600億醫療股暴跌, 是謊言還是惡意中傷
昨日剛一開盤，健帆生物股價大幅低開，隨後迅速跌近10%，追溯緣由竟是因為來自市值風雲的一篇質疑文章。該文章對健帆生物的一次性使用血液灌流器產品及血液灌流技術在新冠肺炎重危患者救治中的有效性等方面做出質疑。
健帆生物緊急發佈辟謠公告，表示文章中的內容與事實不符。公告稱，該篇報道以斷章取義、移花接木的手法惡意攻擊公司，企圖誤導投資者，用心險惡、手法卑劣。隨後股價探底回升，跌幅收窄。
截至收盤，健帆生物股價報70.46元/股，下跌0.84%，成交9.84億元，成交額與日內振幅均較前幾個交易日明顯放大。公司最新市值報563.05億元。
健帆生物成立於1989年，並於2016年成功登陸深交所創業板掛牌上市。據公開資料顯示，健帆生物是具有創新技術的血液凈化產品提供商，主要從事血液灌流相關產品及設備的研發、生產與銷售，目前產品已覆蓋全國5400餘傢醫院。
據半年報披露，健帆生物在血液灌流器領域處於行業主導地位。公司近三年來凈利潤增速均超過40%，是機構爭相追捧的醫藥龍頭之一，三季度末持倉基金達到75傢，持倉占總股本11.67%，北上資金、QFII均重倉逾千萬股，持倉市值均超過9億元。
那麼是怎樣的一篇質疑文章讓這樣一傢被市場所看好的明星公司短時間內股價暴跌。
有趣的是在一年前市值風雲同樣發佈過一篇關於健帆生物的文章，但當時卻持有相當看好健帆生物的態度。又是怎樣的原因讓市值風雲的觀點發生如此大的改變。
首先，市值風雲質疑所謂一傢在血液灌輸器領域的龍頭企業，健帆生物主打產品一次性使用血液灌流器毛利率高達88.44%，毛利率直逼茅臺，且凈資產收益率達到27.15%，已超過茅臺。不論是毛利率還是凈資產收益率，這兩項指標已超過醫藥行業大部分上市公司。
但從2013年以來，公司總共花瞭2億在研發上，卻拿出瞭14億做市場營銷。2019年，公司營銷開支高達4.3億，占到營業收入的近30%。要知道改性塑料龍頭金發科技的研發費用率都常年維持在4%。這難道就是研發不夠，營銷來湊。
其次市值風雲還質疑其主打技術，血液灌輸的實用性和有效性。作為越來越廣泛的用於各種疑難危重疾病的臨床治療方式，血液凈化其實主要是指血液透析，另外也包括血液濾過、血液透析濾過、連續性腎臟替代治療、單純超濾、血漿置換、血漿吸附，最後才是血液灌流。
實際上血液透析也是世界各國在長期的醫學實踐中在需要血液凈化時通常會優先考慮的方式，是安全性、有效性以及醫務工作者長期實踐的結果。
而這些治療方式當中，彼此並不是說在治療疾病時用到的越多越好，雖然這樣做似乎更能達到民科宣傳的那樣，“清除率”會更高。相反，血液凈化涉及到的這些方法多是以競爭和排他關系為主，比如如果能用血液透析應對的疾病，負責任的醫療從業人員基本不會再去給你上血液灌流。
但健帆生物表示，在眾多血液凈化方式中，對尿毒癥毒素的清除率最好的是血液透析+血液灌流。而公司還特意為這一組合起瞭一個很有內味兒的專業名字：組合型人工腎，並宣稱它“已經成為清除尿毒癥毒素的主要治療方式之一”。
並得出一個“血液透析+血液灌流＞血液透析濾過＞血液濾過＞血液透析”的結論。
市值風雲直指占健帆生物營收超80%的血液灌流技術存在對消費者的“明顯誤導性”，且《自然》的最新期刊顯示其對危重新冠患者的治療有效性也存疑。
盡管健帆生物及時發出辟謠公告，但由於該公告並未針對其研發經費進行回應。同時該公告稱血液灌輸作為清除炎癥因子的解決方案其理論基礎有限，需更多的試驗及大型的觀察性研究進一步驗證。
考慮到健帆生物沒有給出強而有力的具體數據證實其技術的有效性，其股價方面應該在短期內會呈現下降趨勢。
安信證券於12月29日的研究報告表示，健帆生物成長性突出，同時考慮到公司良好的現金流和ROE水平，維持“買入-A” 投資評級。
〖 證券之星原創 〗
本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。
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