央行: LPR改革促進存款利率市場化
中央銀行最近發佈的《2020年第三季度中國貨幣政策執行報告》(以下簡稱“報告”)披露瞭貸款市場報價利率(LPR)和利率市場化改革的最新進展。
根據《報告》，截至8月底，股票貸款定價基準的轉換進度已達到92.4%。其中，存量企業貸款的轉換進度為90%，存量個人抵押的轉換進度為99%，其中91%的轉換股票貸款轉換為參考LPR定價。隨著存量貸款定價基準的轉換完成，LPR的變化會影響大多數貸款，隱含的貸款利率下限被完全打破，貨幣政策的傳導效率進一步提高，降低融資成本的效果是 更明顯。
數據顯示，9月份貸款加權平均利率為5.12%，比上年12月下降0.32個百分點，比上年下降0.5個百分點。其中，一般貸款加權平均利率為5.31%，比上年12月下降0.43個百分點，比上年下降0.65個百分點;企業貸款加權平均利率為4.63%，比上年同期下降0.49個百分點，大大超過瞭同期的LPR。下降率有利於降低公司融資成本。
光大證券首席固定收益分析師張旭表示，LPR改革取得瞭顯著成效。從LPR本身的角度來看，其市場化程度已大大提高。從LPR的應用角度來看，它已成為金融機構貸款定價和商業銀行內部轉讓定價(FTP)的主要參考。從LPR傳遞的角度來看，貸款利率的隱含下限被完全打破，小微企業的信貸供給增加瞭，避免瞭住房貸款利率的同時下降，這起到瞭一定的作用。在優化信貸結構中的作用。從LPR改革對貸款實際利率的總體影響的角度來看，貸款利率的下降超過瞭LPR的下降，實現瞭“兩軌合一軌”。從LPR改革對負債方面的影響來看，它在促進存款利率市場化方面發揮瞭重要作用。
貸款利率的隱含下限被打破
“在LPR改革之前的很長一段時間裡，我國貸款的實際利率都受到市場利率和基準貸款利率(即利率的“雙軌制”)的影響。“雙軌制”導致市場價格扭曲，政策受到阻礙。信號傳遞到貸款的實際利率影響瞭貨幣政策實施的效果。”張旭說。
2019年8月17日，中央銀行發佈公告，決定改革和完善LPR形成機制。這項改革和創新使中期貸款工具(LPF)利率形成瞭LPR，這不僅提高瞭市場化程度，而且對中期政策利率起著決定性作用。經過改革和完善的LPR解決瞭“雙軌制”形成的要點，最終實現瞭貸款利率“兩軌合一軌”，提高瞭利率傳導效率。
LPR改革後，貸款利率的隱含下限被打破，有效降低瞭貸款的實際利率。數據顯示，9月份，利率高於LPR的貸款占一般貸款的67.70%，利率等於LPR的貸款占7.41%，利率低於LPR的貸款占24.89%。貸款利率正負總分范圍從6月開始下降。
同時，LPR改革還促進瞭金融機構內部定價市場化程度的顯著提高。《報告》指出，隨著LPR改革的深入，以市場為導向的LPR逐漸取代貸款基準利率成為FTP的主要參考基準。到目前為止，所有國傢銀行都已經建立瞭FTP系統，並實現瞭貸款FTP和LPR的鏈接。 大多數本地公司金融機構還建立瞭FTP機制，並將LPR合並到FTP中。
LPR改革促進存款利率市場化
另外，值得註意的是，LPR改革在促進存款利率市場化改革中也發揮瞭重要作用。2020年9月，三年期和五年期存款的加權平均利率分別為3.67%和3.8%，比上一年的12月下降瞭5個基點和26個基點。
“貸款和存款利率之間的傳遞不是單向的，而是可以相互影響的。從貸款利率的下降到存款利率的下降的傳遞更為僵化，而貸款利率是關鍵因素 確定存款利率。” 張旭說，LPR改革促進瞭貸款利率的大幅下降。為瞭匹配資產收益率，銀行將適當降低存款利率，並且通過提高存款利率來“積蓄”的動機也會減少。換句話說，在LPR改革的推動下，市場利率和存款利率正在實現“兩條路線合二為一”。
關於下一步利率市場化改革的思路，《報告》指出，它將完善市場利率的形成和傳導機制，繼續深化LPR改革，鞏固市場化LPR報價機制，並敦促金融機構將LPR更好地嵌入貸款FTP中，並加強內部和外部貸款定價與LPR之間的聯系。通過進行改革，可以進一步降低融資成本，並提高貨幣政策的傳導效率。充分發揮市場利率定價自律機制的作用，規范存款利率定價行為，加強各類貸款主體年化利率的自律性，維護公平的定價秩序和公平的市場競爭，有效保護市場利率，保護金融消費者的權益。
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