楊德龍:牛市仍在!未來10年,A股將迎來黃金10年!

作者:楊德龍     來源:功夫財經

導語:功夫財經五周年特別策劃 《後疫情時代宏觀經濟及投資趨勢前瞻》,大咖訪談前海開源基金執行總經理、功夫研究院名譽院長楊德龍:《中國股市靠什麼走出慢牛》。

2020在疫情的影響下股市跌宕起伏,部分行業並沒有因為經濟的停擺而放慢腳步,反而迎來瞭更高速的成長。後半年國內經濟復蘇,國外疫情二次反彈,產業格局會發生怎樣的變化?對股市的影響會有多大?

為瞭應對當下的經濟環境,我們提出雙循環的策略,在這一新的戰略導向下,我國經濟結構會產生怎樣的中長期結構優化效應,會有哪些新的投資機遇?

在金融市場中,創業板開始實施註冊制,引發瞭低價股的炒作,多次被證監會叫停,是否是一次成功的改革呢?

在當前十四五的規劃之下,下一個五年的風口在哪裡?對此,功夫財經專訪前海開源基金執行總經理、功夫研究院名譽院長楊德龍。

以下內容整理自本次專訪:

01

經濟下行會不會拖累股市?

今年突發疫情對經濟造成很大沖擊,我國GDP在一季度出現瞭6.8%的負增長,但是我們通過經濟停擺控制住瞭疫情,4月份開始我國經濟就開始穩步復蘇,二季度 GDP就轉向瞭3.2%的正增長。

楊德龍:牛市仍在!未來10年,A股將迎來黃金10年!-圖1

而歐美經濟受到瞭重大沖擊,疫情依然在快速擴散之中,現在還面臨二次反彈的風險。歐美經濟在二三季度受到瞭很大的沖擊,美國GDP二季度下降30%以上,歐洲多國傢的GDP下降10%以上,疫情沖擊導致歐美經濟今年出現大幅下滑。

歐美的經濟是以消費服務業為主,這次疫情沖擊最大的領域就是消費服務業,又加上疫情控制不利,所以歐美經濟可能要等到明年底或者是後年才能出現比較好的復蘇,現在還在負增長。

歐美經濟大幅下滑,美聯儲帶領全球央行大放水,采取零利率以及無限量化寬松,催生瞭資產泡沫。3月份在全球資本市場大跌的時候,當時投資者信心全無,美國股市一個月出現4次熔斷,所有的資產都下跌,我當時提出全球金融三段論。

第一階段就是流動性不足階段,我們看到瞭3月份各種資產的暴跌隻有美元上漲。

第二個階段就是美聯儲放水帶來的資產反彈階段。暴跌之後美股持續反彈,除瞭道指之外,標普500和納斯達克指數均創歷史新高,但是這種流動性推動的行情往往是難以持續的,所以一旦出現利空就可能會出現重挫。

歐美股市後市維持高位調整的這個趨勢比較明顯。相對而言A股走勢比較穩健,也沒有出現大漲大跌,總體上維持瞭箱體震蕩的格局。現在A股市場的仍然處於慢牛和長牛行情的初期,市場短期的波動對於後市不會太有太大的影響。

楊德龍:牛市仍在!未來10年,A股將迎來黃金10年!-圖2

我覺得四季度市場應該有相應的反彈,長期來看,A股市場的重心還會不斷的上移,我國經濟面逐步復蘇,會延續到明年。

今年利率出現瞭一定的升值,主要是中國經濟復蘇相對強勁,另一方面就是美聯儲大量的放水。匯率利率差引起人民幣升值、美元貶值。

當然,外資今年仍然是流入為主的,也有流入中國債券市場,但是和去年相比力度有所減弱,也出現瞭一些資本外逃的現象。我覺得這和全球金融市場震蕩以及全球疫情擴大,導致投資者風險偏好降低有關。

楊德龍:牛市仍在!未來10年,A股將迎來黃金10年!-圖3

總體來看,外資未來的趨勢還是會不斷的流入到中國資本市場。因為中國資產相對便宜,加上中國經濟仍然是全球主要的經濟增長來源,所以外資流入的趨勢不會改變。

02

“雙循環”下,新的投資機遇在哪裡?

中央針對當前的投資環境,提出要以內循環為主,國內國外雙循環格局其實就是要加大國內消費增長力度,提高投資增速,從而彌補外需的不足。

楊德龍:牛市仍在!未來10年,A股將迎來黃金10年!-圖4

同時,在科技領域要補短板,加大對於芯片半導體核心技術的推動力度,減少對於國外進口的依賴,加快進口替代,擺脫美國的卡脖子。內循環適應瞭當前經濟的需要,同時也有利於推動我國經濟的轉型升級,減少瞭對於外界的依賴。

當然外循環還是會繼續,內循環外循環的話需要有效互動,從而保持既對外開放,同時國內市場又比較穩定,讓經濟平穩增長,這是當前經濟環境之下是一個比較好的策略。

未來,市場應該是結構性的,不太會有全面的牛市。一個是是傳統經濟留下來的一些能夠持續增長的行業,比如說消費白馬股,會繼續增長;一個代表新經濟的科技醫藥會有比較好的表現;還有一個代表行情風向標的券商股也不錯。

所以消費、券商和科技是我重點關註的三大方向,在過去幾年已經有瞭很好的表現,未來10年還是要重點關註。有一些被經濟轉型淘汰的,或者是工業化時代比較強,但是現在市場占有率不斷下跌的這些行業,可能未來的機會就不大瞭。

所以我覺得,結構性的機會比較明顯,但是市場的重心還是會不斷的上移,慢牛長牛格局已經形成,在房住不炒大的調控政策之下,未來的機會主要是在資本市場,這一點是確定的。

基本儲蓄向資本市場大轉移,今年已經明顯體現,雖然現在不是大牛市,但是新基金發行異常火爆,超過瞭2015年,這是一個比較確定的趨勢。

楊德龍:牛市仍在!未來10年,A股將迎來黃金10年!-圖5

所以,未來的機會是在資本市場,要加大對資本市場配置比例,包括優質股票或者是基金。

03

消費科技高估值,金融股長期墊底成為常態

消費和科技股保持高估值,然後金融股長期見底,我覺得這個是一個趨勢。

我為什麼建議大傢關註消費和科技,不推薦金融地產這些傳統板塊,因為消費科技在未來的成長性也比較高,加上消費品的品牌價值,所以它會長期保持高估值。而像銀行、地產等金融板塊的話,由於未來的業績增速較慢,估值上很難提升。

楊德龍:牛市仍在!未來10年,A股將迎來黃金10年!-圖6

我個人是比較看好這種非周期的這種消費,周期股很難把握,需要做一些波段。

比方說經濟反彈的時候,這時候可能就要對這些反彈上來的周期股果斷減倉,否則周期持續性不強,要坐過山車,而消費股趨勢一直是向上的,中間雖然有一些回落,但是整體的走勢穩健上漲,所以我覺得還是消費股相比周期股還是有更好的價值。

創業板實施註冊制,整體上來說是成功的。低價股的炒作可能有一部分資金利用漲跌幅限制20%,然後提前炒作低價股,吸引散戶跟風,存在著這一些現象,但不會影響到註冊制的實施,註冊制整體來看是平穩的,並且已經取得瞭初步的成效。

楊德龍:牛市仍在!未來10年,A股將迎來黃金10年!-圖7

科創板的已經實施瞭一年多的註冊制,創業板也順利的推行註冊制,將來推到主板和中小板上,隻是時間問題。因為根據新證券法的要求,要全面推行註冊制,是比較確定的。

科創板作為中國版納斯達克受到比較大的重視,上市公司也都業績優良,有成長性。但是當前業績可能還不太好,很多屬於初創期。所以對於買賣股票的話,我覺得配置ETF比個股的風險要低,是比較好的選擇。

04

給散戶的建議

對於普通投資者來說,在研究能力,研究資源方面確實和機構相比差距比較大。

我建議投資者第一是多學習一些股票投資的方法,比如財務分析方法,看懂上市公司的財務報表,然後學會選擇好公司,不斷的學習來提高個人的投資能力。要向機構投資者學習研究方法,遠離技術分析或者是打聽消息,向機構投資者靠攏。

另一方面就可以多認購機構產品,讓專業的基金經理操作,這樣的話彌補個人投資能力不足。

我覺得,未來10年是中國A股市場的黃金10年,也是價值投資的黃金十年 ,無論是買基金還是買股票都要堅守價值投資。

楊德龍:牛市仍在!未來10年,A股將迎來黃金10年!-圖8

2020年,我們經歷瞭不同尋常的一年,年初的新冠肺炎疫情打亂瞭每個人的工作和生活節奏。而隨著後疫情時代的到來,經濟前景、投資趨勢、樓股走向等一系列問題,又重新擺在瞭大傢面前,似重重迷霧!

為打破這重迷霧,明晰方向,即將迎來五周年生日的功夫財經,鄭重邀請瞭涵蓋宏觀經濟、樓市、股票等多個領域的重磅學者進行獨傢專訪。從今天起,功夫財經將發佈系列主題采訪——《疫變·後疫情時代宏觀經濟及投資趨勢前瞻》,10~11月持續更新,敬請期待。

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