“中國股神”段永平：股場就是賭場，常賭必輸！
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段永平16條投資理念：
1.投資和投機
統計上大概80-90% 進入股市的人都是賠錢的。如果算上利息的話，賠錢的比例還要高些。許多人很想做投資的原因可能是認為投資的錢比較好賺，或來的比較快。作為既有經營企業又有投資經驗的人來講，我個人認為經營企業還是要比投資容易些。
雖然這兩者其實沒有什麼本質差別，但經營企業總是會在自己熟悉的領域，犯錯的機會小，而投資卻總是需要面臨很多新的東西和不確定性，而且投資人會非常容易變成投機者，從而去冒不該冒的風險，而投機者要轉化為真正的投資者則可能要長得多的時間。
投資和投機其實是很不同的遊戲，但看起來又非常像。就像在澳門，開賭場的就是投資者，而賭客就是投機者一樣。賭場之所以總有源源不斷的客源的原因，是因為總有賭客能贏錢，而贏錢的總是比較大聲些。作為娛樂，賭點小錢無可非議，但賭身傢就不對瞭。可我真是能見到好多在股場上賭身傢的人啊。
2.不懂不做
我問過巴菲特在投資中不可以做的事情是什麼，他告訴我說：不做空，不借錢，最重要的是不要做不懂的東西。投資最重要的是投在你真正懂的東西上。我對所謂賺錢的定義是：回報比長期無風險債券高。一個人是否瞭解一個公司能否賺錢，和他的學歷並沒有必然的關系。
比如我們能在網易上賺到100多倍是因為我在做小霸王時就有瞭很多對遊戲的理解，這種理解學校是不會教的，書上也沒有，財報裡也看不出來。我也曾試圖告訴別人我的理解，結果發現好難。
3.簡單的東西往往是最難的
“理性”地面對市場每天的波動，仔細地檢查每一個自己的投資理由及其變化是非常重要的。好像我對投資的理解就是這麼簡單。但這個“簡單”其實並不是太簡單，事實上這個簡單實際上非常難。
4.怎麼估值和買賣股票
芒格說過，從來沒見巴菲特按著計算器去估值一傢企業，我好像也沒真正用過計算器做估值。我總是認為大致的估值主要用於判斷下行的空間，定性的分析才是真正利潤的來源，這也可能是價值投資裡最難的東西。
很多人用衍生品就好像去賭場當賭客，希望能夠快點賺錢。巴菲特用衍生品就好像在澳門開賭場，長期而言是穩賺的。不是每個人開賭場都能賺錢，但會開的人就行。也許賭場的例子不一定合適，但道理確實一樣。
5.如何集中投資
偉大公司的錯誤往往就是千載難逢的投資機會。
巴菲特說過，他一生當中有很多次很集中，甚至達到100%。碰上一個是一個，反正賺錢也不需要有很多目標。有時候你感興趣的目標會自己跳到眼前的。如果你隻有一隻股票，而且還是滿倉的，如果你真正瞭解你投資的東西的話，那下跌就和你無關瞭。
沒目標時錢在手裡好過亂投虧錢。如果一有錢就亂投的話，早晚都會碰上個虧大錢的目標的。有合適的股票就買，沒有就閑著。雞蛋放在一個籃子裡可以看得更好些。
6.投資的定量和定性
我在投資裡用定性分析確實比較多，這也是我和華爾街分析傢們的區別，不然我怎麼有機會啊，不能簡單的單純看數字，除非賬面凈現金多過股價瞭。
老巴成功的秘訣是他知道自己買的是什麼。歸根到底，買股票就是買公司。無論你看懂的是長久還是變化，隻要是真懂，便宜時就是好機會。我有時也這麼說：投資很簡單，不懂不做。但要能搞懂企業就算看一噸的書也不一定行，投資簡單但不容易！
7.慢就是快
不要想去賭場贏錢，但開個賭場賺錢還是可以的。我賣puts和他做的事情是一樣投機是會上癮的，不好改。這個是芒格說的。巴菲特早就不看圖看線瞭。看圖看線很容易錯失機會的。其實每個人都有機會學習巴菲特，不過大部分人都拒絕而已，唉。
用芒格的“逆向思維”想一下，你也許就對“趨勢”沒那麼感興趣瞭。其實投機比投資難學多瞭，但投機刺激，好玩，所以大多數人還是喜歡投機。
8.不抄底不逃頂
我也不知道啥時候賣好。反正不便宜時就可以賣瞭，如果你的錢有更好的去處的話。順便講一句，我個人認為抄底是投機的概念（沒有褒貶的意思），價值投資者不應該尋求抄底。抄底是在看別人，而價值投資者隻管在足夠便宜的時候出手（不管別人怎麼看）。
9.模糊的精確勝過精確的模糊
5分鐘就能算明白的東西，一定要夠便宜。我隻有一個標準，就是自己覺得便宜才買。比方說我認為ge值20，我可能到15才開始買一點，但到10塊以下就下手重很多瞭。重倉買到便宜股票是多少要些運氣的。天天盯住股市時好像會比較難做到。
10.企業文化是核心競爭力
怎麼去評估一傢企業是否被低估，團隊我認為當然是重要的，還要看你這個公司有沒有很好的文化，一個企業真正的核心競爭力就是企業文化。
11.在投資中，活得久更重要
本分即自然，道法自然。克制不瞭自己的人如果不玩遊戲也會玩別的的。借錢是危險的，沒人知道市場到底有多瘋狂（向下或向上）。我記得巴菲特說過類似這樣的話：如果你不瞭解投資的話，你不應該借錢。如果你瞭解投資的話，你不需要借錢。反正你早晚都會有錢的。
12.實業和投資的差別
從做實業與投資是有很大差別的，做事情就是要做對的事情，從做對的事情的角度來看，首先你要確定你做的是一件對的事情，再就是做對一件事情還要看你的能力，但能力可以通過學習來提高。無論是做實業還是做投資要想取得成功的基本法則是做事情不求快，但關鍵是找到對的事情，把它堅持下去。發現錯，馬上就改。比如，有的事情現在有錢賺，但本身是錯的，那你就得馬上改，如果不改，那你賺的越多最後損失也越大。
13.理性和膽量
投資不在乎失掉一個機會，而是千萬不要抓錯一個機會。在投資的對象價值大於價格時出手，這不叫大膽，而是理性。花5元錢去買10元的東西，能說是大膽嗎？很多人在這個時候缺乏的是理性，而不是膽量。
14.為什麼要絕對集中
買股票就是買公司，買公司就是買其未來現金流折現。這裡現金流折現指的是凈現金流折現，未來指的是公司的整個生命周期，不是3年，也不是5年。折現率實際上是相對於投資人的機會成本而言的。最低的機會成本就是無風險回報率，比如美國國債的利率。
15.價值投資與現金流折現
在自己能力圈內的生意自己往往容易懂的多，對別人的不確定性往往對自己是很確定的。比如當年我投網易時，市場不看好的原因是很多人覺得遊戲這個市場不是很大。而我自己由於在這個行業裡時間很長，所以很確定這個市場非常大（但也不知道到底有多大，事實上最後的結果比我看到的還要大）。
不要輕易去擴大自己的能力圈。搞懂一個生意往往是需要很多年的，不要因為看到一兩個概念就輕易跳進自己不熟悉的領域或地方，不然早晚會栽的。比如有的朋友跳進印度市場，有的朋友跳進日本市場。
我總是假設市場絕大多數情況下是非常聰明的，除非我發現市場確實錯瞭。
16.對股市的誤解
對於大多數不太瞭解生意的人而言，千萬不要以為股市是個可以賺快錢的地方。長期來講，股市上虧錢的人總是多過賺錢的人的。想賭運氣的人還不如去買彩票，起碼自己知道中的機會小，不會下重註。也有人說股場就是賭場。事實上，對把股場當賭場的人們而言，股場確實就是賭場，常賭必輸。
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