中國真實的通脹率到底有多高?
前幾年熱衷於開各種會,各種發言,現在是能不去就不去。
原因很多。主要原因在於,一夥人在一起討論,表面上搞得挺熱鬧,誰知道卻是各說各的,你說的是1+1是否等於2的事情,他給你說的是2+2是否等於4的事情。
看樣子,哲學上的一套規則還是很有用的,那就是“澄清前提、劃清界限”。大傢在討論在前,一定要設定討論問題的前提,為問題的討論劃定好一個界限,誰也不能越界。
如果我們討論中國經濟,那麼就得設定一個前提——我們是談論短期的問題,還是長期的問題?
如果是談論短期的中國經濟,我的結論是中國經濟短期問題多多;如果是站在長期來談,我認為中國經濟長期向好。這樣就不會出現我說短期的事,你說長期的事,兩個人炒的面紅耳赤。
01
我們就拿供需這個概念來說,大傢在討論之前,一定要搞清楚供需的概念到底是什麼?
如果你把供給當作生產,需求當作消費,說好聽點我說你的眼界太窄,說難聽點我說你不懂經濟學。
供給與需求既然是討論的出發點,它一定是一個宏大的概念,把供給與需求當作生產與消費,太小傢子氣。
我在上篇文章中已經說瞭,供給這個詞一定與產出有關系,它代表的是一種潛在增長率,它創造的是增量,這是站在柯佈-道格拉斯生產函數的視角在討論問題。
需求這個詞一定與投入有關系,是通過拿錢買東西來實現的。所以說,我們提到需求,包括投資需求、出口需求、消費需求,至於生產與消費,本身就是需求的一部分。
搞清楚這個概念,我們才會知道供需其實是一體的,這倆概念應該放在一起來說。如果在需求端隻考慮大筆的撒錢,而不考慮產出的話,這肯定不是好事情。
因為,在這個世界上不是所有的事情是可以單純用砸錢來搞定的,還需要技術、管理、科技的革新,這樣才會起到事半功倍的效果。
然而,當前中國經濟出現的問題很突出。
由於疫情的因素,管理層把工作重心放在需求端,通過貨幣政策、財政政策把國內的流動性搞得足足的,各種錢是到位瞭,錢在銀行間打轉轉,產出卻沒有見成效。
產出不見效,這裡面有老特搞毛衣占,妄圖中國科技降維的原因,中國經濟也長期積攢一堆壞毛病。不管怎麼說,反正供給端被各種力量不斷打壓,不斷下墜。
需求端鈔票撒的滿天飛,對應供給端的(潛在)產出卻越來越少,產出缺口越來越大,這隻會造成經濟下行過程中的通貨膨脹,並且這種通貨膨脹是持續性的,跟經濟周期沒關系。
當然,在需求端還有一個老大難的問題在那裡頂著,它是漲不得,跌不得,高高在上矗在那裡,它就是房地產。
為何房地產問題那麼棘手呢?
因為房子背後是土地,土地背後是各類地方政府融資平臺,政府政府隻要出一些問題,商業銀行的資產負債表就會大變臉。
02
明白關於供需的道理,你就會明白央媽為何死活不會降低存款基礎利率,你也會明白7月M2為何會降至10.9%。
明白供需的道理,對你的投資幫助更大。
如果你明白這個道理,今年打死你也不會碰債券。
一些死腦筋總是認為經濟下行與通貨膨脹是勢不兩立的。誰知道2020年的中國,通貨膨脹與經濟下行亦步亦趨,我身邊炒債券的同行由於不懂這個道理虧瞭錢,在傢裡的地位一落千丈,吃完飯還得洗碗。
如果你明白這個道理,最近2年你死活都不會碰銀行股與地產股。
這兩類股票最近兩年肯定會爛大街瞭,越便宜越沒人買,當然,如果你是長期投資者,現在可以先捂著,畢竟從長遠來說,銀行的未來非常光明,記住,我說的是從長遠來說。
如果你明白這個道理,你就會清楚為啥今年的消費股那麼香,並且還有可能香下去。
原因很簡單,就是因為通貨膨脹,在通貨膨脹之下資金隻會尋找最穩定的預期,那就是消費品,君不見,最近油鹽醬醋茶已經漲瘋瞭。
東西越貴,需求量越大,在國外叫做“吉芬商品”。1845年愛爾蘭發生災荒,土豆價格上升,土豆的需求量卻上升瞭,這跟中國股市對於消費品的追求其實是一個道理。
什麼?未來會風格轉換?在房地產這個老大難長期無法解決的前提之下,在註冊制實施,股票越來越多的背景之下,如果你還暢想風格轉換,那就自求多福吧。
03
當然,寫到這裡你可能會向我提出質疑:“你的邏輯是不是錯誤的,你說中國存在頑固的通貨膨脹,我沒有看到CPI高企啊”?
如果你真的這麼認為的話,我隻能說你掉書袋瞭。
我在這裡可以告訴大傢一個訣竅,如果一個經濟指標的設置就像擺地攤似的,把各種數據以不同權重堆砌在一起,然後呈現在你面前,你可以馬上把他當垃圾扔掉。
如果你的數據是動態的,不斷更新的,如潺潺的流水一般,這項數據才是真正可用的。
中國的CPI統計數據可以立馬扔到垃圾堆裡,因為他對應的是各種具體指標,並且哪些進入指標的法眼,哪些就不用放進去瞭,也是管理層說瞭算。
這就造成中國CPI數據的失真,甚至管理層可以人為幹預這些指標,而實際CPI應該是“真情的表露”,容不得半點人為幹涉的成分。
我記得自己剛工作那幾年,國內的通貨膨脹非常嚴重,特別在2007年下半年的時候,中國經濟過熱,通脹幾乎失控,數字也比較難看,一度達到8.74%。
經過這次惡性通脹之後,政府學精明瞭。
我們知道,由於中國CPI數據統計不完整,豬肉價格在CPI中所占的比重很高,豬肉成為中國CPI的關鍵。在2009年的時候,政府趁著豬量價格低,囤積瞭一批豬肉儲備,在春節期間集中拋出,這
使得春節期間的CPI數據非常好看,這也證實中國CPI數據的嚴重失真。
那麼,到底如何測量中國的通脹數據呢?我們先舉個例子。
假如有一個村子,村民主要擁有4樣東西,他們分別是彩色電視機、手機、鋤頭、豬肉。那麼,如何統計這個村子的通脹率呢?
你可能說,那就看這四樣東西值多少錢,然後看村子中有多少錢,即計算貨幣超發部分與實際的貨幣量之間的比例,就可以算出通脹率。
假如村子中總共有5塊錢,這四樣東西值4塊錢,通脹率為1/4=25%
這種方法是大錯特錯的!
假如這個村子正處於冬季,冬季處於農休狀態,鋤頭是沒有任何用處的。隻有到瞭農耕季節,鋤頭才可以計入其中。
另外,由於村子中人手一部手機,手機完全可以替代彩色電視機的功能,這個彩色電視機無論值多少錢,都不能計入其中。
這樣的話,如果在冬季,通脹率應該為3/2=150%,如果是農耕季節,通脹率應該是2/3。
因此,通貨膨脹這個指標它所追蹤的永遠是稀缺的東西,並且這種稀缺會動態變化的。而在現實經濟生活中,中國的CPI越來越無法反映稀缺,你拿一個完全不反映稀缺的統計數據來做判斷,註定會失之千裡。
你可能會問,“你指的稀缺品是什麼?我如何來判斷一樣東西是否為稀缺品?”
稀缺品肯定不是你隨隨便便都可以得到的東西。
就拿中國傢庭來說,當前中國傢庭的需求重心肯定不是吃飯,現在大部分中國人的溫飽都不成問題,中國人也不可能每天買衣服、手機,跟中國傢庭需求最緊密相關的應該是房子,孩子的教育以及生病住院,同時也包括娛樂與傢庭服務、奢侈品、高科技產品等。
在2020年的今天,我們隻有把這些東西按照一定的權重來進行計算,才能夠得出中國真實的通脹率。
在這裡我們不需要計算,大傢看到房子之後,就會知道當前中國的通脹率達到什麼樣的水平瞭。
今天就說那麼多吧,明天我會結合中美關系來談真實匯率與名義匯率,這一對概念非常重要,要做好投資,同樣必須深刻理解它們。
當然,如果今天我所講的你大概搞清楚瞭,明天的東西就不那麼燒腦瞭。
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