一起教育赴美IPO: “燒錢”換規模, 不到三年虧損近26億
繼洪恩教育後，又一傢教育公司擬赴美上市。
近日，中小學生在線作業平臺上海一起作業信息科技有限公司（下稱一起作業）及其母公司北京一起教育科技有限責任公司（下稱一起教育），向美國證監會遞交招股說明書，擬以證券代碼“YQ”在納斯達克上市，承銷商為摩根士丹利、高盛和美銀證券。
近年來，在線教育行業湧入瞭不少玩傢，這也使得市場競爭加劇。一起教育在營銷費用上的投入大幅增加，不僅如此雖然找到瞭變現渠道，但其虧損仍在持續擴大，本次上市不知能否為一起教育帶來預期的效果。
曾多次嘗試變現模式均成效甚微
成立於2011年的一起教育科技旗下產品，有基於學校教育平臺的一起小學、一起中學，也有基於傢庭教育平臺的一起學以及中小學在線學科輔導平臺一起學網校、社會教育平臺一起公益等。
一起教育的創始人兼CEO劉暢曾任新東方教育科技集團助理副總裁和沈陽新東方學校校長。真格基金聯合創始人、新東方聯合創始人王強還曾擔任一起教育的董事長，不過其已於7月辭職，由劉暢接任。
一起教育成立之初獲得真格基金的天使投資，此後還獲得順為資本、老虎環球基金、DST、淡馬錫、中信產業基金等，合計融資規模達到4億美元。其中，真格基金持續參與5輪投資。
2018年，一起教育將“一起作業”更名為“一起科技”。
此次IPO前，一起教育科技創始人、董事長兼CEO劉暢持有17.1%的股份，新東方聯合創始人、真格基金創始人徐小平持有5.8%。機構股東中，順為資本持股20.2%，H Capital、中信產業基金、淡馬錫分別持有12.3%、11.6%、11.2%。
一起作業的起初定位也是面向學生、老師和傢長三方的傢校作業平臺。一起教育一直在探索合適的變現模式。其相繼嘗試瞭O2O平臺、一對一和小班課等，但都效果不佳；在2019年年會上，劉暢提出“堅守校內，做大校外”，即校內免費，通過校外在線K12輔導業務變現的戰略，選擇押註在線大班課業務。
因此，目前一起教育科技核心業務為：網校和兩大學校教育平臺為學校提供服務。其中網校提供的在線K12輔導業務營收增長快速，且成為其主要收入來源。
值得一提的是，此前一起教育旗下一起作業在學生端上線瞭新板塊，學生通過做題，可獲得內藏多款遊戲的虛擬道具獎勵、建設自己的傢園。該板塊在2018年月銷售額曾達到6000萬元，一度成為其支柱業務；但隨後有不少傢長反映，孩子在完成APP作業後仍然抱著手機不放，同時該模式也因“引導未成年人非理性消費”受到批評，該板塊最終被關閉。
招股書顯示，截至2020年9月30日，一起教育旗下課內產品已擁有超過90萬名教師用戶、5430萬名學生用戶以及4520萬教師用戶。進校數量逾7萬所，占全國三分之一的公立中小學。按付費人數和總訂單數算，一起教育科技已在2019年和2020年上半年成國內前五大課外在線教育服務商之一。
猿輔導與作業幫是一起教育的競品，這倆傢也是通過作業領域的搜題工具切入市場的，先通過教育工具吸納海量流量，而後通過在線網課完成後端變現。並由工具產品逐步拓展到在線題庫、在線批改工具、在線問答以至於在線網課的整個在線教育產業生態。
目前，猿輔導成為中國未上市教育企業中估值最高的創新公司，其於近期完成瞭G1、G2兩輪融資；作業幫也於6月完成瞭7.5億元的融資。這兩傢教育公司正在與一起教育拉開差距，2019年一起教育營收4.06億元，而據猿輔導當時透露的數據，其營收已達到60億元。
虧損不斷擴大，“燒錢”換規模
據招股書顯示，一起教育在2018年、2019年及2020年前三季度營收分別為3.1、4.06、8.08億元，營收方面取得大幅增長。但虧損也在逐步擴大，2018年、2019年及2020年前三季度其分別虧損達6.56、9.64、9.75億元，2020年前三季度的虧損額就已超2019全年，累計虧損達25.95億元。
當前在線教育行業競爭激烈，疊加疫情紅利期，大多數在線教育公司都願意用“投入換規模”的做法，但隨著越來越多的玩傢湧入，營銷費用也在不斷攀升。
招股書顯示，一起教育2019年的營銷費用達到5.84億，這個數字在2018年還僅為3.03億同比增長達92.36%；2020年前三季度公司營銷費用上漲至8.51億元，據此推算2020年全年營銷費用或將翻番。
營銷費用主要包括三方面，推廣課程費用、工資福利以及其他費用。其中，推廣課程費用漲幅較大，由2018年的6.1%增長至2019年的59.2%再到2020年前三季度的48.8%，促銷課程費用分別為2087萬元、2.4億元、3.9億元。
一起教育計劃使用本次發行的凈收益的約30%改善公司的課外輔導服務和學生學習體驗；約20%用於增強公司智能校內課堂解決方案的產品和教育內容；約20%用於投資公司的技術基礎設施；約20%用於銷售、營銷和品牌推廣活動；剩餘資金則用於營運資金和其他一般公司用途。
這不是偶然現象，有消息指出，猿輔導在2019年的營銷投入高達14.9億元，到瞭今年（2020年）這筆營銷費用卻不夠使用三個月。所以，有分析人士認為，一起教育在這時間點上市是為瞭“補足彈藥”以便未來繼續擴張，不過能否達到預期的效果，影響因素還有很多。
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