行業觀察|水泥板塊處估值相對低位 部分地區存續漲預期
財聯社（長沙，記者 黃路）訊，建材類周期股提前釋放“春意”。11月11日，建材板塊整體偏強，其中水泥指數漲3.52%，天山股份（000877.SZ）、上峰水泥（000672.SZ）、寧夏建材（600449.SH）、祁連山（600720.SH）等漲幅居前。
隨著秋冬季重污染天氣來襲，大氣污染綜合治理攻堅戰開啟，停工限產帶來的產量受限，疊加旺季需求提升，部分區域水泥價格持續上漲。
業內人士指出，部分省份錯峰停產將使得水泥供給偏緊，需求向好，四季度水泥價格仍有上行動力支撐。隨著水泥板塊業績逐季改善，Q3低配的行業龍頭公司有望在明年1季度前維持向好趨勢。前期經過調整的水泥板塊有望迎來修復行情，首選高景氣區域的華東水泥龍頭。
錯峰生產逐步實施 華東地區漲價較好
近期多地水泥價格上漲，漲價幅度在10元-50元/噸。據中國水泥網行情數據，以部分地區為例，市場反饋顯示，11月6日安徽北部等地一些主要廠傢陸續通知上調高標水泥價格20元/噸；11月10日起河南地區主要廠傢再次通知上調水泥價格10-30元/噸。
11月10日起西南等部分主要廠傢率先通知上調各種散裝水泥價格50元/噸，區域其他企業或將於12日前後跟進通知上調。另外，由於近期江蘇天氣晴好，市場需求向好，廠傢出貨量走高，部分地區一些主要廠傢有意11日-12日起通知上調水泥價格20元/噸。
江西贛州地區廠傢曾於10月連續兩次上調水泥價格。11月9日起，該區域萬年青（000789，SZ)等部分主導廠傢水泥出廠價在原有價格基礎上上調20元/-30元/噸。
據記者瞭解，水泥價格變動，全國各地因地域、天氣不同還是有所差別。萬年青證券部相關人員電話中證實，近日價格上調瞭30元/噸，是近期的第三次上調，前期有上調過兩次，這個價格有望保持到明年一季度。
天山股份證券部工作人員向記者透露，公司各方面經營正常，新疆這邊的水泥價格是保持平穩、銷量平穩，因為11月下旬快進入冬季瞭。而華東區域這個時候則是進入瞭傳統旺季，它們每年這個時候量價還可以，水泥市場分地域因氣溫不一樣，淡旺季會有所差別。
記者註意到，隨著冬季空氣污染防治攻堅戰打響，“錯峰生產”政策落地加快。多地錯峰生產已逐步實施。包括內蒙古、四川、重慶、湖南、山西等地已陸續發佈瞭2020-2021年秋冬季實施錯峰生產的通知。
“秋冬季節多地環保限產或錯峰停窯會帶來供給端進一步改善，四季度是該行業傳統旺季，主要是華東地區的水泥價格上漲超預期，其他地區表現相對一般”，石林對財聯社記者分析稱。
從全國水泥價格走勢變化來看，自今年7月份中下旬以來，水泥價格指數整體呈現向上的趨勢。
中泰證券分析稱，11月初，國內水泥市場需求區域分化明顯，南方地區企業發貨量繼續攀升，北方地區則開始回落，整體水泥價格仍然延續漲勢為主。看好今年四季度華東水泥出貨量在強勁的需求之上，回補2020年三季度增速的放緩，整體價格仍有望上行。
水泥板塊業績逐季改善 估值處於相對低位
相關統計顯示，2020年前三季度，水泥板塊上市公司營業收入、歸母凈利潤、扣非凈利潤分別達3066億元、434億元、397億元，同比的增速分別為6%、-1%、-5%。
Q1、Q2、Q3水泥板塊的收入增速分別為-23.6%、12.5%、19.2%；歸母凈利潤增速分別為-34.0%、8.2%，7.4%。體量較大的水泥上市公司中，Q3歸母凈利潤增速排名靠前的公司包括：塔牌集團、祁連山、寧夏建材、萬年青等。
記者註意到，由於第三季度行業增速並未超出市場預期，增速環比放緩，整個水泥板塊在該季度表現偏弱。
據華安證券研究統計，Q3水泥板塊龍頭海螺水泥、華新水泥、冀東水泥、塔牌集團受到較大幅度減持，水泥板塊僅有祁連山、萬年青獲得機構增持。
從配置比例來看，2020Q3水泥板塊持倉占比0.21%，環比上升0.02%，處於較大幅度低配狀態。以水泥為代表的順周期建材已有較大幅度調整，申萬水泥指數估值處於歷史極低位置，周期類建材性價比進一步凸顯。
Choice數據統計顯示，11月11日，水泥板塊資金凈流入8.22億，其中個股資金流入排名靠前依次分別為：海螺水泥、天山股份、祁連山、上峰水泥、冀東水泥、華新水泥、萬年青等。多傢上市公司市盈率不足10倍。
上述天山股份證券部工作人員表示，註意到水泥板塊今日有集體走強跡象，但影響股價的綜合因素較為復雜，股價往往反映的資本市場對未來的一個預期，也會和國內外的經營環境有關。
國盛證券研究員黃詩濤分析稱，下半年旺季提價在時點和幅度上或超出季節規律和市場預期。相關水泥企業季度業績增速有望上修，也利好板塊整體估值的提升。
華安證券建材研究員石林認為明年一季度有望保持行業景氣度，隨著明年上半年開工高峰來臨，開春之後預計明年二季度水泥板塊的整體數據會比較好。但他也提示，未來還是要看明年需求能否超預期，水泥是屬於周期行業，如果政策收緊的話，也是存在一些變數。
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