券商並購大整合時代來瞭?中小券商將借並購突圍,這隻是開始

前幾天,國聯證券和國金證券雙雙官宣,至此,上市僅50天的國聯證券將吞並國金證券。本次合並在證券行業掀起瞭軒然大波。看瞭市場很多種解讀,說什麼打造航母級券商,其實還是過度解讀瞭,我認為更多的還是小券商們的一種求生存的方式而已。

2019年國聯和國金的總利潤18.2億,這個數值還不到中信證券的1/7,停盤前兩者總市值加起來也不過千億,相對於券商一哥都還有很大的距離,航母級券商差的就更遠瞭。不過話說回來雖然當前國聯證券估值明顯高於同行業水平,但是合並復盤後估值還是有望提高的,畢竟重組過後會發揮兩者之間的優勢,特別是投行業務。

基於當前市場情緒的判斷,復盤後可能漲幅40%左右,這個時候估值在1300億左右,但還是低券商一個中信一個等級。因此合並雖然大利好,但是成為航母級券商還是遙不可及的。所以真正的航母級還得看中信兩兄弟,那兩個傢夥合並過後市值直接就有8000億瞭,再加上市場會多給予估值,市值破萬指日可待。個人覺得這才不失為“航母”兩字。

券商並購大整合時代來瞭?中小券商將借並購突圍,這隻是開始-圖1

所以究其根本還是近些年來金融行業馬太效應的逐步增強、競爭格局的演變更迭以及監管政策的變化更新,證券行業的兼並整合正面臨著歷史性機遇。而本次券商的合並恰好是在監管鼓勵券業做大做強的背景之下的主動合作,對於券業來說,是個天大的利好,特別是中小型券商。對於小券商來說,求生存是其第一需要。上一輪牛市之後,市場的賺錢效應早就大不如前,全民炒股的局面不曾出現,靠經紀業務求生存的小券商面臨著生存困難的問題。

加上又要直面大券商帶來的競爭壓力,小券商的生存並不容易。而重組並購可以互相彌補在業務上的短板,為自己加寬護城河。並購之路剛好彌補瞭行業競爭格局所帶來的危機。從大局上來看,我國證券的行業正在經歷從政策化並購到市場化並購的轉型。

當前真正對航母級券商的預測,幾乎每次都被澄清,至少在目前看來,傳聞也隻是傳聞而已。

但如果單純的把近期合並的傳聞看作是被迫求存,也不盡然。

近年來隨著市場的發展,券商牌照放寬,各種大小券商像雨後春筍出現,但也帶來瞭不合規操作等各種亂象,在整治過程中出現過多次大合並。合規性是證券公司業務發展的重中之重,近期的國聯的合規總監戴潔春具有證監會17年從業經驗。

除瞭合規性還有沒有重組合並的必要性呢?首先看看券商整體情況,現在我們有多少傢券商呢?目前全國共有120傢證券公司,因為證券公司不是國企,所以這裡面最大的問題就是多而不強,裡面最強的中信證券拿到國際市場上也是力不從心。但是我們的市場現在已經是世界第二的位置瞭啊,同時今年證監會放開瞭外資持股比例的限制。要知道,外國的一些券商比如嘉信是不收取手續費的,行業競爭再度加大。這點才是打造券商航母的原因。想想看,這麼大個市場券商一個都拿不出手,這豈不讓外人笑話?

總的來說這次兩傢券商合並正式順應瞭這個潮流,而不像是之前那些合並,是被合並的公司出瞭問題,當時的合並是為瞭解決問題。現在的合並真的是想做大做強,而重大做強的前提是要生存下去,當前已經有人開頭瞭,相信在未來會有越來越多的中小券商走上並購這條捷徑。同時合並還給券商合並帶來故事性,我們的市場最喜歡講故事,比如螞蟻合並東方財富,中信證券合並中信建投等等,傳聞會越來越多,券商板塊熱度也會持續升高。

總的來說,本次並購是大勢所趨,為大金融題材做出瞭一個良好的開端,不出意外在將來金融市場的發展中,會有越來越多的小券商一起合並為明星券商,讓市場市場越來越穩定,完善!

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