稀土的通脹：新能源的神秘周期及其宏觀信號
摘要
1、當前的稀土價格已經漲到瞭近9年以來的高位區域。
2、獨立的邏輯可以解釋一部分稀土的價格，其價格在大部分的情況下是需求主導的。
3、但再往上看，一個令人疑慮的事情是：稀土價格與全球的通脹形勢的相關性極強，這是單純用行業邏輯解釋不清的事情。
4、此外，新能源產業之間的趨勢竟然也是大體相關的：
1）稀土作為新能源汽車的上遊材料，其價格與多晶矽（光伏上遊）價格也是同漲同跌的；
2）隨著近來新能源汽車銷售的增加，風電裝機量也在同時水漲船高。
5、新能源產業的周期性可能來自於傳統的周期產業所提供的相對成本：
1）其實，新能源領域的通脹並非單純依賴於貨幣推動，在新能源產業發生通脹之時，我們能真真切切地觀測到下遊需求的變化；
2）可能的真相是：傳統產業的周期性是新能源產業的錨，譬如：原油的漲跌對新能源汽車銷售的影響在歷史上表現得非常清晰。
6、新能源價格應該是通脹的信號燈，該價格也含有充分的“預期溢價”。
7、照此看，當前的通脹壓力應該不小：
1）油價尚停留在2019年的波動區間之內，但稀土價格已經打到瞭2012年以來的新高；
2）市場對工業的預期是極高的，這導致風電和光電的下遊需求也出現瞭明顯的上升；
3）通脹中相當可觀的部分其實是單純靠預期拉動的，當預期偏強時，後續通脹超預期的可能性仍然是偏高的。
正文
需要關註的是：當前的稀土價格已經漲到瞭近9年以來的高位區域。歷史上，稀土價格發生過三輪漲價：2009年-2011年、2016年-2017年以及2020年至今。而當前的稀土價格在一段爬坡之後，已經處於近9年以來的高位區域。
在稀土的供需上，中國的影響是不可忽視的。中國的稀土儲量雖然占比一般，但在生產上卻是全球的稀土工廠。2020年，我國稀土儲量占全球的37%，而產出占全球的60%。稀土主流品種是氧化鐠釹、氧化鏑和氧化鋱，其主要下遊為新材料，在新材料這一領域中，永磁材料（下遊為新能源汽車及空調等）則是稀土最大的需求點，其能在稀土的整個需求中占據近半壁江山。
獨立的邏輯可以解釋一部分稀土的價格，其價格在大部分的情況下是需求主導的。2015年之後，稀土中重要品種氧化鐠釹的價格與新能源汽車的產量增長情況大體相關；2010-2011年，稀土行業在集中整合、稀土資源稅單列、出口配額及一系列打黑政策的影響之下，稀土的產出連續兩年出現瞭負增長，當時的稀土價格因此而大漲；此外，稀土出口的旺盛也可以解釋稀土價格於2010年、2012-2014年及當前的上漲。
然而，這不是一篇行業研究，值得推敲的是：稀土價格為什麼與全球的通脹形勢如此相關。
1）歷史上三次稀土價格的上漲都對應著全球通脹的上行，這是單純用行業邏輯解釋不清的事情。譬如，面對當前稀土價格的上漲，我們往往會解釋為新能源汽車銷量的快增、稀土限采的預期以及國傢收儲政策，但這些供需都是純粹的阿爾法變量，宏觀環境理應對這些變量（新能源汽車的銷售情況、稀土是否收儲限采）幾乎不存在影響。
2）其實，並不僅僅是稀土如此，新能源產業之間的趨勢竟然都是大體相關的。稀土作為新能源汽車的上遊材料，其價格與多晶矽（光伏上遊）價格也是同漲同跌的，此外，隨著近來新能源汽車銷售的增加，風電裝機量也在同時水漲船高。這代表著，我們僅僅用新能源汽車或稀土這一單一鏈條去解釋稀土的漲價，可能存在有失偏頗之處。
實際上，新能源產業的周期性可能來自於傳統的周期產業所提供的相對成本。
1）需要率先否認的是：新能源領域的通脹並非單純依賴於貨幣推動的。在新能源產業發生通脹之時，我們能真真切切地觀測到下遊需求的變化。就當前來看，我們的確看到瞭新能源汽車銷量的大幅增加，在這個環境下，稀土的價格才在不斷上漲，此外，風電的裝機量也在明顯加快，說明風電在此環境下，也存在著大幅的資本開支需求。
2）一個更可能的答案是：新能源產業的周期是靠傳統產業的周期性所帶動起來的。近來的新能源汽車的銷售大增，至少相當多的原因是原油價格的上漲。原油這類傳統能源的價格代表瞭新能源的相對成本，當原油價格上升時，大傢會認為駕駛傳統汽車的成本會增加，這時大傢會更多地購買新能源汽車，也同時帶動瞭稀土需求及價格。油價本身是存在周期性的，因此，在此帶動之下，新能源汽車的周期性也被鮮明地體現瞭出來，除瞭稀土之外，風電、光電領域也如是。
照此來看，新能源價格應該是通脹的信號燈。
1）新能源價格其實是含有充分的“預期溢價”的。產業調整並非易事，如果市場認為能源價格或通脹的變化隻是短期波動，那麼民眾購買和企業的資本開支都不會向新能源過度傾斜，隻有在市場認為價格上漲已成趨勢，且具備一定持續性之後，新能源產業的需求和定價才會出現明確地受益。因此，我們看到稀土價格與美國的BEI（通脹預期）是非常相關的。
2）照此來看，當前的通脹壓力應該不小。一方面，油價其實尚停留在2019年的波動區間之內，但稀土價格已經打到瞭2012年以來的新高，這意味著市場對未來油價的預期依然高漲；另一方面，市場對工業的預期是極高的，這導致風電和光電的下遊需求也出現瞭明顯的上升。我們需要清楚的是：通脹中相當可觀的部分其實是單純靠預期去拉動的，當預期偏強時，後續通脹超預期的可能性仍然是偏高的。
〖格隆匯〗
本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。
相關新聞
-
比特幣&主流貨幣：BTC會再次產生震蕩和底部測試
資訊簡評 以太坊鏈上交易量上升138.6% 金色財經消息，據歐科雲鏈OKLink數據顯示，截至下午2時，以太坊24h鏈上活躍地址數逾62.51萬，環比上升18.66%；鏈上交易量近660.38萬ETH，環比上升138.6%；當前以太坊建議Gas費用為190.04Gwei，環比上升151.28%。 市場分析 BTCUSDT分析： 回顧：行情可以非常明顯的看出進入瞭一個加速的階段，這裡震蕩的幅度是明顯加大的，目前趨勢依舊是完整的，量能正常，…
-
征信良好無逾期，但被查詢記錄頻繁該怎辦？修復好征信需要多久呢
征信被查詢是怎麼來的？ 個人征信被查記錄查詢頻繁通常是因為貸款人在申請銀行貸款，網貸或者銀行對借款人進行貸後管理查詢。 貸後管理 很多人因為信用卡申請下來不會使用卡片，卡片在使用的過程中觸碰到銀行的風控，比如刷卡異常，負債率高這些，通常銀行對於這些持卡人都要進行貸後管理查詢。 不過正常貸後管理查詢對持卡人最近時間段申請銀行貸款，信用卡網貸是沒有什麼太大的影響，隻要以後在使用信用卡的時候避開銀行風控，銀行就不會對你貸後管理。 如果你的個人…
-
到瞭退休年齡，用20萬補繳養老保險，每月可以拿四千多，劃算嗎？
有位網友問到這樣一個問題，如果你已到退休年齡，用20萬補交養老險，每月領四千多，行嗎？ 是這樣的，如果到瞭退休年齡，還允許補繳社保，而且補繳20萬元，就可以獲得4000多塊錢的養老金，這無疑是天上掉餡餅的好事，對個人來說是非常劃算的瞭。 我們可以來計算一下，每個月領取4000元養老金，那麼一年就有4.8萬元，算上養老金每年增長的部分，這樣不到4年就可以回本瞭，以後就等於免費領取養老金瞭，這筆賬怎麼算都是劃算的。 要知道，現在如果要領取到…
-
三大重要消息來襲，A股八月會迎來開門紅嗎？
整個7月份，A股行情整體表現不佳，7翻身最終也演變成瞭7翻車，尤其7月下旬虧損效應明顯，最終整個7月份，滬指殺跌瞭5.4%，深成指殺跌瞭4.54%，創業板下跌瞭1.06%。 當然7月份也不是完全沒有賺錢效應，半導體芯片、新能源車產業鏈、順周期、光伏、儲能等板塊整體表現還是非常給力的，市場兩極分化特別明顯，景氣賽道由於業績超預期受到資金的不斷抱團追捧，而傳統非景氣賽道卻跌跌不休。 就連去年表現非常給力的一線白酒龍頭貴州茅臺和五糧液也雙雙創…
-
7.07基金操作分享 | 白酒、醫療、新能源車等板塊分析！
滬指午後繼續震蕩上揚，張尚3550點，創業板再次站上3400點，氣勢如虹。盤面上，新能源車、光伏、醫療等板塊漲幅居前，煤炭，地產，保險等板塊跌幅居前。 指出放飛自我，創藍籌悉數上漲，光伏、新能源車加醫療，這感覺美滋滋瞭！ 今天個人無操作，定投繼續，其他不動。 邏輯：創業板昨天踩30日線未破，剛遇到支撐就反彈，缺瞭點量，但是很強勢，短線可以觀望。 對於大傢： 1.漲慌瞭的，依然保持倉位在7層及以下就行，未來跌破形態，我再提醒減倉。 2.倉…
-
唐錦標：4.26比特幣以太坊頂底轉換，反轉真的來臨瞭嗎？
十年飲冰是奮鬥，熱血難涼是激情。走過瞭康莊大道，看過瞭寰宇風雲，亦飽經磨難滄桑，市場給人留下的是光與劍、榮與恥並存的崢嶸歲月。昨天的漲跌無法代表今天的多空，今天的眼淚也帶不走昨天的不快，唯一不落後的辦法，就是不斷加強，千萬條江河為瞭自己的理想徹夜不停的奔流，終會在某一個霧靄流嵐的傍晚與大海融為一體。 過去10小時ETH資金凈流入超過3.59億美元： 截至今日10點，資金凈流入排名前三為：ETH（+3.59億美元）、BTC（+2.47億美…
-
2020.9.24，今日主力流入前十五
北向資金 北向資金今天的動作，相較於前兩天，有點大。 全天北向資金凈買入-121.68億 滬股通-58.89億 深股通-62.79億 北向 前天主力資金動態 主力資金今天凈流入-649.29億 散戶資金凈流入-91.11億 今天主力流出動作比較大，尾盤還有個加速流出的動作。 散戶資金的，這兩周也一直是流出的狀態，假日即將到來，每逢節日不免會用到錢，恰好又和長假在一起，各方面的開小會很大，這方面的流出動作，不難理解。 不過對於市場而言，一…
-
關於股票交易系統的幾點感悟
從6月的19.78%的收益，到7月份-21.46%的收益，懸殊如此之大，大傢肯定有眾多疑惑，現在容我慢慢道來，其中經驗希望對大傢有借鑒之處（沒有的話，就當看故事，多多點贊就好哈）： 6月份操作瞭8支票，每次操作收益平均在2.5%，勝率100%； 7月份操作瞭3支票，每支票都套牢，清倉勝率為0%。為何交易從大肉到大面，而且還深套其中呢於是，面壁三思、悔恨三生、背詩三首，反正就是沒哭，“已是懸崖百丈冰，猶有韭菜俏”，關鍵點：違背瞭自我交易系…
-
金融界顧裡：刷新兩周高位，黃金上行承壓
永遠不要低估市場的力量，保持敬畏與機敏，各位好。 行情回顧—— 黃金昨天整體震蕩上行，接連突破1900，1910關口，晚間最高觸及1911.8美元，日內波動仍然是25美金左右，最終沒有站穩1910關口，收報1905美元。 今日分析—— 從趨勢上看，黃金仍處於反彈行情中，日線級別上，昨天收陽吞並瞭前天的陰線，且是實體部分吞並，昨天的保護帶在瞭1906-1912，昨天最高幾乎打到瞭最高保護位。從日線圖上看這種反彈還可能繼續，但空間有限，因為…
-
今日關註焦點（炒股先鋒9月25早7點發佈）
今日關註焦點（炒股先鋒9月25早7點發佈） 1、新疆將迎來成立65周年新農開發 2、華為發佈自動駕駛ADN方案東風汽車 3、龍頭遊戲公司行業地位提升三七互娛 4、數字貨幣研發已獲階段性成果神州信息 5、平板電腦望六年來首次正增長春秋電子 6、英雄聯盟全球總決賽將開打完美世界 7、環氧丙烷震蕩上漲濱化股份 ************************************
轉載請註明出處： 稀土的通脹：新能源的神秘周期及其宏觀信號 - PUA台灣