漲價25%！金屬銻，不是稀土，勝似稀土
作者/星空下的牛腩
編輯/菠菜的星空
排版/星空下的小魚
新能源行情帶火瞭鋰鈷鎳。但不要忘瞭，鋰鈷鎳的老本行，其實是有色金屬。
在鋰鈷鎳把有色的場子熱起來之後，其他有色金屬也開始大放異彩，而其中一馬當先的便是——銻。
銻的出鏡頻率並不高，但這並不妨礙它悄悄漲價。市場數據顯示，8月11日，銻的報價達到69,000元/噸，不僅在15天內上漲15%，而且近30天、60天的漲幅分別高達18.97%、26.03%。
漲價是股市中最直給的邏輯。不過，單靠漲價是很難走出長牛行情的，因為還要考慮持續性。說到底，主要矛盾，不是漲價，而是漲價背後的供求關系。
銻是一種物理性質很特別的金屬。金屬通常都是熱脹冷縮，而銻卻是熱縮冷脹。這種特點讓銻成瞭很好的阻燃劑。
阻燃劑在銻消費結構中，占比50%左右。除此之外，合金、聚酯催化，是另外兩個重要的應用：
「阻燃劑」：塑料、橡膠是我國主要的阻燃劑添加領域，對應的終端應用包括電線電纜、傢用電器、汽車等；
「合金」：鉛銻合金主要用於鉛蓄電池，也就是傳統燃油車的啟動電池。然而，一個冷知識是，靠鋰電池提供動力的新能源車，裡面也有鉛蓄電池。這是因為在啟動、車窗玻璃升降的環節，仍然需要低電壓的鉛蓄電池發揮作用；
「聚酯催化」：聚酯生產過程中，縮聚反應環節中90%的催化劑為銻系化合物。
另外，添加銻合金，有助於提高材料的硬度。因此，銻在軍工領域也有用武之地，甚至有可能在這一領域維持10%以上的年復合增長，但由於占比不高，我們簡單瞭解即可。
如此看來，銻的需求涉及眾多工業門類，並且受房地產周期、汽車行業周期的的影響。基於這一點，我們可以大膽推測，銻的需求跟宏觀經濟的長期趨勢，呈正相關的關系。
根據東興證券的測算，預計到2025年、2030年，我國銻的需求將分別達到7.86萬噸、17.62萬噸，對應的年復合增速為5.2%、3.6%。而全球銻的需求，到2030年，預計將達到17.62萬噸，對應的年復合增速約3%。基本上跟宏觀經濟增長的預期相吻合。
盡管在長時間尺度上，銻的需求會隨著宏觀經濟一同增長，但問題是，這種增長模式，缺乏亮點和爆發力。而這也意味著，供給才是行情的決定性因素。
銻不是稀土，但勝似稀土。
銻、稀土，錫、鎢，是我國的四大戰略資源，其重要性可想而知。銻的供給跟稀土一樣，第一大生產國都是中國。而銻比稀土更強之處在於，稀土實際上並不算稀缺，而銻是實打實的稀缺。
如果采用儲量/產量的靜態數據進行計算，我國稀土的可開采年限為115年；鎢、錫分別是12年、7年；而銻則隻有4.9年。也就是說，銻是四大戰略資源中，最為稀缺的品種。
圖片來源：東興證券研究所
銻的稀缺性，未來隻會越來越強。原因有5點：
1.在最上遊的銻礦開采環節，我國在2009年起，開始控制總量；
2.銻本身有毒性。再加上我國銻礦集中於水網密佈的南方省份，因此出於環保的考慮，很難再有新的大項目上馬；
3.為瞭給子孫後代留一點資源，進口銻礦逐漸成為國內主要的原料來源（2019年，我國體精礦對外依賴度已升至48.9%）。然而，疫情的持續，使得海外礦山的生產、跨國物流都受到瞭不利影響；
4.銻是很難回收。原因在於70%的銻金屬被用作阻燃劑，這其實是一種耗材。也就是說，難以回收的特性，進一步加劇瞭銻的稀缺性;
5.作為重要的戰略資源，銻像稀土一樣，也存在著收儲預期。而收儲將導致部分供給退出流通，間接地減少瞭供給。
稀缺性導致銻供給的增速，顯著低於需求增速。前文中提到，銻需求的年均增速約3%。相比之下，供給的年均增速，很可能隻有2%。
不要小看這1%的差額，因為時間的推移，差距會越拉越大。有研究認為，國內的銻市場將在2025年徹底轉向供不應求，並且在2030年出現1.9萬噸的供給缺口。
供不應求自然是利於銻價走牛。那麼，行情有沒有可能提前兌現呢？
盡管曾經有過大起大落的黑歷史，但從銻價的長期走勢上看，低點是逐漸抬升的，而且去年已經完成瞭二次探底。也就是說，已經漲瞭2個月的銻價，並不算相對高位。
也就是說，銻價的牛市，仍有望持續下去。至少在突破2010年的高點之前，很難說銻價過熱。
大方向利好，具體到選股方面，我們還要考慮一些細節：
1.銻是一種小眾有色金屬，相對較小的市場規模，很難生長出大市值公司。概念股以小公司為主，這不方便機構投資者的進出；
2.銻通常以伴生礦的形式存在，因此，除瞭銻之外，概念股的主營還要靠其他金屬。也就是題材純度一般；
3.掌握本土礦山資源的公司，無疑是最先受益的，這也是選股的加分項。
說到當前市場的大方向，無疑還是新能源。
又一次給新能源送來助攻的，是中汽協新出爐的數據。7月全國乘用車整體銷量為155.1萬輛，環比-1.1%，同比-7%，而新能源車銷量卻逆勢上漲，7月銷量達到27.1萬輛，不僅環比+5.8%、同比+164.4%，更是創下瞭單月銷量的歷史新高。
新能源車扛把子比亞迪（002594）的股價，又在試探新高瞭。更有意思的是，也不知道是從哪裡來的傳言，有人在投資者互動平臺上向上汽集團提問：傳言比亞迪要收購上汽乘用車，這是否屬實。
雖然上汽集團的回復是不信謠、不傳謠，但這一般國企央企信批都比較謹慎，比如中車之前也一直否認南北車合並，結果大傢都懂的。
形勢比人強。選擇與大方向對抗的，大多都沒有好結局。
註：本文不構成任何投資建議。股市有風險，入市需謹慎。沒有買賣就沒有傷害。
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