下一個恒瑞醫藥，最具潛力的醫藥白馬股（000963）
華東醫藥是一傢醫藥生產及醫藥器械制造的企業。公司的主要產品主要為西藥及中藥藥品和醫藥器械等，之前通過並購收購英國上市公司Sinclair100%（醫美）股權，實現瞭醫美銷售網絡的全球佈局。股價從2018年5月29日的最高點到2020年7月10日下跌幅度達30%，主要源於2017年的醫藥改革和集中采購，導致所有仿制藥盤面上現戴維斯雙殺。時過3年，有些仿制藥企業在向創新藥轉型，而有些企業一直在走下坡路。
營業收入
從2018年Q1至2020年Q1，華東醫藥的營收增長率保持比較穩定，但從2019Q4季度到2020Q1季度，整體營收出現緩慢增值甚至負增長，主要源於阿卡波糖片受到2019年集采失標的影響，現在看這階段對公司的影響是重創的。目前國內糖尿病藥品領域，阿卡波糖是治療的主要用藥，分為口服和咀嚼片，其咀嚼片的市場份額：德國拜耳公司50%；華東醫藥40%；綠葉10%，整個中華區市場總需求每年在70億片，拜耳公司利用的是低價策略擴展中國市場，很明顯利潤空間很低，同時在產量上也是有所不足，而華東醫藥的阿卡波糖咀嚼片主要定位在高端市場，價格更有利潤空間。
凈利潤
從2018年Q1至2020年Q1，華東醫藥的凈利潤增速看起來會比營收增速更好一些，尤其是在2019Q4和2020Q1營收增長緩慢的時候，很好的帶動瞭市場對其價值的定義。唯一出現問題的是在2019年Q2，凈利潤增長小於營業收入增長可能是因為前一年基數較高所致。按照這兩年看，凈利潤增長大於營業收入增長，說明公司的運營效率相當不錯。公司凈利潤率一直不是很高，主要原因在商業醫藥上面所導致的，後面講到業務占比的時候會詳細講述。
估值情況
我整理瞭四傢證券公司分析部門給出的華東醫藥2020年、2021年、和2022年eps預測，平均值分別為1.58、1.82、2.23，按照當前股價28.5計算出的估值分別為18x、15.7x、12.8x，而目前估值在16x左右，按照分析師給出的預測目前華東醫藥還在低估區域，但我覺得這份預測有些過於保守瞭。這個估值很明顯沒有按照創新藥公司的估值去預測，尤其是2019年子公司中美華東繼續深耕慢病市場，慢性腎病、糖尿病、移植免疫、消化等四大產品線均保持良好增長趨勢，營業收入首次突破百億，實現凈利潤21.98億元；而華東醫藥商業公司全年實現銷售收入250.98億元，在浙江省內繼續保持醫藥商業龍頭地位。醫美產業繼續拓國內外市場，全年收入突破 12億元。
業務收入
華東醫藥的醫藥商業（重點仿制藥）收入是不斷減少的；而制造業（研發生產）和醫美這一塊是在增加的，可以看出公司轉型的魄力和決心，隨著醫藥改革的進行繼續走仿制藥的研發銷售是行不通的，未來公司的轉型會朝著兩個方向進行：第一，逐漸減少仿制藥商業收入擴展創新藥制造收入；第二，向市場體量較大的醫美方向發展。尤其是公司的毛利率和凈利潤率方面，在同行業來看，還是比較低的，主要原因我認為是醫藥商業這塊業務利用太多的銷售費用所導致的毛利率和凈利潤率不高，整體拉低的公司的凈利潤率，那制造業和醫美這兩塊毛利率還是相當可觀的，這樣核心競爭力也可以體現出來。
可以說未來兩個方向發展是可以同時進行的，公司董事長也是公開表示隨著市場的變化公司研發投入的重點在創新藥、臨床品種BE實驗、一致性評價以及產品國際化認證等方面。創新藥研發投入占比在2020年會加速，現有的幾個創新產品陸續都要進入大臨床，包括利拉魯肽和利拉魯肽的減肥適應癥今年也都在開展大臨床，因此，從2020年開始，創新藥和生物藥的研發投入比重將會超過仿制藥。
雖然華東醫藥之前因為集采失標對業績帶來重創，但像恒瑞醫藥這種以創新研發為模式的醫藥公司不會受到集采影響嗎？華東的估值也就是恒瑞的一個零頭，未來對華東的投資邏輯基本就是轉型成功與否，這種白馬股買跌不買漲，目前華東的估值配合公司的質地來看，好公司應該在這種時機才能買。當然這些的一切前提都是你認為市場會是有效的嗎？
瞭解更多精彩內容關註↓↓↓↓
相關新聞
-
緊急通知, 這些人社保繳費有變動!
個體參保人員 本月社保費銀行代扣時間： 7月27日 請大傢按自己選擇的繳費檔次 存夠相應金額 提醒一下 以後個體參保人員還是1至11月21日銀行代扣，12月15日銀行代扣。 個體參保人員各繳費檔次繳費基數怎麼確定呢？ ◆ 基本養老保險 繳費檔次為50%、60%、80%、100%、150%、200%、250%的，繼續按2018年度“全口徑省平工資”64717元計算~ 繳費檔次為300%的，按2019年度“全口徑省平工資” 69267元計算…
-
豐田普瑞維亞秉承“商旅頭等艙”為商旅創造瞭貼心舒適的商務空間
豐田普瑞維亞2.4L中東版本可以更好地展現出成功人士的風格。其時尚優雅的外觀設計，舒適實用性，出色的駕駛性能以及對內部的空間完美結合，更高水平的技術和安全系統可以為駕駛員和乘客帶來更多品味。 高端豪華的視覺體驗幾乎涵蓋瞭普瑞維亞2.4L汽車的每個角落。寬敞明亮的駕駛艙座椅非常寬敞舒適。新設計的車燈組合使3D的立體形象完美體現瞭，從車頭處伸延到前擋風玻璃下方。車頂與車尾門的勾劃出更結實、優美的輪廓，完全區分瞭一般小客車的傳統設計，給人一種…
-
不出意料，中歐投資協定敲定的同一天，美國就對歐盟下毒手
據環球時報12月30日，美國貿易代表辦公室當天宣佈提高部分來自歐盟產品的關稅，產品包括法國和德國的飛機制造相關零件和葡萄酒，不過美方暫未說明加征的關稅何時生效。而幾乎在同一天，令世界矚目的中歐投資協定剛剛敲定。 在中歐投資協定敲定的同一天，美國毫不掩飾地對歐盟下毒手。很多分析人士認為，華盛頓此舉是對中歐達成的合作表達不滿，尤其是對大力推動這一協定的法國和德國進行警告。我們看到，美國準備提高的關稅產品也主要來這兩個國傢。 30日當天，德國…
-
3個月，從營收2億到瀕臨破產！新三板明星股猝死，1700位股東傻眼瞭
導讀： 從曾經的“明星股”到遭證監會立案調查，追逐精選層掛牌的藍山科技究竟發生瞭什麼？ 記者丨 滿樂 編輯丨 朱益民 精選層首現申報信披違規遭調查案例。 近日，證監會發佈公告稱，對北京藍山科技股份有限公司（證券代碼830815，簡稱藍山科技）申請向不特定合格投資者公開發行並在精選層掛牌過程中涉嫌信息披露違法違規行為立案調查。 藍山科技是一傢新三板市場人盡皆知的明星公司。公司以光傳輸和接入網絡通信產品的自主研發、生產、銷售、技術服務為一體…
-
陸基“宙斯盾”難部署, 日本考慮專門造艦? |軍情觀察
專門選購一款陸上使用的武器裝備，又將其裝到艦船上使用，日本提出的方案令人費解。近日，日本政府擬建造專用艦船，用於搭載從美國購買的2套陸基“宙斯盾”防空反導系統。據報道，專用艦船將不同於日本現役的海基“宙斯盾”艦，其性能亦可能大打折扣。 今年6月，日本在本土部署陸基“宙斯盾”遇阻後被迫暫停。日本防衛省並未放棄從美國購買，卻接連推出數種替代方案。與此同時，日本前首相安倍晉三卸任前繼續強調導彈防禦重要性，還稱將推進頗具攻擊性的“對敵基地攻擊能…
-
今天凌晨，緬甸撣邦北部又一位風雲人物逝世
【緬甸中文網訊】今天，一位讀者向我們投稿稱，克欽自衛軍（KDA）領導人尹保柱，於8月15日凌晨00:30分逝世，享年69歲。 KDA是撣邦最大民團部隊高卡民團的前身。克欽自衛軍KDA，原屬克欽獨立軍第四旅。上個世紀90年代初，緬甸政府軍聯合果敢大猛宜華人自衛隊、撣邦昆沙部隊聯合攻擊克欽獨立軍四旅部隊。迫使四旅撤離撣邦地區，退入克欽邦瑞麗江西岸地區。後來脫離克欽獨立軍中央關系，接受緬甸政府整編。KDA部隊可以在撣邦北部地區，中緬邊境一線木…
-
Baby孕期舊照曝光，肚大如籮力證非“代孕”，為寶寶著想全靠替身！
很多時候，有很多明星都不希望自己的傢人暴露在鏡頭面前，想要保留一些隱私，更想要不讓傢人受到騷擾。所以很多明星的保密工作都是做的很好的。就比如楊冪當時生瞭小糯米之後，他們都會把女兒保護的很好，臉從來不會暴露在鏡頭面前。除瞭楊冪以外，Angelababy對自己的小孩也是非常緊張的，就算在平臺上分享自己的日常，但她的小孩也絕對不會露臉的。 當時黃曉明和angelababy這一對在娛樂圈是非常高調的，黃曉明和她結婚的時候，還給瞭angelaba…
-
同居之後的愛情，能扛過幾年？
1 我跟女朋友戀愛四年，同居兩年瞭，我可以為瞭她，不打遊戲，少出去玩，每天給她做好吃的，她也可以為瞭我，不逛街，收拾屋子，刷碗，掃地，我們不會為瞭傢務吵架，因為這是按喜好分配的，我喜歡做飯，搞一些新菜給她吃，她喜歡擦地（小時候她媽騙她，擦地減肥）她心疼我，所以她要求刷碗，她很多事都聽我的，我也知道什麼事，不能告訴她，她會因為不懂而很焦慮，我也知道如何在我媽，我姐，我媳婦，三個女人中間做一個好兒子，好弟弟，好男票。 2 有時也會覺得膩瞭，…
-
1月全球熱門手遊下載Top 10：《Among Us》丟冠軍寶座，《Join Clash 3D》登頂
Sensor Tower 商店情報數據顯示，Supersonic Studios《Join Clash 3D》1月在全球App Store和Google Play獲得2700萬次下載，位列全球移動遊戲下載榜榜首。印度是該遊戲第一大市場，貢獻瞭38.3%的下載量；其次是印尼，占6.4%。全球熱門移動遊戲下載量Top 10完整榜單請見上文圖表。註：下載量僅統計App Store和Google Play，不包括中國及其他地區第三方安卓市場。 …
-
疫情發佈丨北京1月7日新增1例本地新冠肺炎確診病例
1 月7日0時至24時，北京新增1例本地確診病例，無新增疑似病例和無癥狀感染者； 無新增境外輸入確診病例、疑似病例和無癥狀感染者。 某男，27歲，現住順義區北石槽鎮西趙各莊村。2020年12月28日作為確診病例的密切接觸者進行集中隔離醫學觀察，2021年1月6日核酸檢測結果為陽性，由120負壓救護車轉至地壇醫院，綜合流行病學史、臨床表現、實驗室檢測和影像學檢查等結果，1月7日診斷為確診病例，臨床分型為普通型。 經流行病學調查，該確診病例…
轉載請註明出處： 下一個恒瑞醫藥，最具潛力的醫藥白馬股（000963） - PUA台灣