大佬覺得估值太高瞭…
抽空去聽瞭下金麒麟分析師圓桌論壇，就幾個大佬（謝治宇、鄧曉峰、但斌、李曉星）關於未來市場的看法，咱們來聊聊吧~
1、 興全謝治宇：市場是很聰明的，其實現在市場作出的很多方向性的判斷，倒不一定有錯。但我覺得最大的問題是估值確實非常高，如果拿一年兩年我估計都不一定夠，但是拿一個五年的時間段去看，現在市場選的很多公司的邏輯倒沒什麼問題。
謝治宇認為那些市場抱團的板塊方向是沒錯的，但可能拿一兩年估計都不一定夠，拿五年時間段看可能沒什麼問題。
註意瞭，估值高的主要是醫藥、科技、消費，也就是謝認同這裡面未來幾年還會跑出牛股，但因為整體估值很高瞭，所以業績消化這個過程是肯定需要的，背後可能需要1~2年，或者一次集中性的回調，才可能消化這個泡泡。
2、高毅鄧曉峰：當前大傢有共識的很多標的，由於估值過高，依靠內升增長去獲取持續回報的預期不會太高，可能需要很長時間才能修復。巴菲特曾有一個非常成功的投資，早期投資之後就有瞭極度出色的表現，但此後十幾年幾乎沒有帶來任何回報。
如此出色的公司，享受瞭全球化增長帶來的市場擴張的紅利，但在階段性回報率過高後，也會帶來長期回報降低的問題。目前市場上不少公司在未來也會面對這樣的壓力和挑戰，我們不應該回避這個問題。
歸根到底，企業內生增長決定瞭可持續回報率，如果股價漲幅遠遠超過瞭內生增長帶來的可持續回報率，意味著你將忍受一個低回報甚至負回報。
如果我沒理解錯說的應該是可口可樂，這隻票巴菲特在88年時買入，98年的時候已經賺瞭16倍，但當時可口可樂市盈率也高達48倍，隨後十年市盈率被殺到瞭13倍，股價從24美元跌到不足13美元。（雖然後十年可口可樂每年利潤還是增長至少10%）
可口可樂88~98年的走勢，不管估值還是股價可以說都是驚人復制過去十年的茅臺，所以還在一味追求確定性，確實該警惕下業績透支的問題瞭。
2、 東方港灣但斌：從發達國傢情況看，資金會逐步向頭部企業集中，很多大企業大象起舞，預計增長比小企業穩定，增速也不比小企業慢。在強者恒強持續演繹的情況下，龍頭股高估會持續下去，A股如果大概率走長牛慢牛行情的話，資金還會向藍籌或者成長確定性更好的公司裡集中，高估可能是一個長期現象，不是短期現象。
要與偉大的公司為伍，才能應對市場的波動。偉大的公司如果能夠改變人類的命運，可以讓人類的社會生活變得更美好，最後一定能夠帶來巨大財富。隨著社會的發展，少部分公司經不起考驗會被淘汰，但是真正能夠長期在賽道上取得優異成績的公司，會加強定價權，這些公司的市值會越來越大，中國未來也會誕生30傢或50傢市值很大的公司。
但斌看法和前兩位大佬有所不同，他認為資金會向頭部企業集中，高估會是一個長期現象，不是短期現象，隻要擁抱偉大的公司即可應對市場波動。這個說法也有他的邏輯，因為美股過去資金都是湧向科技股，這個現象已經足足持續十多年時間。
但美股的分化很明顯，像龍頭醫藥股輝瑞隻能享受14倍估值，可口可樂23倍估值，高估主要還是體現在科技板塊，其他很多行業估值並不高，所以說龍頭藍籌估值都會持續高，這句話可能站不穩腳跟。
可口可樂也很偉大，但一旦價格太貴，長期就會影響盈利。那麼但斌看好的茅臺，是否能擺脫這個定律~也就交給時間去驗證瞭。
4、銀華李曉星：當前看不到流動性更加寬松的可能，預計明年市場的整體估值會下降。從消費板塊看，由於必選消費估值已經不低，明年更看好一些可選消費；從醫藥行業看，因為行業內公司有數百傢，即使整體板塊估值高估，總會有一些新模式、技術和公司走出來；從科技板塊看，多個行業增速都非常快，例如電動車行業業績顯著向上，光伏行業業績增速比較快，估值並不高，從PEG的角度看很合理。
隨著利率的上行，一些保險公司的投資機會也會慢慢體現，部分銀行的報表質量會提升很多，明年增速會比今年好一些，可以慢慢關註起來。
值得註意的是，一定要買業績增速快於估值下降速度的標的，一定要精選業績真正能夠快速增長的標的，而不是去賭“繼續拔估值”。
李認為有機會的可能是可選消費、電動車、銀行、保險和部分的醫藥股，他還有一個觀點很有意思，認為明年市場估值大概率會下降，一定要買業績增速快於估值下降速度的標的，一定要精選業績真正能夠快速增長的標的，而不是去賭“繼續拔估值”。
我認為可以這麼理解，雪山因為堆的太高要崩塌，隻有優質的股票能在崩塌的時候跑的比雪還快，而那些跑不過雪崩的，最後就是被埋的~所以還是精選個股才能獲勝。
大致意思就是，高估階段，慎配指數，因為裡面大部分個股是要跑下去的，如果精選一些能力強悍的基金經理，通過精選出能從板塊裡出頭的個股，使得內生增長帶來可持續的回報率，才可能破除這個魔咒。
而對於泡沫沒有堆起來的，比如金融地產，那麼自然而然風險就小瞭。
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