新興市場牛市2.0將啟,A股吸引力依舊
臨近年末,各大國際投行紛紛發佈瞭2021年市場展望,大多數機構都看好新興市場,並給予中國股市增持評級。
“期待已久的新興市場牛市2.0或許已經開始。”
近日,據彭博社報道,自今年3月新冠疫情導致市場暴跌以來,新興市場股市已經反彈超8萬億美元,過去8個月增加的市值已超過瞭2016年至2018年的兩年牛市。
本月中旬,美銀美林發佈瞭對管理著5260億美元資產的基金經理們進行的月度調查報告,報告顯示,新興市場是他們最青睞的投資目的地。
臨近年末,各大國際投行紛紛發佈瞭2021年市場展望,大多數機構都看好新興市場,並給予中國股市增持評級。
新興市場前景廣闊
彭博社表示,盡管新興市場股市已連續第三個季度上漲,但相對而言仍然比較便宜。MSCI新興市場指數相對於標普500指數的估值低31%,歷史平均為25%。分析師已連續11周上調瞭對MSCI新興市場指數的收益預期,這是自2018年2月以來最持續的看漲。
富蘭克林鄧普頓新興市場股票首席投資官Manraj S.Sekhon在媒體會上對記者表示,新興市場的表現近幾年都由亞洲經濟帶動,加上新興市場股票從年初至今表現良好,更有助於經濟有效復蘇。在控制疫情方面,包括東亞等主要新興市場受惠於經濟數字化轉型,促使這些地區的抗疫表現比其他國傢更有效,市場因此對新興市場未來數年的前景感到樂觀。此外,就疫後的潛在經濟表現而言,東亞市場在應對疫後的經濟活動明顯有較好的準備,令其復蘇速度有望比發達市場更快,因此前景更吸引人。
瑞信預計未來一年新興市場資產將有不俗表現。高盛表示,隨著2021年第二季度全球經濟開始反彈,新興市場的表現將超越世界其他地區。
貝萊德將新興市場股票評級上調至“超配”,因美國新政府上臺後擴大財政支出、外交政策趨於穩定、美元走弱和負實際利率將有利於發展中市場的資產。
債市方面,富蘭克林鄧普頓西方資產管理新興市場債務主管廖傢樑表示,隨著新興市場債券被納入更多主要指數當中,新興市場債券預期基本面表現強勁,加上估值具備吸引力,有望成為主流投資類別。
聯博集團固定收益資深投資策略師江常維告訴《國際金融報》記者,我們認為新興市場在未來這一年會有不錯的表現。“今年上半年,市場非常擔心新興市場的主權債券可能會出現大幅度違約,因為疫情肆虐,一些新興市場國傢醫療水平較低。但事實上整個新興市場國債表現比較穩定,原因首先是IMF提供瞭部分資金幫助一些國傢紓困。其次,相對於發達國傢來說,新興市場國傢在整個財政刺激政策的執行程度上較小,主要原因是為瞭控制財政赤字。這對新興市場債券的債權人來說是一件好事。如果新興市場國傢能夠把財政赤字控制好,其相對違約的可能性也會比較低。此外,從估值上看,新興市場的高收益債比美國高收益債更有吸引力”。
但是值得註意的是,江常維也強調,新興市場國傢的基本面差異較大,不同國傢投資等級不同。“像A等級的國傢如馬來西亞、新加坡等,低等級國傢包括委內瑞拉、阿根廷等。此外我們會避開旅遊觀光依賴度較高的國傢,如土耳其、斯裡蘭卡等”。
《華爾街日報》也表示,押註亞洲以外的新興市場需要註意,在許多發展中國傢,疫苗的普及將是緩慢的。而且在過去10年的大部分時間裡,亞洲市場的表現都好於亞洲以外的新興市場。
升維發展將成為重要轉折
根據IMF預測,中國將是全球唯一在2020年實現正增長的主要經濟體,2021年相對2019年的增速也將達到10.3%,繼續領跑全球。
高盛認為2021年亞太地區股市可能會進入“最佳位置”,預計全年收益率將達到18%,並給予中國股市增持評級。
摩根士丹利對MSCI中國股指和A股均給出繼續“超配”的評級,對A股繼續持樂觀立場,認為估值仍有吸引力,“十四五”規劃將提供支持,其在MSCI指數中的權重可能進一步提升。
工銀國際首席經濟學傢程實告訴《國際金融報》記者,2021年是中國“十四五”的開局之年,從註重量和速的增長到強調升維發展將成為重要的轉折:其一,構建“雙循環”是打造系統競爭力的重要舉措,有助於中國在未來的經濟轉型期破解全球存量博弈的陷阱;其二,中國將通過制度創新推動關鍵領域改革,以促進要素自由流動、提升資源配置效率;其三,中國在新冠疫情中經受住瞭經濟、金融、治理等全方位考驗,也體現出瞭制造業全產業鏈的核心優勢,未來科技創新的引領將促進中國經濟更為穩定協調的發展。
瑞信也認為科技行業是明年中國市場主要增長領域之一,因中國科技公司正在逐步取代零售、醫療保健及教育等線下領域的市場份額,而且這種趨勢還將繼續下去,中國經濟的強勁增長將會一同帶動科技行業的發展。
聯博集團股票資深投資策略師黃森瑋表示,今年A股領漲的板塊是科技和醫療行業,其他例如工業板塊或汽車板塊沒有很大漲幅。A股目前的估值價差已經達到歷史上相對較高的水平,也就是說價值股相對成長股大幅度折價。回顧歷史,當A股估值價差達到高位時,通常都會有一些價值股開始輪動,所以明年持續看好新經濟的表現,尤其是一些今年沒有較大漲幅的價值股,可以特別留意。
記者 李曦子
編輯 袁源
責任編輯 白巖冰
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