萬億級市場何處去 ETF大發展的熱與冷
自2018年以來，我國ETF市場經歷瞭連續3年的大幅增長，不僅總規模突破萬億大關，而且頻頻出現單隻ETF產品規模超百億元、募資超千億元的情況。與以往ETF的投資主力軍大多為機構投資者不同，隨著行業投資不斷升溫，越來越的個人投資者也參與到ETF市場中，投資情緒高漲。
不過，在ETF火熱發展的同時，監管機構也在冷靜思考行業的長遠發展。今年7月底，證監會發佈《公開募集證券投資基金運作指引第3號——指數基金指引（征求意見稿）》（下稱《指引》）。同時，滬深交易所也先後發佈指數證券投資基金開發指引（征求意見稿），對上市指數基金配套制定自律監管規則，進一步細化相關要求。
多位業內人士認為，在中長期資金入市、個人投資者踴躍參與和政策面推動等因素的助力下，指數化投資將成為趨勢，ETF作為重要的資產配置工具將迎來發展的黃金時代。隨著《指引》出臺，此類產品將進入更加穩健發展的新時期。
ETF總規模創歷史新高
近年來ETF保持快速發展態勢。東方財富Choice數據顯示，截至11月底，ETF總規模已超過1萬億元，創下歷史新高，較去年底增長逾3000億元。其中，權益類ETF規模為7754億元，較去年底增長1667億元。
與此同時，部分行業ETF的規模也實現瞭躍升。例如，國泰證券ETF最新規模為391.31億元，較去年底增長251.63億元，首次躋身股票型ETF規模前三名。此外，華夏芯片ETF、華寶券商ETF、華夏5GETF等行業ETF規模均在200億元以上。
今年新成立的多隻ETF也遭到瞭資金搶購。以科創50ETF為例，華夏、易方達、工銀瑞信、華泰柏瑞等4傢基金公司旗下的科創50ETF均一日售罄，合計吸金逾千億元。其中，華夏科創50ETF單日募集資金超過450億元，刷新ETF首發認購規模最高紀錄。
值得一提的是，個人投資者認購熱情高漲。據統計，4隻科創50ETF持有人戶數合計超170萬戶，個人投資者成為主力。具體來看，易方達科創50ETF、華夏科創50ETF及工銀瑞信科創50EF的個人投資者持有份額占上市交易基金份額比例均超過90%。
“從近年來的規模變化趨勢，可以看出我國指數化投資快速興起的跡象。除機構投資者外，越來越多的個人投資者開始指數化投資，這預示著我國指數基金正迎來歷史性的發展機遇。”中國證券投資基金業協會副會長鄭富仕稱。
井噴式增長遭遇冷思考
ETF火熱的背後是監管層對整個市場發展持冷靜理性的態度。
《指引》主要強化基金管理人專業勝任能力要求，加強標的指數質量管理，對指數成分券、編制機構等提出明確要求；規范指數基金投資運作，要求基金管理人加強指數基金參與非成分券投資管理，完善成分券重大負面事件應急調整機制；明確基金管理人應加強ETF認申購、上市及其聯接基金管理，確保基金份額持有人利益優先和公平對待各類投資者。
在多位業內人士看來，當前指數基金已成為重要的資產配置工具和資本市場重要參與力量，《指引》的出臺有利於ETF行業的長遠發展。
“當前ETF同質化競爭加劇，監管層也註意到這一問題，所以出臺《指引》，希望指數化投資能夠發展得更健康，實現高質量發展。”上海證券交易所產品創新中心副總經理葉武稱。
深圳證券交易所基金管理部總監周國友表示，《指引》在指數設計層面進行瞭規范，要求對產品運行過程中的穩定性、分散性和流動性做一定的驗證，這進一步規范瞭指數產品，也加強瞭投資者保護力度。
抓住指數化投資發展機遇
那麼，機構應該如何把握指數化投資大趨勢，推動行業穩步健康發展？
天弘基金副總經理周曉明表示，一方面，ETF是長期資金入市的重要載體，投資者通過投資ETF能分享權益市場發展紅利。另一方面，當前行業主題ETF表現較為亮眼，由於個股投資難度加大，不少成熟投資者把它作為炒股的替代品。
“這要求我們根據不同客戶的需求，綜合、多層次地拓展產品，這樣才有後續發展的動力。如果ETF隻局限在行業主題裡發展，未來勢必面臨市場波動及客戶基礎不夠夯實的問題，所以各個資產類別都有它的產品價值。”周曉明稱。
國泰基金管理有限公司總經理助理張瑋認為，過去ETF產品設計可能更多是在佈“點”，即抓住市場階段性熱點，但還應該連成“線”。他解釋道，銀行理財資金進入資本市場是大勢所趨，未來機構投資者占比將越來越高，應當提供豐富的工具產品供機構投資者配置。具體來看，不僅要有適合長期持有的戰略配置價值型的ETF，還要有戰術配置型ETF，起到分散風險、降低相關性的作用。
鄭富仕建議，機構要抓住指數化投資大發展的機遇：第一，做好指數化產品的設計規劃，深入研究市場及投資者需求，根據自身戰略定位和投資優勢，開展指數型產品研發，不以追求市場熱點為目的，盲目發行指數產品。第二，堅決守好風險底線，維護投資運營系統的安全運作，避免風險事件發生，切實保護投資者利益。第三，完善人才梯隊架構，加強從業人員道德文化建設，打造敬業、踏實、專註的投研隊伍，提升指數化投資的專業性。第四，積極開展投資者教育，幫助其建立指數產品的正確認知，進一步培養長期投資、價值投資理念。
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