金融危機的味道，你嗅到瞭嗎？
金融危機的味道，你嗅到瞭嗎？
全球資產定價之錨罕見8連跌，成瞭牽動資本市場的重要引線，美10年期美債一路暴跌，一度跌破1.3%關鍵點，上一次收益率長時間下跌，還是在2020年3月，疫情沖擊的情況下。國債是無風險資產，連續暴跌或許意味著，全球資本在避險，“再通脹交易”或面臨提前結束的風險。
資本不再下註通脹資產，重回科技和成長型股票，蘋果、微軟、谷歌、亞馬遜、Facebook全部創下新高，而對應的價值指數的同期漲幅僅有1.5%。
經濟復蘇的預期正在被破壞。不過，關於10年期國債收益率，有分析稱，或許是因為大量對沖基金平倉所致，也不是沒可能，債市空頭的押註在近期失敗，部分頭寸的平倉加速瞭長期收益率的下挫。
當前，看空美國國債的凈頭寸降至瞭4月以來的最低水平。
美聯儲在2021年半年度貨幣政策報告中明確指出，近期通脹前景有所上行，但這隻是暫時的，2022年起將回落至長期目標，現階段不必急於調整貨幣政策。言外之意便是，短時間內，美聯儲將繼續“放水”，不會減少購買國債的規模，這也一定程度上加劇瞭國債收益率的下行。
另外，美國債務上限將在7月底生效，美財政部需要在此之前壓降TGA賬戶餘額，這也是美10年期國債收益率走勢變化的一個關鍵因素。
不過，對於美債利率，中金卻認為是另有原因。
中金認為，6月份FOMC會議是海外流動性邊際收緊的一個重要事件。美聯儲6月份散點圖中位數預測2023年加息2次，超出市場預期，表示美聯儲內部已對通脹與政策退出節奏產生分歧，存在Taper和加息日程提前的風險。7月7日發佈的FOMC會議紀要也顯示美聯儲已經開始討論政策退出。
雖然目前全球流動性仍然過剩，但考慮到海外風險資產的高估值，流動性的邊際變化可能對資產價格造成擾動。
頗為意外的是，美債長端利率在會議後急速下行，十年期國債利率三周內累計下降近30個基點，7月8日降至1.25%，為2月份以來最低水平。
市場上的流行觀點認為，美債利率急跌反映瞭投資者通脹預期的回落、對增長前景的擔憂，以及對美聯儲寬松政策退出的疑慮。這點毋庸置疑，但從利率變化幅度出發，中金認為最近美債市場動蕩可能受交易層面因素影響較大，利率急跌可能誇大瞭市場對經濟與政策的悲觀預期。
結論是，美債長端利率可能沒有較好地反映經濟基本面與政策預期，本次利率急跌可能誇大瞭市場對於未來經濟增長和政策退出的擔憂程度。
下半年長端利率可能重回上行。由於真實利率偏低，上行壓力可能更多來自真實利率。若美債利率重回上行通道，美國乃至海外流動性擴張逐漸放緩，海外資產可能面臨調整風險。
雖然，市場暫時還依舊維持寬松巨變，但未雨綢繆，需要關註資產調整風險。
我們知道，資產價格具有前瞻性，會提前反映政策變化，政策預期往往比政策本身更為重要。以2013年的QE縮量恐慌(Taper Tantrum)為例，5月份美聯儲釋放政策收緊信號就是資產價格劇烈調整的開端，10年期美債利率隨後快速上沖超過100個基點。
而當2013年底Taper政策正式推出時，利率調整已基本結束，甚至開始進入下行通道。
與之類比，可能並不需要等到年底Taper政策落地或是兩年之後加息周期開啟，隻要下半年美聯儲繼續釋放政策收緊信號，資產價格調整可能就會有所反應。而8月底的Jackson Hole全球央行年會和未來幾次美聯儲貨幣政策會議(7月，9月，11月，12月)可能成為政策收緊信號釋放的窗口期，也可能成為資產價格調整的關鍵節點。
一個現象是，越南股市意外暴跌。
7月12日，越南胡志明指數收跌近4%，盤中跌幅一度接近6%；代表大盤股的越南VN30指數也大跌3.43%。金融股尤其表現慘烈，一度殺跌近10%。進入7月，越南股市累計跌幅已近8%。而就在上半年，這還是全球表現最好的股票市場之一，漲幅居全球首位。
暴跌的深層原因，在於資金面上潛在風險的爆發。
去年以來，由於美聯儲大量印發鈔票，使得市場利率極低，金融機構可以以非常低廉的成本融資來進行投資。再加上美元貶值引發金融機構持有美元資產的意願降低，使得這些資本開始將目光投向海外。但現在情況變瞭，熱錢開始回流美國，而這些新興經濟體即將面臨被資本收割掉未來幾年經濟增長的預期成果，陷入長期為外資打工的悲慘命運。
有數據顯示，在上半年越南股市瘋狂上漲之際，外資卻在陸續離場，今年前五個月，外國投資者凈賣出近31萬億越南盾，是去年同期的兩倍。
所以，你嗅到瞭什麼？
相關新聞
-
中國連續拋售2206億美債，美國商界態度大變，請求白宮與中國談判
隨著新冠病毒疫情的持續肆虐，世界上很多國傢在經濟方面出現瞭不同層次的危機。而且美國為瞭降低本國的損失，開始瘋狂印制美鈔，想要讓世界各國幫他分擔美國的經濟問題。 中國連續拋售美債，美方態度大變 到目前為止，美國背負的債務已經超過瞭28萬億美元，而且美國財政赤字數額已經達到瞭2.06萬億美元。這樣高額的債務壓力已經讓世界其他國傢開始擔心，美國是否會違約的。 大傢的這種擔憂也不是毫無道理的。美國兩年前發佈的一條暫停債務上限的協議也到期瞭，如果…
-
波音客機復飛成定局？美國施壓之下大國終於點頭，中方態度很關鍵
【撰文丨為你寫詩/編輯丨小懶】 在過去的兩年裡，擁有百年歷史的飛機制造商波音集團因兩起飛機失事引發一系列巨大危機。危機的嚴重性甚至讓一些內部人士和社會群眾認真討論這傢民用飛機巨頭是否會破產、重組或分拆的未來局勢。 波音客機復飛？ 據中國新聞網報道稱，波音客機復飛成定局？美國施壓之下大國終於點頭，巴西高爾航空公司決定重新使用波音737max飛機，由此成為世界上第一傢在波音飛機出事後恢復其在商業航線上用途的航空公司。據悉，巴西高爾航空公司對…
-
日本將放棄釣魚島？美國前官員：其忠心大大地壞瞭
如果日本放棄釣魚島，那將會引發什麼樣的連鎖反應呢？據衛星網援引《亞洲時報》網站消息稱，美國海軍陸戰隊軍官和前美國外交官格蘭特·紐瑟姆發表瞭一篇文章聲稱，日本可能會放棄釣魚島，這讓美國懷疑其可靠性。文章稱，中國正在加強對釣魚島周圍的控制力，並警告東京，當下次中國漁船在中國海警和中國海軍艦船的保護下蜂擁至釣魚島海域時，請不要抱怨。 對此，日本防衛大臣河野太郎在新聞發佈會上表態稱，日本自衛隊將在必要時與日本海岸警衛隊聯手堅定地行動。不過，在美…
-
3萬隻羊要來瞭，蒙古正式宣佈移交時間，同時也對我國提出一要求
今年2月底，蒙古國總統巴特圖勒嘎訪華期間向中方遞交瞭贈送3萬隻羊的證書，該消息被媒體廣泛報道後網友就一直惦記著這些羊什麼時候會被送到我國。然而在巴特圖勒嘎在遞交贈送證書之後就再也沒有瞭3萬隻羊的消息，這可把一些網友給急壞瞭。 就在當地時間7月31日，蒙古國外交部舉行的新聞發佈會上，鄰國局局長巴特策策格正式回應瞭贈送3萬隻羊的落實情況。巴特策策格表示蒙方計劃將於9月份向中方移交首批活羊，但由於羊群數量過於龐大無法一次性移交，中蒙有關部門協…
-
新冠疫苗註射出事，美國親自出面發聲，世界各國將目光轉向中國
近日，隨著疫情在歐洲越演越烈，不少歐洲國傢開始推動疫苗的接種。然而又一國傢在接種新冠疫苗的過程中出瞭問題，這個國傢就是英國。據觀察者網報道稱，面對疫情困擾，英國國內開始大規模接種疫苗，其中將醫護人員和老人作為優先接種疫苗的人群。不過在接種的過程中，有兩名醫護人員身上出現瞭不良反應。於是，不少國傢再次將目光轉向我國疫苗。 據悉，英國接種的是輝瑞疫苗，而該疫苗被歐美國傢寄予厚望。然而，在接種過程中有兩名醫護人員出現瞭嚴重的不良反應，根據相關…
-
美擔心之事出現，中方為俄挺身而出第7天，普京回贈一份驚艷大禮
美國與俄羅斯因為納瓦利內事件，讓雙方關系持續走低，俄羅斯多次表示，不希望其他國傢來幹涉俄羅斯內政。 外界普遍認為，關於納瓦利內事件，背後有歐洲與美國在主導，希望能夠削弱普京影響力，給俄羅斯局勢埋下不穩定因素。 為此，他們還對俄羅斯多名官員進行制裁，中方在得知這一情況之後，立馬做出回應。 中方表示，中方多次強調關於納瓦利內事件，這本身就是俄羅斯內政，外部勢力不應當幹涉，這次發言也證實瞭中國與俄羅斯良好關系。 在中方為俄挺身而出第7天，普京…
-
霸權主義衰落之際，美媒發現一令人不安事實，事關中國年輕一代
伴隨著新冠疫情的爆發，美國的社會問題也接憧而至。美國近幾年的所作所為以及在疫情期間的糟糕表現，讓美國的霸權主義進一步衰落，美國的國際地位更是迎來瞭50年以來最低。在這一情況下美國媒體也發現瞭一個令人感到不安的事實，那就是中國的年輕一代對美國不再抱有憧憬。 中美近年發展 美國作為世界第一強國，對中國的年輕人來說是十分具有誘惑力的。在中國還在發展初期，不少人就已經開始把美國作為留學首選，甚至舉傢移民到美國生活。美國先進的科學技術、頂尖的師資…
-
阿亞沖突為何沒海軍？阿塞拜疆海軍譽為裡海小霸，比蒙古海軍更強
作者：虹攝庫爾斯克 近期阿塞拜疆和亞美尼亞沖突爆發，很多人看到的都是天上的無人機和地上的坦克集群，可能有人要問瞭，為什麼兩國沖突沒有海軍什麼事情呢？ 其實很簡單，亞美尼亞是一個地地道道的內陸國，根本就不沿海，也自然沒有海軍。不過，阿塞拜疆倒是靠海，隻是靠的是裡海，按照地理概念說算是一個內陸鹽水湖吧。 不過，就是為瞭裡海，阿塞拜疆還是建立瞭一支並不弱的海軍部隊，起碼比蒙古海軍強上百倍！ 圖片：阿塞拜疆和亞美尼亞的地圖，可以看到兩國中隻有阿…
-
領土佈滿上百萬枚地雷，4千年才能清理幹凈，非洲人一招輕松解決
地雷是一種軍事武器，佈置在戰略要地或者邊境地區，能夠起到抵禦敵人入侵的效果，謹防出現腹背受敵的情況。簡單來說，地雷就是道隱形的防線，誰敢私自走過去，那麼必定要付出慘痛代價，這可不是鬧著玩的，如果一定要過去，就得慢慢將地雷排除幹凈才行，但這需要花費大量的時間精力。 因為地雷的擺放是不規則的，可能剛剛拆除掉身前的一顆，身旁就會出現一顆，如此拆除的速度就會降低。實戰中，遇到雷區的話最好采用繞道的方式，或者利用火力覆蓋引爆，不過引爆後，無法全面…
-
唯一沒美國駐軍的西方強國，美軍至今無法進入，卻也是無可奈何
海外駐軍 自二戰結束後，海外駐軍便成為瞭霸權主義國傢彰顯實力的方式。比如在冷戰時期，我國之所以會和蘇聯鬧掰，在很大程度上，其實就是源於蘇聯妄圖在我國建立軍事基地，但這樣侵占主權的行為，我國自然接受不瞭，何況在中蘇關系裡面，我們從來都是地位相等的盟友。 不過對於當時另一個陣營裡面的國傢來說，唯美國馬首是瞻的一眾西方國傢，它們可沒有太多拒絕的底氣。於是就連英國和德國這樣的老牌強國，它們也為美國敞開瞭國門，但讓人倍感意外的是，法國在這個時候卻…
轉載請註明出處： 金融危機的味道，你嗅到瞭嗎？ - PUA台灣