美國32周放水17萬億，或正將萬億風險轉嫁9國，萬億美元將流入中國
據路透社計算及美國商品期貨交易委員會(CFTC)在12月6日公佈的數據，最近一周投機客持有的美元凈空倉規模升至10月底來最高水準至257.4億美元，目前，美元兌全球主要貨幣已經跌至逾兩年半低點，美元指數更是較3月份觸及的三年高點102.99大幅度下跌瞭12%。
一些華爾街投資管理機構稱，雖然，美聯儲開啟瞭不限制的量化寬松政策和維持長期的零利率，但對部分市場主體來說，美元短缺仍是目前部分經濟體最大的問題，他們對現金和美元的爭奪正在許多市場造成混亂，促使這些市場的投資者紛紛拋售股票和其他易於出售的硬通貨資產，為應對更多動蕩做準備。
而這也是BWC中文網財經團隊在2019年12月份開始一直提醒投資者需要引起重視的美聯儲寬松的政策會與意外的美元荒現象同時發生，這在美元指數意外上升或大幅度下跌及拆借成本提高的背景下變得更加可怕，事實上，進入10月以來，全球金融市場的幾次暴跌已經在體現這種恐慌情緒。
而在過去的32周內，美國財政部和美聯儲已向市場投放達超17.4萬億的基礎貨幣流動性和經濟刺激方案來彌補系統的脆弱性，自2009年以來至2020年12月7日，美聯儲已將其資產負債表擴大瞭621％（具體參考下圖），但在此期間，美國經濟GDP的累計總增長僅為34.83％，簡單換算表明，美國每1美元的增長則需要17.61美元的債務。
同時，市場對於美國推出更多財政刺激措施的預期也在升高，美國眾議長在12月6日公開表示對接下去的9080億美元的財政刺激方案談判勢頭升溫，而就在上個月，美聯儲在又宣佈一項重大政策變化，允許通脹率超過2％（甚至超過2.5%），同時制定收益率曲線控制計劃以保持低利率，這樣帶來的長遠結果就是不管美聯儲是否采取低利率，但隨著通脹走升將刺升實際市場利率上漲，從而導致美國債務利息支出急速增加，並直接影響到美國財政的信用風險，而這是包括股、債、匯市杠桿投資者和新興市場不願看到的，這就會引發瞭一些市場另一個令人恐懼的前景。
美國投放“洪水猛獸”般的流動性後，其數萬億美元基礎貨幣的溢出效應對全球貨幣市場產生的影響將是顯而易見的，如此一來，那些外債高企（以美元計價的債務為主）、外儲脆弱及高通脹威脅的經濟體都將持續不斷陷入短期美元融資成本變貴及商業市場上的美元回流美國本土的模式，而全球性的公共衛生危機加速瞭這個過程，更是美國財政將每年萬億美元的赤字風險和高達27萬億美元（下圖黃色標註部分）美國聯邦債務總額風險轉嫁給多個市場的進程。
因為美元指數的大幅度變化會影響美元融資成本和大宗商品，而近觀這幾十年來的數據發現，每次強弱美元周期總會引發經濟和金融市場危機，不過，現在的市場數據情況看起來更加隱蔽，這和現在美國經濟的碎片化政策和新冠病毒導致經濟增長受挫等多因素重疊下變得更加明確。
不同美元周期的歷史數據
要知道，這些數萬億美元“放出去的水”不但需要加以回流美國市場，反而更需要“水漲船高”，說到底，這就是美國精心炮制瞭收割全球市場和轉嫁不斷高企的美國債務赤字風險的過程，這更像是美國進行的一次“剪羊毛”的過程，現在這個信號越來越接近危險值。
比如，目前全球經濟發展的不平衡和金融市場動蕩繼續加劇，根據彭博發佈的最新報告顯示，意大利、巴基斯坦、黎巴嫩、阿根廷、厄瓜多爾、土耳其、埃及、巴林和尼日利亞這9個國傢的股債匯金融市場或也將出現困境，正面臨著的挑戰，投資者以有史以來最快的速度從極端貪婪轉向極端恐懼，而這背後的邏輯其實很簡單。
當分佈在全球各地的美元資本回流美國，刺激傳統能源和實體制造業和基建形成新產能之後，美國對全球商品的依存度就會開始下降，此時，赤字開始好轉，但這個過程中由於美元是全球最主要儲備貨幣的特殊地位，導致每一次貨幣松緊舉措，都會牽動著全球市場的經濟走勢，而目前的衛生危機則加速瞭這個過程。
這更是美國財政將每年萬億赤字風險轉嫁市場的進程，但此時，一旦美國國債被市場投資者大舉拋售或被基石級的央行投資者放緩購買，則意味著擋美國萬億美元財政赤字的遮羞佈可能正在被揭開瞭，而這背後的核心邏輯也很簡單。
美國政府債務規模與GDP占比趨勢
因為，現在，美國政府的債務率已經遠高於2008年之前的水平，達到136%，美國國會預算辦公室在一周前發表的報告中預測到2020年底時將達到151%，2021財年預算赤字增長210%，占GDP比重創1945年以來新高（具體數據請參考上圖），這就更意味著，在全球多國大舉減美債之際，美國聯邦的債務赤字將不能被很好的對沖，要知道，目前美聯儲已經不再具備通過巨量的放水印鈔進行刺激經濟的根本條件。
反之，這也是美國經濟大量印鈔並發行債務還能持續增長及低通脹的根本原因，就是因為有大量的美元流入，如果這種持續瞭40多年的債務經濟模式被逆轉，那麼就會失去增長的根本動力，更意味著美國向全球市場收取鑄幣稅的能力減弱，同時，也將緩慢沖擊美元的儲備貨幣地位和幣值，當然 ，這也是近二年以來美國經濟熱門新聞背後的核心邏輯。
因為，隨著各期限美債收益率接近歷史低位和長期的零利率預期會降低美債的吸引力，另外，從美國財政部近幾次國際資本流動報告和路透社在上周監測到的最新數據顯示，一些往常的海外大型機構買傢（全球央行、主權財富基金等）正在遠離或減緩投資美國公債，最近的三次總額達1200億的十年期和五年期美債拍賣上已經出現滯銷趨勢。
據美國財政部11月18日公佈的國際資本流動報告顯示（美國官方美債持倉報告會有兩個月的延期），截止9月，全球央行已經在過去的26個月中第22個月凈減持美債，總出售額近10165億美元，這也是全球央行拋美債量的創紀錄水平，據俄衛星通訊社援引觀察人士估計，全球央行接下去完全有可能拋售規模高達7000億的美債。
數據來源美國財政部TIC報告
緊接著，美國金融網站Zerohedge援引相關媒體及專傢分析稱，全球央行的外儲管理者們逐步提高瞭非美元貨幣資產和黃金的配置，而且接下去還將一直是這樣，這在美聯儲在11月公佈的利率會議上暗示更寬松的貨幣政策和維持零利率至2023年的背景下變得更加明確，可以肯定的是，美國財政部大量的新美債已經在路上，甚至，美國還暗示正在重新考慮發行期限為100年和50年超長期債券的想法。
我們註意到，相對於美債收益率創下歷史新低，剔除通脹後連續15周出現負收益的情況下，中國國債收益率卻反而在持續走強，目前，中美10年期國債利差月均為252基點，較11月大幅拓寬，這在美國市場正式將進入負利率時代的市場環境下將更加明確。
分析表示，隨著全球市場和國際投資者對接下去中國經濟數據快速復蘇回升的樂觀態度，促使全球市場將人民幣資產市場和中國債券作為新的避風港，按高盛的分析就是未來五年內萬億美元將持續流入中國達13萬億美元的債券市場中，據中債登最新數據，境外機構投資者在10月的中國債券托管量增長至26826.76億元，增幅達3.34%，而自2018年12月以來，外資已經連續23個月增加，創下歷史新紀錄。
人民幣跨境支付占比上升
比如，中國國債9月被納入富時羅素的全球政府債券指數後，渣打銀行表示，預計到2021年將有2萬億人民幣的國際資金流入，這體現瞭美聯儲的低利率政策會降低貨幣對追求收益的投資者的吸引力，同時，國際資金的凈流入也可為人民幣指數提供更多的支持，而全球資金對人民幣資產興趣增長的原因是，與其它國傢的同類債務工具相比，中國債券能帶來更高的收益和高可靠性，這是吸引外資的核心因素。（完）
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