黃金牛市陷入狂熱：交易所頻頻發出危險信號！1980並不是終點？
金十重磅策略：《狙擊金牛》系列，此前已經分別推出兩篇深度報道，從周期論和資金流向兩個角度剖析本輪黃金牛市。而今天，我們將從另一個全新的角度，分析交易所頻發風險預警及金價出現異常波動所蘊含的危機信號。
面對波動如此頻繁且劇烈的貴金屬行情，不少監管機構、交易所和銀行近期都接連發出警告。比如上金所，就在一周之內多次發出公告，提醒投資者留意風險：
7月22日，上金所發佈關於做好白銀延期合約市場風險控制工作的通知，宣佈自當天收盤清算時起，若Ag（T+D）合約出現單邊市，合約的保證金比例從10%調整為13%，下一交易日起漲跌幅度限制從9%調整為12%。
同在7月22日，上金所再發公告，決定對Au（T+D）、mAu（T+D）、Au（T+N1）、Au（T+N2）、NYAuTN06、NYAuTN12合約交易保證金比例和漲跌停板進行調整，上述合約的保證金比例從8%調整為9%，下一交易日起漲跌幅度限制從7%調整為8%，原因是近期金價大幅波動。
7月28日，上金所再次發出警告：受國際因素影響，近期金銀價格波動較大，持倉水平較高，市場風險明顯加劇。若黃金、白銀風險狀況進一步加劇，交易所將根據市場情況采取適當的風險控制措施，防范市場風險，維護市場穩定，保護投資者利益。
交易所如臨大敵，對於交易者來說到底意味著什麼？
01銀行紛紛跟進：熟悉的劇情再次上演？
對投資者來說更糟糕的是，黃金的距離波動已經快速傳導到白銀、鉑金和鈀金等貴金屬市場。在金價大起大落的帶動下，大量資本湧入，貴金屬市場充斥著一場狂熱的投機氛圍。
如果說交易所頻發警告以及調整交易規則是出於謹慎和職責所在的話，各大銀行的操作則表明，問題比我們表面上看到的更加嚴重：上半年頻繁出現的爆倉慘案，可能正在跟交易者招手。
首先來看一下，在交易所出手之後，國內各大銀行是如何跟進的：
7月28日，工行宣佈自北京時間2020年7月31日0:00起，暫停賬戶鉑金、賬戶鈀金、賬戶貴金屬指數全部產品的開倉交易，持倉客戶的平倉交易不受影響。金十瞭解到，工行的賬戶金銀產品仍可正常交易，目前不受影響。
7月20日，據廣州日報報道，有農業銀行客戶最近幾天收到銀行發出的信息，該行表示將從8月10日起停止賬戶鉑金、鈀金的開倉業務，原有客戶的平倉交易不受影響。
此外，交行、民生銀行同樣暫停其賬戶鉑金和鈀金開倉交易。
這個場景是不是似曾相識？
讓我們將目光轉移到另一個大宗商品市場——原油。今年4月份，負油價和原油寶事件留下的陰影，相信絕大多數交易者都還印象深刻。而且時至今日，山東、上海、陜西、北京等省市的司法機構還在就原油寶事件進行各種審訊，客戶和中行之間的糾紛短時間之內不會結束。
在原油寶事件爆發之前，散戶的開戶熱情同樣驚人。4月12日，據券商中國報道，國內各大銀行的”賬戶原油”個人投資業務在那段時期相當火爆，多傢銀行反映開戶交易的投資者數量明顯增加。
據記者調查采訪，參與該項業務的投資者跨度很大，絕大多數是資金量較小的普通散戶，但少數投資者本金超過百萬。當時，銀行就已發出風險預警，工行甚至早早叫停部分產品的新開倉業務。
結果大傢都很清楚瞭，WTI原油 5月期貨在結算日臨近時遭到瘋狂拋售，4月21日錄得歷史最低結算價-37.63美元/桶。隨後原油寶事件爆發，中行部分客戶遭索賠3倍保證金。
這一情況，和如今的黃金市場雖然有天壤之別，但又何其相似。
不同的是，當時油價是跌到令人絕望，現在的金價是漲到令人恐懼。
相同的是，交易所都發出瞭警告、銀行叫停瞭部分業務試圖澆滅投資者的熱情。
更重要的是，和原油寶一樣，國內許多黃金交易產品，在設計上同樣存在天然的風險——這也是銀行叫停開倉及上金所連發多份公告的原因之一。
據悉，和國外其他交易所一樣，上金所和上期所的交易機制本身就是自帶杠桿的。這可以理解為通過免費配資，放大資金的使用率，而期貨產品的杠桿率較其他產品通常要更高一些。例如上金所的黃金T+D，上期所的黃金期貨交易，杠桿率都在10倍左右。
如果能抓住近期的漲勢，這些產品的交易者當然能大賺一筆；但當金價大幅波動時，交易者承擔的風險也會相應提高。
有業內人士指出，交易所對保證金、漲跌幅等規則進行修改，目的很明確：引導交易者適當減少倉位，抑制過度投機，絕對是非常有遠見的做法。但投資者們買不買賬，就不是交易所和銀行可以控制的瞭。
02這是一個波動與狂熱並存的危險市場
市場之所以讓交易所和銀行如履薄冰、心驚膽戰，歸根結底是因為兩個關鍵詞：波動，狂熱。
劇烈波動，是近段時間黃金行情的常態。周四，現貨黃金一度跌破1940關口，日內跌幅擴大至逾1%，盤中多次出現短線大幅下挫：
下午15:27，現貨黃金短線下挫7美元，日內跌超1%；
17:16，現貨黃金15分鐘內跌超10美元，逼近1940關口；
晚間美國二季度GDP公佈後，金價先漲後跌，美盤盤初快速走低近10美元。
據統計，光是本周，黃金就出現8次15分鐘內超過15美元的短線振幅；而出現至少10美元短線振幅的次數，就更多瞭。
與此同時，白銀、鈀金和鉑金等貴金屬的波動，也不容小覷。
周四美盤前，現貨白銀日內再度跌破23美元/盎司，日內跌幅達5.16%。
周四歐盤時段，現貨鈀金跌超5%，現貨鉑金幾乎在同一時間走低，跌超4%。而在前一天，鈀金錄得超過6%的盤中跌幅。
貴金屬市場的動蕩是肉眼可見的，黃金、白銀尤甚；但與此同時，投資者的狂熱也是相當明顯的。
金十在此前的狙擊金牛系列《金市巨震背後，資金流正被誰操縱》一文中指出，無數散戶在羊群效應的驅使下前赴後繼湧入黃金市場，黃金隱含波動率快速飆升正是散戶入場的信號。正所謂當局者迷，在這樣一個波動與狂熱並存的市場裡，投資者如果無法留意到身邊埋伏的危機，恐怕就要遭殃瞭。
金十此前曾報道過，黃金14天相對強弱指數在7月29日達到瞭91的高位，是1999年9月以來的最高紀錄，而且該指標自7月23日起就一直徘徊在85上方。這一指標可以證明，市場已出現極端超買現象。積累瞭巨量頭寸的多頭，一旦看到風吹草動，極有可能引爆下一場行情風暴。
歷史數據顯示，在1980-1999大約20年間，無論是按幾個月算，在RSI指標超過85後，黃金價格平均都在下跌，其中又以三個月跌幅最大，達到9.78%。
世界黃金協會提醒投資者：
黃金的三個月期和一年期滾動回報率的變動幅度不到兩個標準差，遠低於以往強勁波動時期的水平。這一指標顯示，黃金當前積累的漲幅並不是本輪牛市行情的終點，其過於特殊的增長速度可能也會導致未來一段時間出現的更大波動。
03警報升級！多頭別忽視這些風險指標
綜合上述分析，在交易所和銀行接連發出警報之後，投資者必須提高警惕，因為接下來，他們可能要迎接更大的動蕩。
世界黃金協會的最新報告，揭示瞭金價波動性上升背後的秘密。
分析指出，最近金價走勢反覆加上 部分國傢疫情明顯反彈，可能會在短期內導致波動性快速上升。世界黃金協會認為，疫情爆發給資產配置帶來瞭結構性轉變，黃金市場如今變得空前擁擠，遊資的進入加速瞭市場資本流動也加劇瞭價格的波動。
從數據上看，截至7月28日（即金價創造歷史新高站上1980關口那天），現貨黃金年內已飆漲27%，漲幅明顯超過其他主要資產。
但世界黃金協會表示，這種漲勢是由高不確定性的市場環境、極低的實際利率和多頭的瘋狂加倉共同推動的，這些因素都跟黃金的投資需求有關。也正因如此，黃金的避險性質逐漸削弱，並且變得越來越像一種投機性質極重的風險資產。
考慮到金價仍處高位運行，且資本仍在源源不斷地進入，後續的波動是無法避免的。至於接下來是上行可能性更大，還是下跌風險更大，世界黃金協會認為應該從兩個方面進行分析。
第一， 是金價的相對水平。
根據世界黃金協會的數據，經通脹因素調整後，黃金如今的實際價值較2011年（很多分析師將這一年視為本輪黃金牛市的起點）的水平低瞭約200美元，更遠低於上世紀80年代（金價峰值出現在1980年1月份）的水平。
從這個角度看，金價近期仍有震蕩上行的空間，且漲幅可能會非常誇張——以法定貨幣的貶值幅度為對照的話，金價最高可以漲至2800美元/盎司。
第二，是金價的瞬間爆發能力。
數據顯示，本輪黃金牛市黃金以前所未有的速度突破幾乎所有關口，其漲勢之迅猛令人側目。從1650美元漲到1800美元，大約花瞭4個月的時間；從1800美元攀上1950美元的高位，用時縮短到不滿兩周；而從突破前高到站上歷史新高1980美元上方，不過是短短兩天的事情。
昨天，金價延續大起大落的走勢，讓部分多頭看到瞭市場回調的威力。總而言之，黃金市場未來極有可能出現更大的風暴，在此背景下不知道各位交易者準備如何應戰？歡迎下方評論區分享你的交易策略。
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