萬傢基金黃興亮: 要長期保持對半導體、新能源車等科技創新領域的關註
本報記者 王思文
A股在12月首個交易日迎來“開門紅”。12月1日，A股三大指數集體走強，截至收盤滬指上漲1.77%，收報3451.94點，深成指上漲1.9%，收報13930.37點，創業板指上漲2.53%，收報2698.44點。從板塊來看，銀行股大漲，廈門銀行、西安銀行、青島銀行、紫金銀行漲停。向來低調的銀行股，在此輪強勢的順周期行情中，已然成為拉動此輪大盤指數上揚的生力軍之一。
那麼，在“開門紅”的背景下，投資者該如何正確判斷市場走勢？該如何看待醫藥、科技、消費板塊估值的提升？近期醫藥板塊、計算機板塊、新能源板塊等熱門市場板塊變化的邏輯是什麼？2020年A股後市會如何演繹、未來的A股市場將會呈現哪些特征？對於這些熱門話題，近日，萬傢基金績優基金經理黃興亮在接受《證券日報》記者采訪時做瞭詳細解讀。
《證券日報》記者：對於2020年市場走勢有哪些預判？
黃興亮：我們認為2021年疫情之後，中國的經濟發展很有可能會迎來一個非常重要的時期；如何抓住這個時期，增強與周邊國傢的經濟聯結，共同打造一個更持久的繁榮期，是更為重要的事情。而這個過程，貨幣作為一種媒介，是不可缺少的。
因此，2021年經濟的增長可能會超預期，貨幣收緊的力度有可能會比較適度，而不會成為市場下跌的主要因素。2021年市場可能會因為2019-2020年連續兩年牛市，以及市場估值普遍偏高的緣故，而出現一定的震蕩，但是不會出現系統性的風險。
我們認為2021年推動市場上漲的核心因素是經濟增長的預期越來越樂觀，貨幣收緊的擔憂越來越少。
《證券日報》記者：那麼，您認為未來的A股市場將會呈現哪些特征呢？
黃興亮：機構投資者在過去兩年獲得瞭較高的收益，均值回歸的可能性在加大。在機構投資者占比持續提高，註冊制和交易制度改革不斷推進的背景下，投機的成本不斷上升。
A股市場的生態正不可逆地趨近海外發達市場：少數優質公司獲得溢價，多數普通的和業績表現一般的公司逐步邊緣化甚至折價。未來的A股市場可能更多呈現結構化的特征，長期產業趨勢變化對市場的影響會越來越大。
長期來看，要保持對雲計算、半導體、新能源車、醫藥等科技創新領域的關註。這些也是目前以及未來很長的時間裡，各個經濟領域中最為活躍的一部分。
《證券日報》記者：對於近期醫藥板塊、計算機板塊、新能源板塊等熱門市場板塊的變化，您有哪些投資判斷。
黃興亮：醫藥近期的回調是符合我們預期的，我們也就此做瞭一些應對。整體來看，醫藥上半年由於疫情下的相對優勢明顯所以漲幅亮眼，進入下半年以來，由於疫情在國內緩和，疫苗進度逐步提速，經濟的復蘇導致醫藥的相對優勢減弱，而股價透支瞭較多的未來預期。在這樣的情況下醫藥出現回調是正常的。尤其是三季報後醫藥進入業績的真空期，同時新醫保局集采的需求大幅提高，高值耗材和創新藥的談判紛紛提上日程，在沒有業績也沒有相對優勢加持下，政策壓制下醫藥在高估值下出現回調。站在目前時點來看，我們認為由於業績真空期還在持續，政策並沒有完全落地，所以醫藥在四季度仍然有一定的壓力。不過投資是一個長時間維度的過程，我們在合理的應對四季度的回調下也要看到醫藥長期的價值。
對於計算機板塊在7月後出現的明顯回調現象。我們認為，短期影響股價的因素，除瞭市場對公司基本面的預期之外，還有流動性等因素。今年上半年國內的流動性維持瞭較寬松的態勢，到瞭下半年趨勢有所放緩，資金面的變化可能是影響計算機板塊估值回調的重要因素。
建議從長期角度選股和把握機會，基本面好、核心競爭力強、行業格局好、長期空間大的標的值得給予長期關註。數字化、線上化、智能化是長期趨勢，計算機板塊裡的很多公司是長期受益的，所以長期來看計算機板塊一般都會有不錯的投資標的。我們還是建議從長期視角把握個股機會。
新能源汽車板塊近期回調主要是前期漲幅較多所致。從基本面角度看，國內2018-2020年新能源汽車受補貼退坡、車市下滑以及新冠疫情影響連續三年銷量維持在120萬左右未有增長，大的拐點於2020年下半年開始，有望進入持續爆發式增長階段；海外在歐洲政策的推動下，2020年開始進入持續的爆發式增長；供給端，智能化與電動化的革命為自主品牌新能源車彎道超車提供瞭強力支撐，國產新能源車的消費者接受度大幅提升，品牌價值逐步趕超甚至超越傳統意義上的外資品牌。目前新能源車板塊仍處於一個大的向上趨勢的初期階段。
從近期漲幅較多的板塊來看，有色等順周期板塊表現強勁。這主要是受全球後疫情時期重建，經濟復蘇預期的影響。我們認為隨著疫情的拐點到來，順周期板塊在短期仍有一定機會。長期來看，我們會更傾向於選擇成長空間更大的賽道。
《證券日報》記者：您如何看待醫藥、科技、消費板塊估值的提升？
黃興亮：就醫藥明年及更長的視角來看，首先我們回顧醫藥行業的歷史就會發現醫藥和政策的變化是具備相關性的，但是更重要的是在這種擾動下醫藥整體持續創新高。其根本原因在於雖然存在政策的擾動，每年都在降價。但是衛生費用支出的增速一直快於GDP增速，一方面體現在人口結構的老齡化，一方面也是經濟發展下人民對於健康需求自然增加。在這樣的基本面下，我們去看醫藥，無論是早期10年雙信封政策的擾動，還是2018年集采的大降價，政策的壓制最後都會走出來，醫藥指數也就持續新高。基於這樣的研究我們認為目前的確是高估值下醫藥政策明顯的擾動期，但是考慮到衛生費用支出的剛性和老齡化，這種政策周期下的擾動歷史來看往往是絕佳的佈局時期。對此總結來看我們對於醫藥的長期偏向於樂觀。
科技板塊方面，在註冊制全面放開預期的大背景下，明年會有一些優質的計算機成長股上市，為板塊帶來新的投資機會。另外我們認為在註冊制全面放開的背景下，行業內個股的分化大概率會繼續，前面說的空間大、基本面好、成長性好的標的，大概率會持續享有相對高的估值，一旦錯殺，就是很好的上車機會。科技板塊看，我們仍然更看好行業周期上行、國產替代在快速進行的半導體板塊。在半導體細分板塊中，我們更看好行業龍頭。科技的其他板塊，可能短期有所承壓：伴隨智能手機市場的飽和和TWS耳機已經快速滲透兩年，蘋果手機和airpods產業鏈的超額收益正在下降；而中國的5G建設也在中美科技競爭中，包括華為在內等公司受到一定程度抑制，5G板塊有所承壓。同時，我們看到電子板塊已經連續兩年大年，板塊估值位於歷史較高分位，市場出現一段時間的估值消化也比較正常。
食品飲料板塊方面，2020年食品飲料延續瞭2016至2019年的強勢，整體板塊表現比較好。其中白酒和食品今年以來表現都比較強勢，今年上半年部分食品也因為疫情相對受益，今年實現瞭業績和估值的雙升。在長期趨勢上，我們看到居民消費升級帶來的價格上移、市場集中度提升帶來的龍頭表現占優等因素近幾年在消費裡有很好的體現，我們覺得這樣的消費趨勢仍在繼續延續。當然由於連續五年消費板塊都比較強勢，我們看到整個行業的估值確實也處於歷史較高位置。
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