藥中茅臺！這隻底部醫藥股，林園基金為何豪擲5億加倉？
林園投資管理公司董事長林園：“在選股上我們要選擇確定性高的，就是將來一定賺錢的。未來20年什麼行業一定能賺錢？我認為是保命的東西。
在這裡面我們選擇糖尿病、高血壓、心臟病。高血壓一吃藥就離不瞭瞭，所以我未來的投資方向，我就選定醫藥和醫療服務，過去幾年我們已經在這些標的上慢慢的建倉。”
與馮柳大分佈建倉風格不同，林園投資風格是對某一隻個股重倉。業績期即將結束，林園旗下的基金持倉在市場明牌，讓人意外的是，此前連續三季度減持的片仔癀，在二季度林園重新加倉，同時還新進一隻底部醫藥股葵花藥業。
根據wind數據顯示，二季度林園有三隻產品出現在片仔癀的前十大流通股東,合計持有超880萬股，持有市值近超15億。新進286.62萬股，期末參考市值在5個億。
片仔癀的股價在二季度的表示著實強勢，累計漲幅達到92.20%，當前股價237.73元，股價連續創新高。最新市值1423億元，在A股中藥板塊中排名第二，與另一中藥龍頭股雲南白藥同屬千億市值俱樂部。
1、片仔癀，壟斷成就護城河
片仔癀，是一傢福建漳州的本地企業，是中華老字號企業，由其前身成立於 1956 年的原漳州制藥廠，於 1999 年 12 月改制創立。2003 年 6 月，片仔癀藥業股票於上交所成功上市。
核心產品是獨傢生產的具有近 500 年歷史的名藥、福建三寶的片仔癀，擁有近五百年的悠久歷史，在國藥界，還有“北有同仁堂，南有片仔癀”的美譽。
片仔癀治療熱、毒、腫、痛療效顯著，特別在治肝、抗癌、保健等方面獨具特色，其工藝和處方被列入國傢 ” 雙絕密 “，傳統制作技藝被列入國傢非遺名錄。主營業務主要為醫藥工業、醫藥商業和化妝日用品業三類，當前片仔癀通過“一核兩翼”戰略，利用核心產品的壟斷地位構建極其寬廣的護城河。
片仔癀還因其高昂的價格被消費者戲稱為“藥中茅臺”。自2005年至今已上調零售價15次，價格也從125元/粒漲至590元/粒。1g的價格就是196元，15年漲幅高達4.7倍，上漲的原因都是片仔癀產品的主要原料及人工成本上漲。光是在2017年就提價30元，直接讓片仔癀的利潤就至少增加1.2億元，占其當年利潤的15%。
對應業績，營收從2008年的6.50億元增長至2019年的57.22億元，復合增長率近24%，同期歸母凈利潤由1.41億元增長至13.74億，復合增長率近26%。
對於這傢公司，美團創始人王興在社交平臺看到網友關於片仔癀的相關新聞轉發並發文感嘆稱，“天哪，片仔癀1200億！因為片仔癀出自龍巖隔壁的地級市漳州，所以我小時候略有耳聞。”
值得註意的是，片仔癀產品毛利率接近80%，今年疫情因素，片仔癀銷售受到的影響非常小，2020年半年報：實現營收32.46億元，同比增長12.16%；歸母凈利潤8.65億元，同比增長15.84%；歸母扣非後凈利潤8.58億元，同比增長15.21%，核心片仔癀業務的肝病用藥收入13.50億元 ，同比增長16.80%。
可以說，片仔癀這傢公司的盈利能力無疑是強勁的。
2、林園，做時間的朋友
林園持有片仔癀至少十幾年的時間，在一次接受訪問時，林園這樣評價到：
片仔癀這傢公司主營是名貴中藥，其在肝病，肝癌等領域有獨特療效，而且片仔癀還能消炎、解毒、緩解疼痛。目前市場隻有這一傢企業可以生產片仔癀，它在行業內處於壟斷地位；而且目前購買片仔癀的人還是少數，預測片仔癀蔚來股價或許會超越茅臺。
他發現這傢公司的時間大概是2007年出現在其的調研結論裡：
“我最近選瞭一個片仔癀，也是一個藥的企業，這是福建的。在漳州有兩寶，一個是水仙，還有一個是片仔癀，福建人死瞭以後，當地人也要把這個藥放進去，試試能不能活過來。這個藥在東南亞賣得非常好，主要是出口。它當時是一個宮廷的藥，也是幾百年的，比我們說的同仁堂還要早。
這個公司也是沒有配過，沒有送過。我們叫它處女股。這個公司我們接著要做的工作就是要讓它送配，因為它有這個盈利能力。當地人都叫這個公司是八旗子弟，沒有人管的狀態也能每年賺億。這符合我的賺錢機器的概念。”
2007年2月，林園到福建調研片仔癀後表示，片仔癀的品牌相當值錢，而且，隨著生活水平的提高，像片仔癀這樣昂貴的“奢侈消費品”，能夠接受的人將越來越多。
參照林園的投資風格，當時市場人士猜測他建倉的成本在25元左右，以當前片仔癀（前復權）價格來看，13年的時間在一隻股票獲得累計50倍的收益。
除瞭大手筆重倉片仔癀外，二季度林園新進瞭葵花藥業，根據公告披露，林園旗下的21號私募投資基金出現葵花藥業第十大流動股股東，市值近1400萬元，占股本比例0.1656%。
這傢公司的董事長關彥斌“殺妻案”鬧得沸沸揚揚，最終獲刑11年，而且這傢公司半年報營收凈利雙下降，2020年半年報：實現營業收入16.00億元，同比下降32.97%，歸屬於上市公司股東的凈利潤為2.37億元，同比下降22.40%。
原因在於葵花藥業解釋稱，受疫情影響，公司感冒、咳嗽、退熱、消炎類產品除受國傢階段性政策管控導致零售終端銷售受限外，醫院終端的就診患者管控、分流也導致公司相關產品銷售受阻。
今年以來，醫藥股領漲A股市場，40多隻醫藥股價格翻倍，超百隻股票漲超50％，然而葵花藥業股價也僅僅上漲瞭8％左右。
因為業務低迷，葵花藥業股價也近乎來到瞭2014年剛上市的價格，林園基金二季度建倉，大概率是要賭葵花藥業反轉的可能。
3、福利
林園作為市場價值投資的代表，能夠看到增強企業護城河的“種子”，找到最好的公司，完美的詮釋瞭做時間的朋友，詮釋瞭價值投資這句名言。
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