給螞蟻一張牌照 它能撬動多少資金?
經濟觀察網 胡群/文 古希臘哲學傢阿基米德有句名言——“給我一個支點，我能撬動整個地球”。現代社會，無論自然人還是法人，都喜歡利用杠桿撬動更多資金，然而，如何才能準確找到支點，撬動更多資金？
牌照。
比如銀保監會最新發佈的《關於加強小額貸款公司監督管理的通知》規定，小額貸款公司通過銀行借款、股東借款等非標準化融資形式融入資金的餘額不得超過其凈資產的1倍；通過發行債券、資產證券化產品等標準化債權類資產形式融入資金的餘額不得超過其凈資產的4倍。
如果還想進一步提升杠桿率，則需要更具含金量的牌照，比如，互聯網小貸、銀行、消費金融等。螞蟻科技為何能撬動巨額資金？它運用牌照精準找到支點。
據資產證券化分析網顯示，網商銀行至今發行64單ABS，總金額1451億；螞蟻小貸發行224單，總金額6348.61億；阿裡小貸發行148單，總金額3307.59億。螞蟻科技招股說明書指出，如果無法利用資產證券化市場，公司和合作金融機構可能無法獲得足夠資金用於在公司的平臺上發放貸款，從而可能會對公司的業務發展、財務狀況和經營成果造成重大不利影響。
這就是杠桿的力量。而且，螞蟻科技將擁有更多撬動資金的機會。
9月17日，千方科技（002373.SZ）公告，收到螞蟻集團轉交的《中國銀保監會關於籌建重慶螞蟻消費金融有限公司的批復》（銀保監復﹝2020﹞602號），同意螞蟻集團在重慶市籌建重慶螞蟻消費金融有限公司。
重慶螞蟻消費金融有限公司註冊資本80億元，股東方包括螞蟻科技集團、南洋商業銀行、國泰世華銀行（中國）有限公司、寧德時代（300750.SZ）、千方科技、中國華融（2799.HK）、江蘇魚躍醫療（002223.SZ）。作為控股股東，螞蟻科技持股比例50%；南洋商業銀行、國泰世華銀行持股比例分別是15.01%、10%。
雖然之前沒有消費金融牌照，作為中國領先的數字支付服務提供商和領先的數字金融科技開放平臺，並坐擁阿裡這傢全球最大的零售商業消費場景，螞蟻科技早已深耕消費金融市場。
“花唄是目前中國最大的數字消費信貸產品”，螞蟻科技招股說明書上稱，公司的花唄和借唄產品已成為中國居民廣泛使用的消費信貸產品。截至2020年6月30日止12個月期間，約5億用戶通過公司的微貸科技平臺獲得瞭消費信貸，消費信貸餘額總計為17,320億元，其中98%的信貸餘額均由金融機構合作夥伴實際進行貸款發放，或已經完成證券化。
據資產證券化分析網數據顯示，今年至今，螞蟻科技共計發行26單ABS，發行金額415億，其中，花唄14單，255億；借唄12單，160億。這與2019年及2018年相比，無論是發行數量還是金額方面都有較大的差距。2019年，螞蟻通過螞蟻小貸（花唄）發行46單ABS，共計金額1053億，通過阿裡小貸發行10單ABS，共計金額125億。2018年，螞蟻通過螞蟻小貸（花唄）發行51單ABS，共計金額1169億，通過阿裡小貸發行27單ABS，共計金額555億。
然而，迄今為止，螞蟻發行ABS最高的年份是2017年，合計134單，3120.4億元。對此，螞蟻科技招股說明書稱，“2018 年起，公司對微貸科技平臺業務模式進一步開放，重點推進與金融機構開放共贏的合作模式，且在資產證券化模式下公司自持規模下降”。
螞蟻科技為何對資產證券化情有獨鐘？
成本低。以中信建投花唄第14期授信付款資產支持專項計劃為例，產品分為A/B/C三檔，總規模為30億，優先A檔發行利率為3.65%，分層比例89%。
螞蟻科技招股說明書顯示，我國資產證券化市場受不斷變化的監管政策的影響，這些監管政策可能會影響投資者對資產證券化產品的投資，制約資產證券化市場的發展規模，從而最終影響公司和合作金融機構利用資產證券化市場融資的能力。許多不可控因素也會影響公司和合作金融機構利用資產證券化市場的能力，比如宏觀經濟的發展情況和市場流動性水平。
而兩張小貸牌照（阿裡小貸、螞蟻小貸）正成為金融創新的工具。招股說明書進一步指出，為支持貸款發放、業務拓展或者應對監管政策的變化，公司的小額貸款子公司需要不時探索不同的融資工具並面對各方面的挑戰。例如，2018 年公司根據相關監管指引控制瞭資產支持證券的發行規模。盡管公司微貸科技平臺的合作模式力爭在保持強勁增長的同時保留靈活調整的空間，但公司無法保證能夠根據監管環境和市場環境的變化及時進行調整或者創新，以支撐未來平臺促成貸款或者業務的迅速發展。
“作為消費金融市場上重量級機構，螞蟻科技一旦擁有消費金融牌照，消費金融市場將持續擴大，未來將有更多的人能夠享受到消費金融帶來的好處，並進一步促進消費復蘇。”中國銀行法學研究會理事肖颯稱。
當前中國經濟快速恢復，消費整體上也在復蘇。國傢統計局數據顯示，8月份，社會消費品零售總額33571億元，同比增長0.5%，為今年以來首次正增長。1—8月份，全國網上零售額70326億元，同比增長9.5%，比1—7月份提高0.5個百分點。
9月9日召開國務院常務會議指出，消費是經濟發展的重要引擎。今年消費因疫情受到較大沖擊，成為經濟恢復的薄弱環節。基於網絡數字技術的新業態新模式，支撐瞭新型消費逆勢快速發展，且潛力巨大。要打通制約經濟增長的消費堵點，鼓勵市場主體加快創新，更大釋放內需，增強經濟恢復性增長動力。
消費引擎提速在即，消費金融機構正爭相佈局，一方面， 互聯網公司積極參與消費金融公司，如新浪微博通過旗下獨立註冊公司入股包銀消費金融公司、百度通過旗下度小滿科技公司入股哈銀消費金融公司、玖富通過旗下科技子公司入股湖北消費金融公司、 小米參與新設消費金融公司；另一方面，大型傳統金融機構新設消費金融公司，如，平安集團新設消費金融公司，光大集團新設陽光消費金融公司，建設銀行計劃投資百億籌建消費金融公司等。
“隨著國傢將推動消費穩定增長作為下一步著力的重點，消費規模、消費質量、消費能力、消費環境與消費政策五方面將有較大改善，結合P2P平臺及小貸公司的清退與轉型，消費金融公司貸款規模有望進一步增長。 ”《中國消費金融公司發展報告2020》稱，消費金融公司行業規模的提升有賴於其融資能力的 支撐，其當前融資手段主要依靠股東增資、向金融機構借款、通過銀 行間同業拆借、資產證券化、發行金融債等。對於消費金融公司而言，資產證券化(ABS)業務能夠 有效地降低中長期資金的融資成本，拓寬融資渠道，改善資金結構， 未來有望成為消費金融公司的常規融資手段。
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