A股突然大跌,意外嗎?
這些年我一直在研究的一個行為金融學,或者行為經濟學的內容,其中有一本經典的書,各位應該去看一看,就是卡尼曼寫的《思考,快與慢》。
他講的是,作為一個人,你的思維是分為系統一和系統二的,一個是負責快速反應。
比如說您聽到哪裡有爆炸的聲音,您可能立馬先趴在地上,就像我們原始的動物原始的祖先一樣,在大草原上突然聽到有草動,不管怎麼樣先趴下,先看看是不是老虎或者獅子,這叫思考快系統。
還有個慢系統,就是我們通過邏輯縝密的邏輯思考,最終形成一個結論。
這兩種行為,在我們日常生活當中還是比較鮮明的。
但在股市當中,兩種行為經常混淆在一起,您在最終做出的一個結論,究竟是快思考的結果,還是慢思考的結果,其實並不確定。
由此導致資本市場的短期波動,充滿瞭無序性,這就是我們講的隨機漫步的一個重要理論。
特別是快系統在迅速做出反饋的時候,往往會過度的誇大利好或者利空的一個影響,這就是行為經濟學,或者行為金融學,對我們投資帶來的巨大影響。
總體來講,我看到昨天發佈的金融數據,也是頗為差異的,金融數據確實遠超預期,所以我昨天更像是人的一個快系統做出來的反應。
第一個反應,確實很震驚,數據掉得很厲害,而且由於我們是7月底召開的政治局會議,所以我們本來預估8月份進行數金融數據開始往下掉頭,但沒成想7月份就掉頭。
第二個反應,有點困惑,沒想到這麼快就出現這樣的舉動。
說句實在話,我雖然做宏觀經濟研究的,但是面對這樣的單月的意料之外的數據,短期也出現瞭困惑的感覺。
第三個,我覺得對未來投資形勢,立馬形成瞭一個直觀的反饋,就是覺得悲觀。
我覺得在昨天的節目當中,這三點,大傢都可以非常清楚地聽出來,這是昨天的快系統反應。
經過瞭一晚上的思考之後,現在我覺得慢系統,可以把更加重要的結論帶給大傢。
第一個,貨幣政策,其實我們一直講的,不要大水漫灌。
所以實際上從上半年整個1~6月份,特別從2月份開始,貨幣的過度寬松,它就是一個階段性的狀況。
其實央行也好,最高調控部門也好,已經多次強調瞭,這是一個特殊性的舉措,基本上可以退出瞭。
7月份退和8月份退出,其實本質上並沒有區別,對於我們來說應該要接受這個事實,而不是面對數據變化的時候,反而會產生一個情緒反彈,以至於影響我們的投資佈局。
第二個,其實對於整個資本市場投資來說,確實會對我們整體資金推動的牛市預期,產生一定的負面影響。
但如果從經濟復蘇預期來推動經濟增長也好,我覺得這種期待,依然是有的,所以大的戰略趨勢,我們依然還是要偏積極的。
第三個思考的結果,就是既然資金推動的市場預期要降低的話,那就意味著高估值將會遇到比較大的挑戰。
估值高一定是有資金支持的,高估值過高的話,一定基本面是不足夠支撐你估價的,所以一定是有資金支持。
將來如果資金不夠充沛的話,資金將會更多的回到一個更低估的價值投資原則當中來。
最近一段時間,我們一直跟大傢講,要慢慢的開始增加低估值板塊,股市三傻,就是銀行、地產、保險的配置。
其實我們已經提前做瞭預判,隻是當這一天真正到來的時候,確實也超乎我們的想象。
所以總體來講,是早晚要來的,不用過度悲觀,開始調整我們的倉位。
從我們之前一直講慢慢調,各位要開始加速進行倉位結構上的調整,逐步的減少高估值板塊。
特別是明顯高估值板塊的配比,調整到我們認為比較明顯低估的,A股當中當然就是銀行、地產、保險,港股就是恒生,昨天其實大傢看到瞭,恒生指數的對沖風險的效應非常明顯,昨天在A股狂跌的情況下,恒生指數實際上是逆勢上漲的。
打比方說,您恒生指數配的比較多的話,其實您昨天的整體賬戶的回撤幅度,比其他全部持有A股的人,特別持有高風險股票的人,要小得多得多。
所以股票市場的配置,有時候就這麼簡單,你不能說股票配置就全部配股票,而是股票之間也做一個結構上的優化,這樣的話才能夠保證跟得上漲,下跌的時候回撤小。
全球市場昨天波動也很大,黃金白銀暴跌,原因誰也沒想到。
我們昨天還在講疫苗研發的事情,很多朋友在後臺表達瞭不同的意見,我們都支持,畢竟是一個未來的事情,你也可以做你的預測,我也可以做我的預測,但是誰也沒有預測到。
全球第一款,獲得衛生部門審批通過的新冠肺炎疫苗,居然出自俄羅斯。
之前我們講的全球6款進入到3期臨床的疫苗當中,壓根就沒俄羅斯這一款,結果人就來瞭。
世衛組織也提出質疑,說你這安全性要重新審核。
俄羅斯說瞭,我們總統的女兒都打瞭,你說它安全性有問題嗎?
所以,黃金白銀暴跌也很正常,之前黃金白銀上漲的原因很多,其中避險也是其中之一。
如果俄羅斯的新冠肺炎疫苗,真的全球開始鋪開瞭,比其他國傢早好幾個月,足以讓全世界人民,都開始用上俄羅斯的疫苗瞭。
隻要你能夠供給量足夠,我估計很多國傢都開始用上瞭,按照他的說法,這疫苗管用,能夠長達兩年。
如果真是這樣的話,其他國傢疫苗研究基本上沒戲瞭,時間差就是黃金差。
當然,對於全球經濟來說,如果剛才講這些假設,全部都證實的話,對全球經濟來說是一個重大利好。
貨幣政策形勢,確實變化超預期,但是這是早晚要來的事,我們就接受它好瞭。
對於我們來說,要知道這種變化的背後的幾大重要因素,整個宏觀經濟復蘇的態勢不會改變,隻是我們需要去調整我們的配比和倉位。
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