沃森生物按下暫停鍵背後: “兒女”眾多難以顧全 願與所有股東共進退
本報記者 張敏 見習記者 顧貞全
12月7日，沃森生物(300142,診股)早間發佈公告稱，12月6日下午，沃森生物緊急召開董事會，審議通過瞭《關於股東大會取消審議的議案》。
對於將上海澤潤生物科技有限公司股權轉讓一事踩急剎車，沃森生物相關負責人接受《證券日報》記者采訪時表示：“公司十分重視投資者的意見和建議。方案披露後，公司關註到有利於企業長期發展的戰略規劃與投資者中短期利益有一定沖突，本著負責任的態度，及時召開董事會並決議，暫停上海澤潤股權轉讓交易，積極尋求兼顧公司利益與投資者利益的最佳解決方案。由此，沃森生物董事會形成決議，暫不將股權轉讓協議提交公司2020年第六次臨時股東大會審議”。
上海澤潤對標萬泰生物(603392,診股)是否合理？
上海澤潤生物科技有限公司官網顯示，公司的在研產品主要包括兩價和九價預防性宮頸癌疫苗（HPV疫苗），重組腸道病毒71型（EV71）病毒樣顆粒疫苗等。
沃森生物於2013年以2.65億元人民幣受讓惠生（中國）投資有限公司持有的上海澤潤40.609%的股權並對上海澤潤增資，交易完成後，公司將持有上海澤潤50.69%的股權。截至目前，沃森生物持有上海澤潤的股份比例為65.14%。
12月5日，沃森生物發佈公告稱，擬向淄博韻澤創業投資合夥企業（有限合夥）（以下簡稱“淄博韻澤”）等企業轉讓控股子公司上海澤潤生物科技有限公司（以下簡稱“上海澤潤”）部分股權。同時，淄博韻澤還將向上海澤潤增資。交易完成後，淄博韻澤持有上海澤潤29.90%的股份，沃森生物將轉變為上海澤潤的第二大股東，持股28.50%，雙方持股比例接近；無錫新沃生物醫藥投資管理合夥企業（有限合夥）（以下簡稱“無錫新沃”）則為第三大股東，持股9.03%（沃森生物還持有無錫新沃44.55%的股份）。
沃森生物介紹，經各方協商一致，確認上海澤潤的整體估值為人民幣35億元。如果按照這一估值計算，沃森生物2013年投資上海潤澤50.69%的股權價值約為17.74億元。這意味著沃森生物7年前的投資增長瞭5倍多。
不過，投資者對於這一股權轉讓並不買單。一些投資者將上海澤潤與市場估值800億元的萬泰生物對標，從而認為沃森生物“賤賣”瞭核心子公司上海澤潤的股權。這也是目前投資者與沃森生物管理層之間最大的爭議。
針對投資者提出的估值合理性問題，沃森生物相關負責人向《證券日報》記者表示，主要參考瞭上海澤潤其他股東近期交易的等值對價，同時也考慮本次引入的是戰略投資人，除瞭提供資金保障外，還能對澤潤發展賦能，且其受讓股權僅略高於公司，公司繼續保留幾乎是並列大股東的地位。另外，通過本次交易，能回收近12億元的現金，並獲得超過11億元的投資收益，更有助於聚焦到公司未來核心業務。
德傳醫療基金董事長薑廣策在接受媒體采訪時認為，萬泰生物是已上市公司，現在年銷售收入非常大，同時它的技術平臺也比澤潤大得多。投資者用二級市場的估值來要求公司完成一級項目，這個顯然是不太合理的。
上海澤潤後續仍需數十億元投資
據記者瞭解，不同於萬泰生物，上海澤潤的產品仍處於研發階段，公司仍需要持續的資金投入。沃森生物2020年半年報顯示，上海澤潤二價HPV疫苗於2020年4月份完成瞭Ⅲ期臨床研究並獲得瞭《臨床試驗報告》，6月15日收到二價HPV疫苗申報生產的《受理通知書》。目前，該疫苗申報生產的相關評審工作正在進行中。九價HPV疫苗目前正在開展Ⅰ期臨床試驗。2020年1月-6月份，上海澤潤虧損超1000萬元。
記者從沃森生物處瞭解到，上海澤潤正在研發中的兩大“拳頭”產品，是二價HPV疫苗與九價HPV疫苗。上海澤潤的二價HPV疫苗距離上市的時間具有不確定性，九價HPV疫苗距離上市大概還需五年左右的時間，兩支疫苗都達到產品上市至少還得投入10億元至15億元資金，這些資金將用於二價和九價產品的研發、臨床和生產車間建設。
針對投資者質疑為何在此時轉讓上海澤潤，沃森生物相關負責人向《證券日報》解釋：“一方面是從沃森生物戰略發展的角度來考慮；而另一方面，也是基於現實因素，考慮到上海澤潤的未來發展格局，引入戰略投資者後更有利於其獨立發展，打開瞭上海澤潤的發展上限，更好的激勵研發團隊發揮其研發端的優勢，在疫苗領域創造更多的價值。”
此外，沃森生物上述負責人向記者補充道：“經決定按照轉讓協議，出讓控股權後沃森生物的相對份額有所減少，但是蛋糕做大瞭，作為第二大股東的沃森生物未來收益的絕對值未必少。況且，根據協議約定，沃森生物還鎖定瞭HPV產品上市後五年內的銷售權，這部分核心利益仍然能夠得到有效保障。公司作為有豐富經驗的產業投資人，以後也會協助上海澤潤推進相關產品的產業化工作。”
其他產品線“嗷嗷待哺”仍需重金投入
據記者瞭解，沃森生物旗下的產品線除瞭HPV疫苗外，還包括13價肺炎結合疫苗（以下簡稱“PCV13”）、新型冠狀病毒疫苗亟待資金投入。在研產品以及獲批產品都需要持續的資金投入，考驗著沃森生物管理層如何運籌帷幄。
沃森生物2020年半年報顯示，報告期內，公司集中優勢資源，全力推進已處於臨床研究和產業化關鍵階段的各在研產品的研究和產業化進度。2020年1月10日，公司收到瞭國傢藥監局頒發的PCV13《藥品註冊批件》，3月30日首批產品獲得批簽發，4月22日實現首針接種。除瞭亟待投入的二價HPV疫苗以及九價HPV疫苗外，公司與合作方共同合作開發的新型冠狀病毒mRNA疫苗於2020年6月收到國傢藥品監督管理局批準的《藥物臨床試驗批件》，目前正在開展Ⅰ期臨床試驗。
在公司看來，為上海澤潤引入戰略投資者是公司基於現實業務和未來發展的戰略性選擇，資源配置的問題是一直存在且必須解決。上述負責人向記者表示：“如今在HPV疫苗市場，上海澤潤也面臨較大的競爭壓力，尤其是對於HPV這款產品競爭者較多。我們的工作是要發揮上海澤潤在研產品的最大價值，為上海澤潤尋找更好的發展機遇。”
2020年新冠疫情的突發對疫苗行業的未來格局、發展趨勢、政策導向及新技術的應用都產生瞭深刻影響，也將給疫苗行業和全球市場帶來巨大變化。
據公司介紹，在當前新冠疫情持續發展的背景下，沃森生物重新調整戰略步驟，將以新冠疫苗的開發作為契機，集中更多的精力和資源，快速推進mRNA新冠疫苗和腺病毒新冠疫苗的臨床研究進程和產業化建設，力爭在明年上半年建成一定規模的新冠疫苗生產基地。同時，公司加快國際化步伐，加大力度佈局mRNA、腺病毒等技術平臺，開發更多更好的新型疫苗品種。
上述負責人還指出：“沃森生物因為擁有豐富的疫苗產品線，每一個項目都需要資金投入，有些本應更早拿到批件的產品，由於投入不足會導致進度慢於國內同行。”此外，PCV13的推廣工作也是沃森生物目前的“重頭戲”。
在一定程度上，沃森生物出讓上海澤潤是公司資源戰略配置和長遠發展的考量。然而，在當下，似乎並不是一個好的時機。今年年初以來，沃森生物的股價一度從最低價25.4元/股漲至年內最高價95.9元/股。8月份以來，受醫藥行業整體調整的影響，沃森生物股價也大幅回調。12月7日，沃森生物收盤價跌停，收於36.53元/股。
對於暫停上海澤潤股權轉讓一事，沃森生物稱，公司仍將一如既往的推進上海澤潤產品研發及產業化進程，在取得更加廣泛認同的基礎上，制定並推出契合公司戰略及上海澤潤長期發展的規劃方案，保障其可持續發展。
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