出現明顯調整，由於今年 A 股機構重倉股收益顯著，投資者擔心流動性收緊開啟估值收縮，隨著機構重倉股進入調整，市場再次陷入對牛市結束的擔憂中。
短期A股市場過於擔心流動性收緊，且在今年積累較高收益後有鎖定收益的傾向，尤其在美大選前，市場擔心不確定性，有風險偏好降低的傾向。但A股牛市沒有結束，當前階段屬於牛市中的震蕩整固期。
首先中期看，在經濟轉型和資產配臵的長期邏輯支持下，A股各領域龍頭公司依然處於估值中樞上行通道。
中短期看，“復蘇牛”三大核心邏輯：全球流動性寬松、中國復蘇趨勢占優，A 股配置吸引力占優仍然未被破壞。國內流動性邊際微調但未來收緊空間有限，近期一些基本面趨勢不變的行業龍頭估值也出現瞭一定程度的調整，未來估值沒有持續大幅收縮的基礎，市場核心邏輯將回歸盈利增長。
風險偏好層面，下一階段，投資者可以主要觀察一些事件的落地和兌現，其也可能成為 A 股風險偏好企穩回升的催化因素。包括：蘋果在9月和10月的兩場發佈會、10月五中全會與“十四五”規劃綱要、11月3日美大選結果落地。 雖然 A 股市場的風險偏好修復可能需要一些時間和外部事件催化，但從盈利面與流動性組合看，預計 A 股進一步調整空間有限，當前的震蕩調整期也是提供逢低佈局的機遇期，先立足於中短期順周期邏輯，再兼顧中長期大循環背景，在調整中佈局估值合理，景氣上行的方向，如白酒等可選消費、軍工等內需科技、機械化工等行業中的周期成長等。
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