人民幣匯率，3天被點名瞭2次
央行和金融委三天之內，兩度提及人民幣匯率，釋放什麼信號？
01
三天之內兩度提及人民幣匯率
5月23日，央行副行長劉國強指出，目前，我國外匯市場自主平衡，人民幣匯率由市場決定，匯率預期平穩。未來人民幣匯率的走勢將繼續取決於市場供求和國際金融市場變化，雙向波動成為常態。
劉國強還指出，央行完善以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度，這一制度在當前和未來一段時期都是適合中國的匯率制度安排。央行將註重預期引導，發揮匯率調節宏觀經濟和國際收支自動穩定器作用，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。
“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定”，同樣的表述也出現在上周五國務院金融穩定發展委員會舉行的第五十一次會議的通告中。
為何金融委、央行接連對匯率問題再度密集表態？
這或與近期人民幣兌美元匯率快速升值，以及有觀點建議應進一步推動人民幣匯率升值，以應對進口大宗商品價格上漲的影響有關。
需要註意的是，隨著匯率市場化改革的推進，央行已基本退出對人民幣匯率的常態化幹預，這就意味著央行對人民幣匯率漲跌波動的容忍度大幅提升，匯率的變動主要取決於市場供求而非央行，因此，呼籲人民幣匯率應升值的說法本來就不符合匯率市場化改革的大方向。
不過，對於金融主管部門的連續表態，國際金融問題專傢趙慶明認為，這是在向市場傳遞出一種信號，重視與市場溝通和維持一定的管理浮動仍是央行的重要工作。
趙慶明說：“央行副行長劉國強針對匯率發表的談話傳遞出重要信號，人民幣實行的仍然是有管理的浮動匯率制度。無論當前還是未來一段時期，不會放任人民幣匯率不管。”
中國外匯投資研究院院長譚雅玲指出，央行相關負責人此時出來喊話，也是對近期人民幣匯率走勢的一種糾偏。
譚雅玲分析：“人民幣單邊升值的行情造成的壓力和恐慌比較大，尤其是有些人在單邊預期人民幣升值，這不符合市場的規律，也不符合中國的實際狀況。這時候央行出來糾偏。雙邊波動，隨著市場的供需和國際金融市場的行情去解讀人民幣的走勢，對市場來講，安撫和理性是比較重要的。畢竟國際金融市場應該是以美元的行情為主，人民幣在國際市場的變化中把握自己雙邊的波動率，可能對中國對世界都是一種必然的結果。”
自4月以來，人民幣兌美元匯率持續升值。截止目前，在岸人民幣兌美元匯率升破6.44，達到6.4345左右，4月以來累計升值幅度達到2%左右。
人民幣兌美元匯率近期升值的主要原因是美元指數的走弱。
4月以來，美元指數同期降幅達3%左右。也就是說，隨著美元指數的走弱，主要非美貨幣都在升值走強，人民幣兌美元匯率的升幅相對於美元指數的跌幅還小一些。
02
美元中長期走弱對將中國產生深遠影響
自疫情以來，美聯儲再度實施超常規寬松政策，讓不少分析人士認為，未來中長期內，美元將進入弱周期，而隨著美元的走弱，包括人民幣在內的非美貨幣有望中長期走強，進入升值通道。
招商證券首席宏觀分析師謝亞軒認為，美聯儲的寬松推動美元指數走弱，從時間維度上，本次美聯儲寬松貨幣政策推動美元進入一個不低於9年的弱勢周期。
美元走弱的另一個內在邏輯在於可以減輕美國自身的債務壓力。作為世界上最大的對外凈債務國，2008年金融危機之後，美國對外凈債務由2.51萬億美元大幅上升至近14萬億美元，當下美國財政刺激下的經濟復蘇會惡化其經常賬戶，進一步加重美國對外負債的負擔，而美元貶值有助於緩解其債務負擔。也因此，不少分析預計，中長期看，美元進入弱勢周期，美元指數很難在回到95以上。
央行金融研究所所長周誠君近日也表示，總體看，人民幣對美元在中長期內將持續對美元升值。這既是中國經濟持續增長、人民幣相對購買力不斷提高的結果，也是美聯儲搞量化寬松和不斷擴表的後果之一，而且經驗數據也表明，多數成功邁過中等收入陷阱的國傢人均收入超過10000美元後，其貨幣將對美元匯率呈持續升值趨勢。
美元的中長期走弱將對全球經濟金融形勢、跨境資本流動等帶來深遠影響。謝亞軒表示，與2011年至2020年整體強勢美元伴生的經濟和金融環境不同，未來的弱勢美元通過五個方面對中國經濟周期和貨幣政策造成顯著影響：
一是經濟增速，弱美元對全球和中國經濟具有擴張效應，經濟易“熱”。
二是價格水平，美元指數與全球大宗商品價格之間存在蹺蹺板效應。美元弱，大宗商品價格上升。弱美元條件下，需要更為關切通脹風險。
三是人民幣匯率，美元弱，人民幣強，更需要應對升值預期。
四是國際資本流動，弱美元推動全球范圍內信用擴張，國際資本湧入中國，追捧中國資產，推高國內金融資產價格。
五是全球貿易和產業鏈轉移，弱美元期間，國際貿易規模擴張，貿易爭端緩解，全球產業鏈貿易和產業轉移將重新活躍。未來應特別關註中國承接發達國傢產業轉移新動向，中國部分產業在RCEP框架下與東盟等有關國傢的合作，保障大宗商品供應安全和實現“碳中和”等帶來的國際產業轉移新機會。
03
當心美元指數階段性反彈
盡管中長期看美元大概率進入弱周期，但並意味著這期間美元指數的走勢就是直線下降，中間的反復波動甚至階段性上漲都有可能。
例如，年初至3月底，美元指數就經歷瞭一段超預期的持續走強時期。同時，由於近期美聯儲官員開始討論縮減購債規模，市場預期美聯儲寬松政策將提前退出，這都將對美元指數的短期走勢帶來更多不確定性。
嘉盛集團全球研究主管 MATT WELLER表示，美聯儲會議記錄顯示一些成員認為應該開始討論美聯儲縮減購買金融資產的規模，這是一個重要事件，顯示瞭美聯儲的領導層開始出現不同聲音，在經濟強勁復蘇的背景下，部分委員對通脹和金融風險的擔心可能在上升。今年下半年美國經濟復蘇勢頭會繼續強勁，通脹繼續攀升，這可能會迫使美聯儲不得不比現在計劃更提前退出超寬松政策。8月的Jackson Hole全球央行年會可能是需要關註的時間點，美聯儲可能會宣佈縮表的時間表。
從目前市場的反應看，已有機構預計，今年年底之前美聯儲會開始縮減資產購買規模，這一政策將會給市場帶來較大波動；也有觀點認為，縮簡資產購買規模要到今年年底或明年初。不過，加息條件仍然不具備，可能要到2022年以後。但不論如何，美聯儲寬松政策的逐步退出無疑會加劇全球金融市場的波動。
因此，對市場主體而言，重點不是賭人民幣匯率的單邊升值，而是要對人民幣匯率波動的日益加大提前做好準備，做好財務規劃，規避匯率風險。
“如果我們把人民幣國際化作為戰略目標並按現有政策框架推進其國際使用，支持中國企業在全球范圍內配置資源、佈局生產、調整分工，實現雙循環新發展格局和高質量發展要求，對於匯率形成機制和人民幣相對價格信號的作用，就要有非常清醒的認識和頂層設計。”周誠君稱，我們就要承認，人民幣國際化條件下，我們管不瞭人民幣匯率，中國中央銀行最終要放棄匯率目標，人民幣匯率是全球所有市場主體對人民幣的偏好、預期和交易決定的。
國傢外匯局副局長王春英近日也表示，企業樹立風險中性的理念非常重要，理性面對匯率漲跌，審慎安排資產和負債的貨幣結構；合理管理匯率風險，以保持財務穩健和可持續為導向，而不應該以套保的盈虧論英雄。避險保值就像花錢買保險，是以一個比較小的成本來管理比較大的不確定性和可能的損失。
對於短期內人民幣匯率的走勢而言，預計仍將在寬幅波動中維持基本穩定。實際上，盡管4月以來人民幣匯率持續升值，但年初至今人民幣兌美元匯率的升值幅度僅有1.61%左右。
過去一談到人民幣匯率變動，市場就擔心對我國出口的影響，不過，FXTM富拓首席中文分析師楊傲正表示，由於全球疫情仍在反反覆覆，東南亞和其他新興市場制造業仍遠未能復蘇至疫情前水平，中國出口的優勢便更為明顯，而相信這一個優勢直至全球疫情進入平穩階段前或不會改變。預期中國的出口優勢將在2021年全年持續下，人民幣即使持穩地維持在當前6.5附近的高點下，仍將不會傷害中國出口增長的趨勢。
文章來源：券商中國、第一財經、央廣網
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