勝藍科技,能否成為第二個立訊精密?

今天給大傢分析的又是一隻次新股,今年7月份才剛上市,到目前為目止也就兩個月左右的時間,名副其實的次新股。我覺得真正的大牛股大多數還是出在次新股裡,有的公司一年就可以實現幾倍的漲幅。所以,我一旦發現次新股裡有牛股基因的股票,一定會第一時間拿出來跟大傢分享。

勝藍科技,可能大多數朋友的自選股裡找不到它的身影。但是,如果我說起另外一隻大牛股,我相信A股市場上10人應該有9個人都知道它——立訊精密。立訊精密自2010年上市以來,10年時間已經漲瞭37倍,而且目前風頭仍然很盛。我認認真真,仔仔細細地研究過勝藍科技,認為勝藍科技從基本面上來看,很多方面並不比立訊精密差,隻是出生晚瞭些而已。

一、公司簡介

勝藍科技成立於2007年,是一傢專註於電子連接器及精密零組件的研發、生產及銷售為一體的高新技術企業,主要產品已廣泛應用於消費類電子、新能源汽車等領域。公司位於位廣東省東莞市,現有從業人員約1500人。公司於2020年7月在深圳創業板上市,首次募集資金凈額為3.216億元,主要用於新建廣東韶關生產基地,擴充產能。

公司所屬行業:電子設備-電子元器件

公司所屬概念:小米概念、新能源車、次新股、機構重倉

勝藍科技,能否成為第二個立訊精密?-圖1

二、主營業務

公司主營業務分為以下三大板塊:

1、消費類電子連接器

主要應用領域:手機、電腦、電視、相機等消 費類電子等

此類產品主要供貨至下遊手機、電腦等終端應用品牌的一二級供應商,如立訊精密、富士康和三諾集團; 另一方面,公司根據連接器行業發展趨勢及終端客戶需 求,開發並量產 Type-C 等線束連接器,並直接供貨小米等終端品牌客戶;

勝藍科技,能否成為第二個立訊精密?-圖2

這裡需要說明的是,公司向立訊精密銷售的部分連接器產品需要通過 vivo、OPPO 等終端品牌客戶的測試和認證,公司與立訊精密屬於共同為終端客戶開發其配套產品的合作關 系,而非簡單的上下遊關系。

勝藍科技,能否成為第二個立訊精密?-圖3

2、新能源汽車連接器及組件

新能源汽車連接器及組件產品主要包括軟/硬連接、高壓連接 器、充電槍等,主要應用在新能源汽車電池系統上,起到傳輸電流和信號等作用。

3、光學透鏡

公司的光學透鏡產品主要包括折射式透鏡和反射式透鏡,其功能是改變 LED 背光模組的光照角度,以改善光的均勻分佈,主要客戶有聚飛光電。

勝藍科技,能否成為第二個立訊精密?-圖4

目前公司三大業務板塊中,消費類電子連接器貢獻瞭大部分營收及利潤,占比接近80%,其餘兩類業務各占10%左右。按銷售地區來分,內銷收入超過80%,出口銷售接近20%。

三、行業前景

公司所處行業屬於計 算機、通信和其他電子設備制造業,該行業屬於國傢戰略性新興產業發展規劃和國傢科技創新計劃,未來前景十分廣闊。

根據 Bishop&Associates 數據,近年來全球連接器市場規模總體上保持持續增長態勢,規模已由 2009 年的 343.9 億美元增長至 2017 年的 601.2 億美元,年均復合增長率為 7.23%。隨著消費電子、汽車等領域的發展,未來全球連接器市 場規模將不斷增長,Bishop&Associates 預計 2016 年至 2021 年全球連接器市場規模復合增長率將達到 5.3%。

隨著近 20 年全球連接器制造中心不斷地向中國轉移,國內連接器市場規模 也取得快速發展。根據 Bishop&Associates 數據,中國連接器市場規模從 2009 年的 67.7 億美元增長至 2017 年的 190.82 億美元,年均復合增長率為 13.83%,增幅遠高於全球連接器市場增速。

四、核心競爭力

公司的核心競爭力主要體現在公司具有硬核且牛B閃閃的客戶,如果沒有過硬的品質及創新技術,是無法進入這些客戶群的。

在消費類電子領域,公司直接為小米、TCL、日本電產、日立集團、京瓷 集團等廠商供貨通過向富士康、立訊精密、安費諾、三諾集團、銘基電子、伸 銘電子等公司供貨將產品應用在華為、OPPO、vivo、Nokia、聯想等知名品牌; 在新能源汽車領域,發行人直接與比亞迪、長城汽車、上汽五菱等企業建立瞭穩定合作關系,為未來業務的快速發展奠定堅實基礎。

另外,公司近三年來消費類電子連接器產品持續火爆,產品處於可以說是處於供不應求的狀態,產能幾乎是100%滿負荷運轉。

公司目前已取得各項專利共114項,其中實用新型專利86項,發明專利24項,外觀設計專利4項,涵蓋瞭消費類電子連接器及組件、新能源汽車連接器及組件和光學 透鏡等領域。

五、公司前五大客戶

2019年公司第一大客戶為立訊精密(2018為富士康),全年銷售金額為8431萬元,占全年銷售收入的11.64%。前面我曾說過,立訊精密並不是勝藍科技的終端客戶,相當於是VIVO、OPPO及華為的指定采購商,決定權並不在立訊。第二和第三大客戶分別是比亞迪和富士康,兩者的銷售金額非常接近,均為4200多萬元,占全年營收接近6%。

前五大客戶收入合計占比為32.37%,占比很低,不存在大客戶依賴。就算失去其中一個,對業績的影響也不是很大。

六、成長性及盈利能力分析

我們先來看看公司近五年來營業收入、毛利率、凈利潤及凈利率相關數據,見下表明細:

1、營業收入從2015年的2.528億元增加到2019年的7.244億元,4年時間營收增加瞭4.716億元,增長1.87倍,平均每年增長47%;這個增長速度應該是可以超過A股三分之二的上市公司;

2、凈利潤從五年前的2368萬元,增長到2019年的8172萬元,增加瞭5804萬元,增長2.45倍,平均年增長61%,凈利潤的增長速度超過營業收入的增長速度,費用控制得好,公司自然生長能力強。

3、公司近五年的平均毛利率為26.37%,平均凈利率為10.23%,且毛利率和凈利率均呈穩定上升的趨勢。大傢可能單看數據覺得這樣的毛利率和凈利率並不算太驚艷,這是因為電子行業競爭激烈,整個行業毛利率和凈利率都偏低,勝藍科技已經算很優秀的瞭。大傢可以去看一下立訊精密的財報,2019年立訊精密的毛利率為19.91%,凈利率為7.88%,兩項數據均不敵勝藍科技。毛利率勝藍高出近7個百分點,凈利率勝藍高出近5%!

七、費用控制分析

近三年公司的期間費用數據明細見下表:

這張期間費用明細表,不能不說還是給瞭我一點小驚喜。我在造制企業從事過多年財務工作,包括國企、民企、外企和上市公司。期間費用合計能控制在12%左右的真心不多,不信你去找幾傢上市公司動動手指加一下看。勝藍的銷售費用能控制在3%左右確實非常不錯,可能是這種行業不需要做廣告宣傳促銷。我懷著極大的好奇心去看瞭一下公司的銷售費用明細,確實沒有廣告費,支出最多的銷售費用是包裝運輸費和銷售人員工資,兩項合計占全部銷售收入的63%。

研發費用占營業的5%左右,我認為這個數據屬於算正常,在A股市場中比上不足,比下有餘。由於公司銀行有息貸款很少或幾乎沒有,所以財務費用近兩年為負數。

八、資產負債表解讀

1、資產負債結構分析

亮點一:公司總資產增長迅速,從2015年的2.175億增加到2019年的7.706億,增加瞭5.531億,增長2.54倍,說明公司目前處於高速發展 階段;

亮點二:從資產的結構來看,流動資產占比在80%左右,雖然一般造制企業都屬重資產行業,(比如我前面分析的誠意藥業,非流動資產占比就很高),但公司大部分資產均屬於流動資產。2019年流動資產占比稍低,主要是公司生產規模的不斷擴大及韶關勝藍生產基地的建設工作的建設完成,機器設備、固定資產增長所致。

亮點三:公司是沒有長期負債的,且流動負債金額及占比均遠遠小於流動資金,說明公司短期償債能力強,財務風險較小。

2、資產負債表主要項目分析

上表數據簡要分析:

A、公司現金(貨幣資金)充裕,占公司總資近30%,且現金餘額呈逐年增長的趨勢;

B、應收賬款2019年末為3.051億,已接近公司總資產的50%左右。隨著公司營業收入的不斷增加,應收賬款上升也比較快,是否合理,後面再單獨分析;

C、預付賬款,很少,可以忽略,牛B的公司是不需要預付賬款的;

D、公司存貨雖然也呈上升趨勢,但主要還是業務做大瞭,且存貨的增長速度低於營收的增長速度,年營收超過7億的公司,8千餘萬的存貨不算多;

F、固定資產:隨公司近幾年業務的擴大,不斷在加大投入;

G、商譽,由於公司主要還是靠內生長,沒有對外進並購,所以商譽為零,不用擔心計提大額減值損失;

F、沒有短期借款,還是那句話,好的公司是不需要借錢的;

G、應付賬款,這也是一個隨著營收增長而增長的項目,從某種意義上來說,應付賬款越多,說明公司對上遊供應商議價能力強。有實力的公司就是要讓供應商付款期越長越好,反正供應商的錢不要利息。

3、重點分析一下應收賬款

首先我們來看一下公司近三年前5名應收賬款客戶情況:

公司應收賬款前五大客戶呈現兩個特點,一是應收賬款集中度並不高,除瞭第一名立訊精密稍微多一點之外,其餘第二到第五名差不多都隻在1500萬元左右,也就是說,最壞的結果,如果出一傢客戶的款收不回來,也不會對公司造成致命的打擊;二是公司的主要客戶大多數在行業內處於領先地位,信用狀況良好,出現應收賬款收不回來的可能性極低。

其次,從賬齡分佈來看,公司應收賬款中賬齡在一年之內的幾乎近100%,具體數據見下表:

九、現金流量分析

我們先看一下公司銷售收入獲取現金的能力,以下是公司近三年“銷售商品、提供勞務收到的現金”占營業收入的比重:

從上表中我們可以看到,公司“銷售商品、提供勞務收到的現金”占當期營業收入的比重分別為 98.24%、94.04%和 84.59%,說明公司銷售回款情況較好,主營業務獲取現金的能力較強。

接下來,我們再將“經營活動產生的現金流量凈額”與歷年“凈利潤”進行對比,看看公司每年賺的錢是否都收回來瞭,詳細數據見下表:

從上表可以看到,近5年來,除瞭2017年“經營活動產生的現金流量凈額”小於當年“凈利潤”外,其餘各年均大於凈利潤,從另一個方面說明公司現金流入還是比較強的,所以公司也基本不用借款,完全靠自有資金流轉。

十、籌碼集中度分析

由於公司是才上市的次新股,還沒有公佈股東人數變化的情況,如果對勝藍科技感興趣的朋友,不防跟蹤一下公司第一次公佈股東人數的變化。現在公司的股東人數是7.47萬人,如果下次公佈的人數小於3.5萬人,說明機構投資人感興趣,我們就可以重點關註。

十一、十大流通股東

目前還不清楚公司前十大流通股東情況,上市首日進入前十大流通股東的清一色的機構,牛X。

十二、機構持倉情況

6月30日公佈的數據,有2686傢機構持有公司股票,其中有2672傢基金參與,這就勝藍的魅力!一隻次新股能吸引到近3000傢機構持股,到目前為止,我還真的沒見過第二傢。這也就是勝藍引起我高度關註的原因之一。

十三、總結

今年創業板發行的新股不少,但其中優秀的公司並不多。其中也不缺少優秀且具有炒作概念的公司,但上市之後被炒作過度,透支瞭以後幾年的業績,短期內實在沒有關註的必要。

然,勝藍科技則不一樣,它不具有半導體、大數據、雲計算等光環,所以沒有被市場熱炒。但,它確實又處於一個優質的賽道,消費電子連接器及新能源連接器都還處於一個高速發展的通道,未來的市場空間還很大。

公司的財務基本面非常健康,與其合作的客戶都是在行業中鼎鼎有名的上市公司,且公司近幾年也取得瞭非常亮麗的業績。公司此次上市募集資金主要也是在廣東韶關買地建廠房擴大產能,說明公司有做大做強的信心。

還有,我註意到一個小細節,就是不少公司在上市前都會進行大筆分紅,把公司之前賺的利潤先進行分配,裝進老板自己的口袋。但勝藍科技卻沒有這樣做,盡管公司賬上有未分配利潤接近2.5億,可是老板沒有把這些錢分到自己錢包裡。可見,公司老板的格局和視野也很多公司高出不少。

綜上所述,我認為勝藍科技是一隻可以值得長期關註的股票。

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