大橘: 美元真的要崩潰? 西方媒體已經開始商量“後事”瞭
（編譯/劉倩藜、周遠方 編輯/橘長）
封鎖伊朗、構陷華為、霸凌Tik Tok、制裁香港官員……一段時間來，美國已經向全世界瘋狂演示瞭美元霸權的花式用法。
然而，美元霸權本身正在動搖。
更不尋常的是，這個話題不再是由一些邊緣媒體或學者竊竊私語，而是正在由全球主流媒體們拉開架勢嚴肅討論。
01 美元病情“診斷書”
一切始於瘋狂印鈔。
如下圖，自1980年有歷史記錄以來，美國M2（廣義貨幣供應量，黑色線）通常表現為緩慢且穩定地增長。今年以前，其增長率從未超過15%（紅色線）。但今年2月下旬起，為瞭給資本市場止血，M2一路狂飆，從去年底的6.7%直線飆升到瞭今年6月的22.9%。
美元指數隨之從103點的高位持續下挫。8月13日下午，美元指數報93.17點，自3月以來跌幅近10%。
這是市場質疑美元價值儲藏功能的真實反應。而現代貨幣理論中，貨幣的三大主要職能之一就是價值儲藏。
也就是說，美元的基礎，動搖瞭。
問題終於嚴重到瞭令人無法忽視的地步，美元霸權的“後事”成為多國主流媒體的議程。
美國市場觀察網（Marketwatch） 8月3日以相當冷靜的口吻，給出一份美元前景的“診斷書”：
文章提到，美元在經歷瞭近十年來最嚴重的月度下跌後，於8月開始反彈，但這並沒有阻止那些預計美元會進一步走軟的看跌者。
截止7月底，美元指數下挫近10%，貴金屬方面，黃金價格站上瞭2049元/盎司的高位。盡管8月10日金價有所回落，但今年以來已飆升近35%。期貨市場方面，美國商品期貨交易委員會（CFTC）近期公佈的數據顯示，美元很不受投機交易商的青睞。
報道援引渣打銀行首席策略師史蒂文•巴羅（Steven Barrow）的觀點稱：通常情況下，美元在危機期間相對於其他發達國傢貨幣表現得“稍微好一點”，但在本次疫情流行中，美元表現得比其他主要貨幣更為疲軟，這可能令人感到不安。
巴羅提供瞭一張美國經濟政策不確定性圖表。
該圖顯示，美國的不確定性已飆升至與世界其它地區相似的水平。但在疫情之前，美國的不確定性遠低於全球水平。
巴羅表示，的確還有其他因素也會導致美元走軟，但根本的問題是，美元還值得信任嗎？
“如果美國的經濟前景、政策制定過程、選舉可信度等方面出現問題，那麼美元對其他主要貨幣可能會陷入暴跌”，巴羅說道。
彭博社6月15日刊登美國經濟學傢、摩根士丹利亞洲區前主席斯蒂芬·羅奇的評論文章，題為《即將上演的美元崩盤將如何展開》：
文章說，同所有外匯匯率一樣，美元價格是一個相對價格，它包涵瞭一個國傢的廣泛價值主張，與其他國傢的可比特征進行比較——從經濟到金融，從社會和政治。
由此可見，外匯匯率的變化反映瞭這些實力的相對變化——美國對歐洲、美國對日本、美國對中國等等。
羅奇認為，美國宏觀經濟的失衡將前所未有地加劇。一方面，國內儲蓄率大幅下降。疫情爆發之前，美國國內儲蓄率已低至國民收入的1.4%。由於這些巨大的預算赤字，我們將看到負儲蓄率-5%到-10%。另一方面，無論是反全球化還是“脫鉤”，無論是發起貿易戰還是高舉貿易保護主義，美國在許多領域浪費瞭其全球領導地位。
羅奇還在7月23日接受美國《財富》雜志采訪時預計：基於上述兩個原因，美元指數將下跌35%，美元作為世界主要儲備貨幣的地位將面臨“合理挑戰”。他列舉的主要挑戰者有歐元和人民幣，另外，他認為數字貨幣和黃金也必須被認真看待。
02 俄羅斯在明示，日本在觀望
總部在捷克佈拉格的世界報業辛迪加（Project Syndicate）5月18日在其網站發表題為《大流行正在撼動美元霸權地位》的文章。
美國國際政治經濟學教授本傑明•科恩（Benjamin J. Cohen）在該文指出，新冠疫情以來，美國對外呈現兩張皮：一方面美聯儲在國際金融市場發揮瞭領導角色，確保充足的美元供應，保證全球流動性需求。另一方面，特朗普總統毫無擔當地拒絕承認抗擊新冠肺炎需要國際合作，仍然信奉“美國優先”，這讓其他政府不得不去別處尋找領導力。
科恩表示，美元對美國實力的貢獻是眾所周知的。作為世界主要貨幣的發行國，美國長期享有時任法國財政部長瓦萊裡•吉斯卡爾•德斯坦所稱的“囂張特權”（exorbitant privilege）。“隻要外國人渴望獲得美元，美國就可以不惜一切代價在世界各地投射影響力，要做的就是加快印鈔”。它還可以更露骨地施加影響，比如讓朋友可以獲得美元，而不讓敵人獲得。
科恩認為，特朗普總統反復無常的行為和對孤立主義的追求，可能會嚴重削弱美國的地緣政治實力。一旦人們普遍認為美國的實力在減弱，美元將開始失去部分吸引力，從而引發惡性循環：美元走弱導致美國走弱，美國走弱又導致美元走弱，如此往復。
俄羅斯衛星通訊社提出瞭“中國是否有能力放棄美元”的問題：
報道提到，雖然華盛頓方面正在威脅將制裁中國的金融機構，以及考慮將中國企業從美國交易所摘牌，但多年來，是中國一直在為美元需求的增長提供支撐。
自中國加入世貿組織以來，美元的需求被推高瞭，美國的借貸成本隨之降低。目前，中國仍然是美國國債的最大持有者——超過1萬億美元。如果中國放棄美元體系，美國為其預算赤字尋找支撐將變得越來越困難。
跨境資本研究集團（Cross Border Capital）主管邁克爾•豪厄爾在專欄中寫道，今年二季度，外國政府共拋售瞭價值5000億美元的美國政府債，其中三分之一來自中國。
對中國實施美元制裁也可能在短期內損害美國自身。根據世界貿易組織的數據，全球出口貿易的13%和進口貿易的11%來自中國，均為世界貿易的最大份額。
如果美元被排除在如此大規模的交易結算之外，可能會在美國金融體系內部造成沖擊。
而且，俄羅斯的經驗表明，在進入美國金融體系遭限制的情況下，轉向歐元結算相對容易。因此，結果隻會是美國降低本國貨幣在國際結算中的份額。
就在幾年前，國際清算的50%還使用美元，現在這一比例隻有大約40%。美國依仗世界主要貨幣的地位，允許自身連續幾十年存在巨大預算赤字，這個赤字都是由其他國傢來“買單”的。
日本媒體也在認真觀望中國和俄羅斯對美元的態度。
日本經濟新聞網（NIKKEI）8月6日刊登題為《中俄走近“金融聯盟”拋棄美元》的文章。
文章指出，俄羅斯和中國在雙邊貿易中已大幅減少使用美元。俄羅斯科學院遠東研究所所長阿列克謝·馬斯洛夫對日經表示，中俄之間的“去美元化”正在接近一個“分水嶺時刻”，這或將兩國關系提升為實際層面的聯盟。他認為，中國和俄羅斯在金融領域的合作表明，雙方終於找到瞭建立新聯盟的條件。今年早些時候，克裡姆林宮批準俄羅斯主權財富基金開始投資人民幣和中國國債。
03 真正的危機：信用危機
美元作為一種信用貨幣，最終極的危機，同樣是信用危機。
自2月以來，美聯儲擴表3萬億美元。如加上聯邦財政赤字，這一數字預計達到3.7萬億美元。因此，質疑美元長期價值儲藏功能——這一貨幣的基本職能，不是沒有道理的，更何況它目前扮演一種全球儲備貨幣的角色，彭博社分析師加菲爾德•雷諾茲（Garfield Reynolds）如此寫道。
雷諾茲的這篇文章題為《美元的主要對手各有短板》，他花瞭1.7萬字的篇幅“煮酒論英雄”，逐一分析瞭黃金、日元、IMF特別提款權（SDR）、歐元、人民幣和數字貨幣各自的優勢和缺點。
談及人民幣時，雷諾茲認為，主要的障礙來自資本管制。另外人民幣的全球地位與中國的經濟實力仍不相稱，但中國政府尋求進一步開放金融市場的努力正在釋放改變的信號。
雷諾茲還認真分析瞭數字貨幣的潛力，他認為，雖然目前數字貨幣存在大量亂象，由於不穩定、易於操縱、多用於非法交易等特點暫時聲譽不佳，但加密貨幣也有獨特的優勢，比如它像黃金一樣並非政府信用貨幣，而且它無需物理存儲，電子傳輸非常容易。數字貨幣已經引起全球政策制定者的註意，一方面，政府擔憂由其帶來的經濟活動脫離監管，另一方面，中國政府已經開始數字貨幣的官方試點工作。
在這篇文章結尾處，雷諾茲意味深長地援引瞭紐約著名投資機構Fundstrat聯合創始人湯姆•李（Tom Lee）的一段話：“歸根結底，在傳統金融系統中信任確實已經被打破瞭，這就是關鍵所在，你對美元的信任越少，你就越渴望其他選擇。”
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