印度疫情再次加重，國內原料藥行業這些細分或出現替代！
印度疫情再次加重，國內原料藥行業這些細分或出現替代！
浙商證券發佈報告，認為印度疫情再次反復下，中國原料藥迎來升級機遇。
1）印度疫情反復下，中國制藥升級機遇如何？
從中國醫藥制造在全球供應鏈的地位，看中期維度的機遇與挑戰。
從總量和總金額看，中國是全球第一大原料藥出口國；但從結構上看，中國供給瞭印度市場68%的原料藥，但出口量中96%由青黴素G鹽和抗生素構成。在制劑領域，2019年中國制劑出口約41億美元，隻占全球制劑需求的較小比例（參考IQVIA數據，2019年全球藥品銷售額9550億美元）。無論從中國在全球制藥產業鏈的佈局角度，還是從已實現的市場規模而言，中國醫藥制造在全球的優勢仍集中在中間體並率先在部分大噸位原料藥品種中有所突破。
2）從產品產能和國際化積累程度，看加速國際化的領域
浙商證券認為，相對於其他行業，高端制藥國際化監管更嚴格、審計註冊時間更長，對於歐美規范市場，如果中國供應商本身不在客戶的DMF文件中或供應鏈體系中，考慮到cGMP認證周期，很難在1-2年內實現訂單和產能的轉移；但對於已經具有合規產能（例如無菌註射劑產能、cGMP標準的中間體/原料藥產能）且已經完成客戶審計的供應商而言，浙商證券預期其國際化進程有望加速。
而對於大部分沒有做好國際化產品註冊準備的公司而言，增量訂單並落實到財務報表，可能發生在3-5年的中期維度中。浙商證券持續看好全球疫情擾動下，制藥供應鏈多元化、集約化管理，考慮到中國原料藥、仿制藥在全球制藥產業鏈中的地位，浙商證券認為產業鏈調整中中國公司面臨的機會（如優勢原料藥和仿制藥國際化）遠多於挑戰（如歐美中間體制造業回流等）。
3）結論上看，浙商證券認為：有利於基於中國系統性成本優勢的大噸位API品種的全球空間，尤其關註心血管類、抗凝血類、神經類、降糖類等領域的新品種佈局；此外，認為利好具有稀缺合規產能、海外銷售渠道和品種梯隊的制劑出口龍頭。
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