2020年A股收官之戰打響! “翻倍基”超過50隻, 明年該怎麼投
距離2020年A股行情收官還有4個交易日，滬指自7月份突破階段性震蕩底部區間後，在3400點附近持續震蕩，大盤遲遲未能放量上漲。
不過，值得註意的是，盡管下半年大盤持續震蕩，但A股年度整體保持上漲趨勢，目前不少個股仍處於牛市氛圍中。各大基金排名之戰，近期也備受市場關註，不少基金今年收益甚至實現翻倍。
A股歷史上有“牛不過三”的說法，而少部分公司牛市已經持續多年瞭，明年他們還能夠繼續走牛？市場風格是否將切換？哪些是確定性趨勢，哪些是不確定性因素？這些都是目前投資者最為關心的話題。
2020年分化的一年
2020年，疫情沖擊下全球實體經濟下行，各國紛紛出臺刺激性的財政和貨幣政策。流動性助推股市站上新高，估值提升對股市的貢獻遠大於業績。
部分公司估值今年來持續擴張，貴州茅臺、五糧液、寧德時代、美的集團、海天味業、恒瑞醫藥等部分公司股價不斷刷新歷史新高紀錄，個股估值獲得瞭極大的提升。與此同時，不少績差，或處於弱景氣周期行業的個股則不斷下跌，甚至刷新歷史新低。
從今年行業板塊漲跌幅來看，板塊之前漲跌分化也十分明顯。今年電氣設備、休閑服務、食品飲料、醫藥生物、國防軍工、汽車、電子、化工等多數板塊均錄得不錯漲幅，但也有像房地產、通信、建築裝飾、銀行等板塊在大盤上漲的情況下，仍處於下跌狀態。
從資金面的角度來說，天風證券認為，中長期來看，主力增量仍然是公募基金和外資。其中公募基金的集中度明顯提升，目前主動管理的偏股基金規模4.3萬億，其中管理規模在100億以上的共有107位基金經理，合計管理2.5萬億，全市場管理主動偏股型基金的1234位基金經理中，前270名的基金經理管理總規模超過3.4萬億，即全市場20%的頭部基金經理管理瞭80%的基金規模。資金向頭部專業管理人集中的趨勢(二八分化趨勢)，將推動市場更加理性，業績確定性高的頭部核心資產將更受歡迎，同時小公司的性價比下降，流動性折價越來越明顯。
從基本面的角度來說，天風證券指出，2017年以來歷次”危機中，大型公司抗壓能力都優於中小公司。政策周期扁平化及控杠桿壓力下，傳統行業的中小企業“逆轉”難度加大，因此傳統行業中必須挑選能夠實現全球化的大公司或者是行業格局明顯優化的行業龍頭，隻有景氣爆發的細分行業小公司可能逆襲。
多隻翻倍基誕生
在今年少部分公司牛市的情形下，今年誕生瞭不少翻倍基金。據Wind數據顯示，截至目前，有53隻基金今年實現翻倍，其中年度收益率最高的基金為農銀匯理工業4.0，達155.92%。而此前備受市場關註的廣發高端制造A收益率排名下滑至第六。
目前距離2020年收官尚剩下四個交易日，權益類基金年度冠軍的爭奪戰變得格外激烈。
從“翻倍基”持股名單可以看出，光伏、新能源是各基金持倉的主要標的，而近期市場熱點主要集中在光伏、新能源、白酒等板塊中，因此，農銀匯理工業4.0等今年能夠實現翻倍，不難理解。
以農銀匯理工業4.0為例，該基金今年來的總回報達155.92%，在凈值回報榜上位列第一席。從三季度末基金前十大重倉股來看，工銀中小盤主要也重倉瞭新能源、鋰電池板塊。截至今年三季度末，在農銀匯理工業4.0前十大重倉股中，寧德時代、通威股份、隆基股份、贛鋒鋰業、璞泰來、新宙邦等光伏、新能源產業鏈相關個股榜上有名。
明年A股怎麼走？
少部分公司今年持續走牛，明年市場環境還能支撐其走牛？市場風格是否將發生切換？是目前投資者比較關心的話題。
東方證券：輕舟已過萬重山
東方證券認為，明年為蓄力之年，未來長牛周期中的過渡之年，呈現“雙高”和“雙低”的特征。雙高指業績高增長和估值處於高位；雙低為國內宏觀經濟和政策風險較低，但由於估值高企，明年需放低投資預期收益率。但中長期視角，A股整體估值並未出現泡沫，且中樞仍有提升空間：海內外長期資金和機構資金的持續流入，理財資管產品的凈值化轉變，將會強化機構化趨勢，推升估值中樞；消費和成長等輕資產行業市值占比繼續提升，提升市盈率水平；美股經驗證實，長期無風險利率和估值之間存在明顯的負相關性。
具體行業板塊方面，東方證券推薦關註：1、預期2021年業績改善彈性較大、且估值適中的板塊：疫情沖擊下，不僅受暫時的需求影響較大而且長期處於供需弱平衡，景氣改善相對比較滯後，主要集中在周期、汽車、機械等板塊。2、政策確定性高，業績增長穩定板塊：受國內政策支持力度大，擴大內需和強化科技的確定性高。主要集中在，軍工、光伏和風電設備、新能源汽車產業鏈、電子、人工智能和工業軟件、種植種業、必須消費等板塊。3、大賽道、高增長、小市值的細分龍頭。特鋼、玻纖、特種聚醚、TMT、創新藥、機械(出口消費設備、工程機械、鋰電、高端鍛鑄設備)等細分行業都將有較大的投資機會。
國盛證券：從宏觀到微觀，依然機構牛
國盛證券認為，2021年，隨著疫情沖擊平復，無論是經濟基本面、還是市場流動性均將回歸到宏觀向微觀下沉的趨勢。機構優勢持續凸顯，互相成就、強化機構牛、結構牛。隨著中長期經濟、政策波動再次收斂，市場將繼續呈現：1、行業、個股分化加劇，景氣更重於估值，選股更重於擇時，β更重於α；2、宏觀流動性不會大放大收，以機構資金為主導的增量資金持續、穩定流入，股市流動性長期維持充裕，過去的大漲大跌很難再現。而在這樣的過程中，機構憑借對行業、個股的深度研究，以及市場增量資金上的主導地位，將有望持續保持超額收益。
具體投資建議方面，國盛證券推薦關註：1)宏觀波動收斂，微觀景氣更重要，關註光伏&風電、新能源汽車、機械、醫藥、白酒、電子等景氣向上的行業板塊。2)“十四五”規劃元年，關註“科技強國”、“新型消費”、“平安中國”等主線相關投資機會。3)把握周期核心資產重估的阿爾法機會。
長江證券：曲徑通幽
長江證券認為，2021年市場核心驅動力依然在於相對充裕的剩餘流動性。預計貨幣穩，信用穩，杠桿率緩升。大類風格繼續回歸平衡。估值極端分化、制造業持續修復、利率中樞難回2020H1，利於大類風格維持平衡狀態。全年節奏上，上半年更偏價值，下半年更偏成長。
具體行業板塊方面，長江證券建議關註：1)出口鏈向好：海外供需錯配決定出口鏈短線索，國內制造業競爭力提升決定出口鏈長線索。短期，建議關註“供給平、需求強”行業，優選汽車零部件、傢電及傢具等。長期，建議關註“供給上、需求強”行業，優選醫療器械、電氣機械、電子元件及傢電。
2)疫情後修復：尋找2020年產業鏈條改善較為滯後，但預期2021年修復彈性較大的細分方向。我們建議聚焦“供給平、需求強”的配置思路，優選部分中遊化學品(滌綸、純堿、鈦白粉、農藥、粘膠、氮肥)以及鋰、油氣設備、高速公路、顯示面板等行業。
3)供給側出清：疫情加速瞭傳統行業競爭格局的優化，建議基於CJ供給側行業比較框架進行細分篩選。左側佈局“供給平、需求強”，優選汽車零部件、輪胎、粘膠、氮肥、純堿、啤酒等。右側關註“供給上、需求強”，優選工程機械、白酒、白電、肉制品等。
4)產業鏈向上：對於需求驅動邏輯較強的部分領域，建議關註電動車、軍工和半導體。
〖 證券時報 〗
本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。
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