醫藥連鎖業暗潮洶湧 誰才是真正的老大
中國商報/中國商網（記者 張濤）近日，有媒體稱，連鎖藥店兩大龍頭老百姓大藥房連鎖股份有限公司（以下簡稱老百姓）和一心堂藥業集團有限公司（以下簡稱一心堂）正在進行談判，擬通過換股方式創建中國最大的連鎖藥店。對此，一心堂發公告予以否認，老百姓未置可否。事實上，盡管一心堂和老百姓都是行業龍頭，但在暗潮洶湧的醫藥江湖，即使雙方合並也未必能打造出中國最大的連鎖藥房，資本大鱷高瓴資本早已潛入該領域佈局瞭一個龐大的線下醫藥連鎖網絡。面對暗潮洶湧的醫藥連鎖行業，誰才是真正的老大？
即使合並也難稱老大
根據媒體報道，老百姓和一心堂的相關談判已經進行瞭三個多月，兩傢公司或在未來幾天完成並宣佈交易。報道中還援引消息稱，老百姓的創始人謝子龍和陳秀蘭持有公司33%的股份，一心堂創始人阮鴻獻擁有該公司31%股份，預計在合並後的公司，前者比後者擁有更多的股份。
對於此傳聞，一心堂在澄清公告中稱媒體報道內容不屬實，並表示公司至少3個月內不籌劃相關事項；老百姓則沒有發澄清公告，對外的說辭也模棱兩可，公司董秘辦公室僅表示未收到相關消息。從兩傢公司的回應可以看出，盡管目前雙方不會宣佈交易，但並沒有完全排除未來合並的可能性。
一心堂創建於1981年，是國內四大連鎖藥房中創立最早的公司，2014年在A股上市。財報顯示，2019年公司全年營收105億元，同比增長14.2%；今年前三季度，一心堂實現營收92.4億元，同比增長20.59%；凈利潤6.04億元，同比增長24.8%。截至今年三季度末，公司旗下有6911傢門店。
2001年，老百姓成立於湖南長沙，2015年上市。財報顯示，2019年公司實現營收117億元，同比增長23%。根據老百姓一個星期前公佈的最新財報，公司前三季度營收和凈利潤分別達到101億元和4.87億元，同比增長20.91%和23.6%。截至今年三季度末，老百姓在全國一共有4636傢藥店。
雙方無論規模還是增速都差不多，體量相當。從門店輻射地區來看，誕生自雲南的一心堂門店絕大部分還是在包括雲南在內的西南地區；而老百姓的門店則主要分佈在華中和華東地區，另外1/3左右的門店零散地分佈在華北、西北和華南地區。再從經營內容來看，雙方有一定的相似之處，同時也有一定的互補性。一心堂的經營特色為慢性病管理、母嬰、中藥飲片；而老百姓主打平價藥房和中藥飲片。
作為傳統連鎖藥店，一心堂和老百姓的發展歷程也非常相似，如果雙方未來有一天真的合並，其門店規模將超過1萬傢，成為連鎖藥店行業的航母型企業，這無疑將對行業產生影響。但在暗流洶湧的醫藥零售行業，其規模或許還算不上是中國最大的連鎖藥店。
高瓴資本悄然入局
中國醫藥零售是個巨大的市場，來自前瞻產業研究院的數據顯示，2019年，我國有29萬傢連鎖藥店。但多年來線下醫藥零售處於高度分散狀態，行業集中度很低。2019年中國排名前十的連鎖藥房藥店數量僅占總藥店數量9.3%，銷售額占比僅為22%。而美國排名前三的連鎖藥房擁有的藥店數量超過30%，貢獻超過80%的銷售額；日本排名前十的連鎖藥房銷售額占行業市場份額的70%。
以一心堂、老百姓、益豐藥房和大參林等四大連鎖上市藥房為例，這四傢藥品零售企業均已發展瞭二三十年，目前門店數量均在全國連鎖藥店前列，但也都隻有四五千傢，其中，隻有一心堂擁有6911傢門店，數量最多。
與此同時，機構研究數據顯示，截至2019年，我國藥店連鎖率僅為55.34%。對比美國2013年排名前三的連鎖藥店市場占有率就超過85%的情況來看，我國連鎖藥店的發展尚有較大的提升空間。天風證券預測，未來十年將是行業集中度加速提升的十年。
市場空間大，但行業集中度很低，這也意味著中國藥店連鎖行業仍存在著很大的市場機會。看到這一點的高瓴資本早在三年前就悄然入局。
2017年年底，高瓴資本旗下專註大健康領域戰略性投資與運營的實業公司高濟醫療開始在全國大手筆收購整合連鎖藥店。依托華北、西南、廣東、河南四個大平臺及其他機構，高濟醫療隻用瞭兩年的時間，就收購瞭上萬傢實體藥店，佈局遍及全國21個省市，速度之快超乎想象。數據顯示，到2018年年底，高濟醫療所整合的藥店總體營收已達300億元。
根據早前高濟醫療高層在公司內部會議上透露出來的信息，早在2019年，其並購藥店數量就已超過12000傢。而一心堂和老百姓即使合並，按其目前的門店數量，兩傢店加起來仍沒有高濟醫療多。高濟醫療內部人士曾透露，該集團計劃拿出300億-500億元並購連鎖藥店。
與此同時，高濟醫療的創始團隊大多來自國內頂尖的醫藥零售、醫療集團，在大健康領域運作經驗豐富，具備深厚的運營和投資能力。公開信息顯示，2019年初高濟醫療為瞭優化運營、管理結構體系，公司已經建立瞭600多人的總部和四大區域管理平臺，從總部到區域平臺再到地級市公司的三級管理架構也打磨將近完成。另外，高濟醫療還搭建瞭300多人的技術團隊，開發瞭多種工具，以更好地管理、服務旗下藥店。
此外，高瓴資本也正在加快線上醫藥零售和醫療服務的佈局。例如，今年8月，高瓴資本就以8.3億美元入股京東健康。
和資本實力雄厚、匯聚瞭大量醫療零售精英並擁有線上資源的高濟醫療相比，一心堂和老百姓除瞭具有深耕行業多年的專業優勢之外，幾乎沒有更多優勢可言。如果合並，兩傢相似的傳統公司之間能否產生“化學反應”仍有待觀察。
不過，由於高濟醫療並購的藥店包括瞭合資、參股、控股、全資收購等各種方式，很多藥店依然各自經營，未來整合過程中難度不小，今年新冠肺炎疫情期間就曾出現過旗下藥店負責人違法經營的事件。對於國內傳統的連鎖藥店龍頭企業來說，或許可以因此贏得時間來尋求生存發展的新機會。老百姓和一心堂的合並傳聞也在某種程度上體現瞭傳統醫藥零售企業抱團取暖的急迫需求。
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