A股有望開啟十年科技牛市
“2009-2019年創業板走過瞭十年，但真正從1到N是從去年科創板註冊制拉開序幕。科技新十年，現在可能是一個大時代的開端。”中歐基金投資研究部成長組投資總監周應波說。
周應波稱，今年市場是十年黃金科技牛市的預演，未來A股的主力會變成新興互聯網巨頭，主要看好三個方向：一是新一代互聯網；二是企業信息化改變企業發展；三是汽車智能化帶來的機會。
聚焦好生意、好團隊
和合適的估值
從北京大學控制理論與控制工程畢業，周應波第一份工作是在騰訊做產品經理。2010年機緣巧合進入證券行業，先做瞭幾年行業研究員；2014年來到中歐基金，2015年11月開始當基金經理，中歐時代先鋒是他管理的第一隻基金。
周應波總結，過去幾年做投資經歷瞭三個階段：第一，最初是從行業輪動角度看問題，中國經濟經歷下行後，2016、2017年迎來強勁復蘇，當時緊扣行業景氣度做投資，效果不錯；第二，2018年市場發生變化，一些利用債務擴張等手段的成長股在去杠桿背景下出現問題，周應波在投資方法上做瞭更新，希望找到一些長期優質的公司，不僅看財務指標，還嘗試把管理層是否靠譜加入投資框架；第三，2019年至今，面對基金規模擴張帶來的挑戰，他們嘗試用團隊去管理，買公司聚焦“好生意、好團隊和合適的估值”。
“我們希望能夠找到巴菲特說的‘長坡厚雪’的好生意。長期追求兩種成長：一是穩定的成長，滿足消費升級需求，但技術變革相對慢，能提供較穩的長期成長；二是爆發式成長，部分來自ToB行業支撐客戶的固定成本或突發性支出，也有來自顛覆性技術，比如互聯網、智能手機、電動車等。”周應波說。
同時，希望能夠分辨出比較可靠、優秀的管理層。周應波稱，看管理層是否靠譜，一是看其戰略方向，二是看其執行力非常強，三是相對來說業務一定是聚焦的，最後要看一些公司內部是否有非常好的激勵機制。
還有，看到合適的估值去做投資判斷也很重要。周應波說，歷史上A股很多優秀公司回頭看都出現過偏低的估值，需要把它們研究清楚，在市場情緒波動中辨識出來，非常重要。當估值處於極端分化狀態下，需要考察所投公司的可靠性和安全邊際。
做基金經理5年來，看似順風順水，實則背後蘊含著艱辛和付出，周應波一直在不斷進化投資體系。
他曾經嘗試拓展投資的行業，把金融、地產加進來，但後來發現這樣很不聚焦，投資的股票也較分散，勝率大幅下降，因為在不熟悉的行業去投資交易會亂，在看好的方向上沒有投入足夠兵力難以獲得好回報。
A股有望開啟十年科技牛市
看好三大科技投資方向
周應波告訴記者，從去年開始，有兩個重大變化：一是第一次從政策上把資本市場作為牽一發而動全身的改革定位；二是註冊制改革真正落地。未來將開啟科技新十年。
周應波表示，註冊制開通以後，中國各個行業領先的科技公司在加速回歸，從供給側改革來看，未來十年會看到很多優質的科技公司上市，“這是我們投資中重要的收益來源。即使這些公司在剛上市時估值處於不太合理的位置，但從十年角度來看，機會非常多。”
他主要看好三個方向：一是新一代互聯網，現在很多新的互聯網應用已經不再依賴互聯網用戶的增長，歐美、中國的互聯網人口紅利已經消失，未來依靠商業模式、技術的變化，有高效算法、轉化能力的公司，大型互聯網平臺以及有非常好的精細化產品和用戶運營能力的公司，以及有非常好的中後臺體系建設的公司可能是未來關註重點；二是企業信息化改變企業的發展，利用科技去改造傳統行業，集中化正在加速，比如快遞企業由於不同信息化的投入，造成用戶終端的體驗不一樣；三是看到汽車智能化本身帶來的機會，未來三五年，汽車不僅是電動化，而且變得智能化，在這過程中整個行業特征會被顛覆，也衍生出很多投資機會。
面對當前市場，周應波表示，科技、消費、醫藥三大賽道處於歷史高估值區間，以地產為中心的行業處於低估值區間，選股需要更加註重安全邊際和投資周期。“最近市場調整主要原因是宏觀的滯脹，市場利率大幅上升，對行情造成打擊。但現在是‘開始的結束’，我們傾向於這輪行情是十年黃金科技牛市的預演，這時候出現震蕩很正常，A股長期牛市的環境是具備的，未來A股的主力會變成一些新興互聯網巨頭。”
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